Americký Fed je připraven začít s normalizací měnové politiky
14.10.2021 7:59:11Finanční trhy se vrátily ke klidnější náladě.
Americká inflace potvrdila předchozí úrovně a přetrvávající tlaky na růst cen.
Záznam z posledního jednání amerického Fedu ukázal shodu na začátku utahování
měnové politiky do konce tohoto roku. Dnešní kalendář nenabídne příliš nových
impulsů pro trhy. Koruna se opět snaží vrátit k silnějším úrovním, v čemž ji
podporuje rekordní úrokový diferenciál. Rizikem však zůstává americký dolar,
který podle nás bude dále posilovat.
Tuzemský běžný účet pokračuje v deficitu
Dnešní ekonomický kalendář nabízí pouze druhořadé
statistiky. V eurozóně uvidíme finální výsledky inflace z některých ekonomik za
září. V České republice bude zveřejněn výsledek běžného účtu za srpen.
Očekáváme shodně s trhem deficit ve výši 12 mld. CZK. Vzhledem k již
zveřejněným číslům z průmyslu a zahraničního obchodu, která negativně
překvapila, lze předpokládat znatelně slabší výsledek. Později pak v USA budou
zveřejněna data průmyslových cen, která podle našich odhadů budou pokračovat v
srpnovém tempu zdražování vysoko nad průměrem posledních let.
Záznam z posledního jednání amerického Fedu
ukázal souhlas centrálních bankéřů na začátku utahování měnové politiky v
polovině listopadu nebo v prosinci. Pandemický program nákupů aktiv by tak mohl
definitivně skončit v polovině příštího roku. I přes to, že centrální banka v
září zvedla svůj odhad inflace pro následující čtvrtletí, bankéři však stále
vidí současné zrychlení růstu cen jen jako přechodné.
Koruna se zkouší vrátit k silnějším úrovním
Americká inflace za září vzrostla na 5,4 % a
jádrová na 4,0 %, což bylo přibližně v souladu s očekáváními trhu. Meziměsíční
tempo inflace opět mírně zrychlilo na 0,4 %. Potvrdila se obava americké
centrální banky, že růst cen je plošný a už není koncentrován jen v některých
položkách. To bude pravděpodobně hlavním tématem i pro následující měsíce.
Vrchol inflace v USA očekáváme až v prvním čtvrtletí příštího roku a až v
delším horizontu bychom se měli dočkat nějakého zvolnění.
Finanční trhy ve srovnáním s předchozími dny
fungovaly spíše v klidnějším módu. Akciové trhy v Evropě uzavřely ve většině
případů s minimálním ziskem a smíšený obrázek nabídla i Amerika. Americký dolar
vůči euru oslabil zpět k 1,158 kde se nacházel před týdnem. V regionu byl vývoj
ještě méně zajímavý. Polský zlotý a maďarský forint zůstávají po včerejšku beze
změny. Koruna opět zkouší dosáhnout na 25,35 za euro. Po pondělním zveřejnění
tuzemské inflace se koruna dočkala nového impulsu z růstu tržních sazeb.
Úrokový diferenciál opět vzrostl zhruba o 15bps a posunul se na nové rekordní
úrovně. Podle nás je tak otázkou nejbližších dní, kdy se koruna vrátí k úrovním
25,30, kde se nacházela na začátku října. Z delšího pohledu však zůstává rizikem
vývoj eurodolaru, který podle nás má větší šanci na proražení hranice 1,15 než
návratu nad 1,16. To by opět umazalo část vlivu vyšších korunových sazeb a
snížilo potenciál pro další posílení koruny.