Fed opět o krok blíže oznámení konce kvantitativního uvolňování
22.09.2021 8:06:10Hlavní událostí dneška je jednoznačně zasedání
americké centrální banky. Ačkoli neočekáváme oznámení konce nákupů aktiv,
finanční trhy se budou soustředit na komentáře k tomuto kroku. Fed také
představí novou prognózu a očekávanou trajektorii úrokových sazeb. Koruna i
nadále zůstává v zajetí domácích a zahraničních faktorů. Téměř rekordní úrokový
diferenciál podporuje silnější korunu. Naopak silný dolar a horší sentiment na
trzích působí opačným směrem.
Nová prognóza odhalí novou trajektorii
úrokových sazeb
Dnešní den bude ve znamení Fedu a vyčkávání na
rozhodnutí centrálních bankéřů. Odhad, kdy Fed oznámí, že začne s omezováním
nákupů aktiv, zkomplikovala poslední slabá data z amerického trhu práce a
nejistý vývoj pandemické situace. Větší pozornost tak bude mít nová prognóza
centrální banky včetně tradičního „dot-plotu“. Nyní se kloníme spíše k tomu, že
Fed oznámí detaily ukončení programu QE až na listopadovém či prosincovém
zasedání a reálně s ním začne od začátku příštího roku. Omezování programu pak
bude zřejmě rychlé (o 15 mld. USD měsíčně) a skončí v polovině příštího roku.
Centrální banka si totiž bude chtít vytvořit prostor, aby mohla případně zvýšit
úrokové sazby už ve druhém pololetí příštího roku. Tento krok koncem programu
QE totiž podmiňuje. Náš odhad nicméně počítá se zahájením cyklu utahování
měnových podmínek skrze úrokové sazby až na začátku roku 2023. Pak by se podle
naší prognózy měly zvyšovat každého čtvrt roku o 25 bb a to až na úroveň
2,00-2,25 %. Více v https://bit.ly/3zrYr2C.
Koruna v zajetí domácích a globálních
faktorů
Maďarská centrální banka překvapivě zvýšila
své úrokové sazby „pouze“ o 15 bps, zatímco trh počítal se zvýšením o 25 bps.
Zveřejněné prohlášení ukázalo, že centrální bankéři zvolili opatrnější přístup.
Místo jednoho většího zvýšení tak je spíše pravděpodobná sada menších kroků. Na
druhou stranu podle centrální banky jsou zde velká rizika vyšší inflace i pro
následující období.
Z tuzemských centrálních bankéřů včera
vystoupil Tomáš Holub, který se přidal ke svým kolegům z předchozích dní s
myšlenkou zvýšit úrokové sazby o 50 bps již na zářijovém zasedání. Podle jeho
slov tento krok zvažoval již v srpnu a poslední inflační čísla ho definitivně
přesvědčila zvolit rychlejší utahování měnové politiky.
Finanční trhy se během úterý vzpamatovávaly z
vlny negativních zpráv z Číny v čele s krachující developerskou firmou
Evergrande. Evropské akciové trhy skončily s více než jednoprocentním ziskem a
Amerika se pohybovala kolem nuly. Eurodolar však stále beze změny drží úrovně
kolem 1,172 USD/EUR. Živější dění bylo alespoň v regionu. Maďarský forint
skončil po zasedání centrální banky se ziskem 0,4 % a vrátil se tak na páteční
hodnoty. Polský zlotý naopak se ztrátou 0,4 % oslabuje již desátý den v řadě.
Koruna i nadále balancuje mezi téměř rekordním úrokovým diferenciálem a
zhoršenými globálními podmínkami. Americký dolar se obchoduje vůči euru na nejsilnějších
hodnotách za poslední měsíc, což obecně neprospívá rozvíjejícím se měnám včetně
tuzemské koruny. Navíc aktuální problémy v Číně podporují spíše bezpečnější
aktiva. Současné podmínky na trhu tak nenaznačují prostor pro jakýkoli pohyb.
Nový impuls by tomu mohlo dodat dnešní zasedání amerického Fedu nebo zasedání
ČNB příští týden.