Blízkovýchodní konflikt dále zhoršuje evropské indikátory sentimentu a zvyšuje inflaci. Tento týden odhady předčil jak pokles květnové spotřebitelské důvěry GfK v Německu, tak i dubnové důvěry v ekonomiku v eurozóně. Inflace v eurozóně v dubnu vzrostla vlivem dražších energií podle očekávání na rovná 3 % meziročně. Jádrová inflace taktéž v souladu s tržním konsenzem o desetinu poklesla na 2,2 % y/y, což zřejmě zčásti odráží zpomalení růstu cen služeb vlivem odlišného načasování Velikonoc oproti loňsku. Cenové statistiky z USA v podobě březnového deflátoru soukromé spotřeby (PCE) potvrdily sílu tamních inflačních tlaků. Dynamika celkové deflátoru stoupla na 3,5 % y/y. Nejedná se navíc pouze o důsledek dražších pohonných hmot. Dynamika jádrového PCE ve výši 3,2 % y/y je nejvýše od začátku roku 2024.

Blízkovýchodní konflikt dále zhoršuje evropské indikátory sentimentu a zvyšuje inflaci. Tento týden odhady předčil jak pokles květnové spotřebitelské důvěry GfK v Německu, tak i dubnové důvěry v ekonomiku v eurozóně. Inflace v eurozóně v dubnu vzrostla vlivem dražších energií podle očekávání na rovná 3 % meziročně. Jádrová inflace taktéž v souladu s tržním konsenzem o desetinu poklesla na 2,2 % y/y, což zřejmě zčásti odráží zpomalení růstu cen služeb vlivem odlišného načasování Velikonoc oproti loňsku. Cenové statistiky z USA v podobě březnového deflátoru soukromé spotřeby (PCE) potvrdily sílu tamních inflačních tlaků. Dynamika celkové deflátoru stoupla na 3,5 % y/y. Nejedná se navíc pouze o důsledek dražších pohonných hmot. Dynamika jádrového PCE ve výši 3,2 % y/y je nejvýše od začátku roku 2024.

Růst HDP v ČR i eurozóně v Q1 25 zpomalil, v USA naopak zesílil. Česká ekonomika v prvním čtvrtletí letošního roku mezičtvrtletně vzrostla o 0,2 % a meziročně o 2,1 %. Její výkon tedy zaostal za očekáváními, když tržní konsensus předpokládal mezičtvrtletní zvýšení HDP o 0,5 % a my o 0,4 %. Jedná se ovšem prozatím pouze o předběžný odhad HDP bez podrobnějších informací o struktuře. V předchozích šesti čtvrtletích byl navíc v rámci dalších zpřesněných údajů vždy výsledek revidován směrem vzhůru. Konečný odhad byl oproti tomu předběžnému zpravidla vyšší v rozsahu 0,1-0,3 pb. Více zde: https://bit.ly/GDPf_1Q26. Lehké zklamání přinesl i HDP za Q1 26 v eurozóně, když vzrostl pouze o 0,1 % q/q (oček. 0,2 % q/q). Výraznější růst byl zaznamenán v USA, kde i vlivem odeznění shutdownu mezičtvrtletní dynamika ekonomiky zrychlila z 0,1 % q/q v Q4 25 na 0,5 % q/q v Q1 26. Výrazně ve prospěch USA ale hovoří i meziroční růst ekonomiky, když ta v eurozóně stoupla o 0,8 % y/y, zatímco v USA o 2,7 % y/y. Celkově kombinace zrychlující inflace a zhoršující se výhled pro ekonomickou aktivitu sice u centrálních bank vyvolává obezřetnost, která se projevuje ve stabilitě úrokových sazeb, komunikace se však začíná posouvat jestřábím směrem.

Fed ve středu ponechal cílové pásmo klíčové sazby beze změny na 3,50–3,75 %. V prohlášení byla zostřena formulace ohledně inflace, která je nově označena jako „zvýšená“, mimo jiné v souvislosti s vyššími cenami energií. Významná část výboru přitom chtěla z komunikace odstranit dosavadní indikaci snížení sazeb jako dalšího kroku. To signalizuje posun k oboustrannému vnímání rizik a otevření dveří případným debatám o zvýšení sazeb, pokud by se inflační tlaky neuklidnily. Předseda Fedu Powell na tiskové konferenci sice uvedl, že dopad cel na jádrovou inflaci by měl v průběhu příštích dvou čtvrtletí odeznívat. Zároveň však připustil riziko sekundárních dopadů vyšších cen energií a tím i udržení zvýšeného momenta jádrové inflace. My v základním scénáři nadále očekáváme ponechání úrokových sazeb Fedu na současné úrovni i po celý zbytek letošního roku. Více píšeme v nových Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_2Q26_CZ.

Na současné úrovni zůstaly také úrokové sazby ECB, debata se však vedla i o jejich zvýšení. Na tiskové konferenci prezidentka ECB Lagardeová uvedla, že současný vývoj se ubírá jednoznačně ve směru vyšší inflace a nižšího růstu HDP, než předpokládala poslední prognóza ECB. Přestože zvýšení sazeb bylo diskutováno již na dnešním zasedání, zatím podle Lagardové chybí dostatek dat. Do příštího zasedání by ale podle již mohlo být jasno. To podporuje naše očekávání, že ECB již na červnovém zasedání zvýší sazby o 25 bb a další takový krok bude následovat v září.

Nastavení měnové politiky prozatím nebude měnit ani ČNB. Poslední vyjádření před nadcházejícím zasedáním příští čtvrtek zdůrazňovala dobrou výchozí pozici centrální banky, která umožňuje na současnu situaci prozatím nereagovat okamžitým zpřísněním měnové politiky. Zároveň ale radní připouští, že dalším krokem bude spíše zvýšení měnověpolitických sazeb. Ke klidu bankovní rady patrně přispívá také pozorovaný nárůst korunových tržních úrokových sazeb, který autonomně zpřísňuje úvěrové podmínky i bez zásahu centrální banky.

Na finančních trzích ve zkráceném týdnu dále dominovaly zprávy o krizi v Perském zálivu. Blokáda Hormuzského průlivu pokračuje a americká strana údajně zvažuje možnosti vojenského zásahu v Íránu. Řešení konfliktu se tedy z pohledu trhů zdá v nedohlednu, a naopak jsou patrné obavy o další eskalaci. Cena ropy Brent dnes v průběhu dne korigovala z více než 120 USD/barel zpět ke 114 USD/barel, stále ale zůstává poblíž nejvyšších úrovní od začátku intervence v Íránu. Americký dolar končí proti euru za celý týden přes páteční oslabení o 0,1 % celkově silnější o 0,3 % na 1,169 USD/EUR. Česká koruna v závěru pracovního týdne odmazala většinu středečního oslabení, když se ve čtvrtek odpoledne obchodovala poblíž 24,35 CZK/EUR, tedy poblíž hladiny, na které tento týden začínala.

Nejen akciové trhy stále ovlivňuje zejména geopolitická situace.

Sezóna čtvrtletních výsledků za 1Q26 trh podporuje. Výsledky jsou nad odhady a slušně rostou v meziročním srovnání.

Pražská burza v dubnu 2026

Dva měsíce index PX pražské burzy klesal. Změnil to ale dubnový vzestup, kdy si index polepšil o +1,11 % m/m.

Colt CZ roste zatím každý měsíc v tomto roce. Duben nebyl výjimkou. Jeho akcie posílily o +17,70 % m/m

Nejen akciové trhy stále ovlivňuje zejména geopolitická situace.

Sezóna čtvrtletních výsledků za 1Q26 trh podporuje. Výsledky jsou nad odhady a slušně rostou v meziročním srovnání.

Pražská burza v dubnu 2026

Dva měsíce index PX pražské burzy klesal. Změnil to ale dubnový vzestup, kdy si index polepšil o +1,11 % m/m.

Colt CZ roste zatím každý měsíc v tomto roce. Duben nebyl výjimkou. Jeho akcie posílily o +17,70 % m/m, což byl nejlepší výkon na pražské burze. Připomeňme, že akcie Coltu se od poloviny dubna začaly obchodovat také na burze Euronext v Amsterodamu. Kofola zveřejnila v dubnu kompletní sadu výsledků, které byly lepší než předběžná čísla oznámená v únoru. Cena akcií Kofoly vzrostla v dubu o +5,33 % m/m. Jedná se o první růstový měsíc v tomto roce. Z finančního sektoru dopadla nejlépe pojišťovna VIG, když předvedla růst o +4,42 % m/m. Erste se od 22. dubna obchoduje bez dividendy ve výši 0,75 EUR na akcii. Navíc poslední dubnový den zveřejnila společnost výsledky za 1Q26. Čistý zisk Erste vzrostl meziročně o +18 % a překonal konsensus o +4 %. Nicméně jádrové položky za odhady trhu zastaly. Na to reagovaly akcie poklesem o 5,68 % (30. dubna). Za celý měsíc je ale Erste v plusu +1,57 % m/m. Ve stejný den jako Erste představila kvartální výsledky i Komerční banka. Čistý zisk klesl meziročně o 4 %, byl ale lepší ve srovnání s tržním odhadem (o +1 %). Za duben si Komerční banka připsala +2,50 % m/m. Philip Morris ČR reportoval v dubnu výsledky za druhé pololetí roku 2025. Výsledky meziročně klesly. PMČR navrhuje vyplatit dividendu za 2025 ve výši 1 100 CZK. Cena akcie se v dubnu zvýšila o +0,85 % m/m. Akcie Doosan Škoda posílily v dubnu o +3,73 % m/m.   

ČEZ v dubnu (-0,25 % m/m) jen lehce oslabil a platí, že březen (+3,00 % m/m) byl v tomto roce zatím jediným růstovým měsícem. Moneta je jedinou z bank, která v dubnu klesla. Vlastně klesá již třetí měsíc v řadě. V dubnu ztratila 0,92 % m/m. Moneta také zveřejnila kvartální výsledky, kde dosáhla slušného meziročního růstu, nicméně čísla byla ve shodě s odhady. Cenu akcie ale poslal dolů první den (24. dubna) obchodování bez práva na výplatu dividendy za roku 2025 ve výši 11,50 CZK. Největší ztrátu zaznamenala za duben společnost CSG. V dubnu klesla její cena o 21,10 % m/m. CSG rostla jen v lednu (+23,85 %), kdy 23. ledna vstoupila na akciové trhy prostřednictvím IPO v Amsterodamu. Primoco kleslo v každém měsíci v tomto roce, duben (‑6,44 % m/m) nevyjímaje. Karo odepsalo v dubnu 3,85 % m/m a Gevorkyan klesl o 3,70 % m/m.

Pražská burza od začátku roku

Od začátku tohoto roku je index pražské burzy PX slabší o 5,50 % YTD. Dubnový růst (+1,11 % m/m) nedokázal kompenzovat poklesy v únoru (-4,03 % m/m) a březnu (-5,35 % m/m) a jen zmírnil ztrátu v tomto roce.  

Pouze dvě emise jsou od začátku roku v plusu. Jednoznačným suverénem s největším zhodnocením je letos Colt CZ. Roste pět měsíců v řadě, tedy v každém letošním měsíci. Od začátku roku vyskočila jeho cena o +43,59 % YTD. Philip Morris ČR těží z velmi silného začátku roku, kdy v lednu vzrostl o +8,80 %. A navzdory ztrátě v únoru (-0,74 % m/m) a březnu (-5,80 % m/m) je od začátku roku silnější o +2,59 % YTD.

Hned několik titulů padá od začátku roku o více než 20 %. Důvěru investorů nemá společnost CSG, která od začátku roku ztrácí 25,51 % YTD. Gevorkyan odepisuje 25,41 % YTD. Více jak 20% ztrátu má od začátku roku také Primoco (-24,73 % YTD).  Klesají též všechny společnosti z finančního sektoru. Erste Group je od začátku roku slabší o 6,06 % YTD, Moneta klesá o 5,43 % YTD a Komerční banka je níže o 4,82 % YTD. Pojišťovna VIG odepsala 4,18 % YTD. Cena akcií ČEZu se od začátku roku snížila o 7,57 % YTD. Doosan Škoda ztrácí 3,24 % YTD a nováček na hlavním trhu BCPP Karo klesá o 14,77 % YTD. Kofola v samotném dubnu rostla (+5,33 % m/m), nicméně duben je také prvním rostoucím měsícem v tomto roce. Od začátku roku je tak slabší o 1,96 % YTD.

 

USA

Americký širokopásmový index S&P500 v dubnu po dvou měsících poklesu posílil o vysokých +9,39 % m/m. V dubnu dosáhl také svého historického maxima (7 173,91 b. 27.4.2026). Od začátku roku je vzhledem ke ztrátám z února (-0,87 % m/m) a března (-5,09 % m/m) silnější o +4,32 % YTD (chvíli po začátku obchodování 30. 4. 2026).  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 má pouze jeden ztrátový měsíc v tomto roce. V březnu hodnota indexu klesla o 8,00 % m/m, ale v ostatních měsících jen roste. V dubnu to byl zisk +4,58 % m/m a od začátku roku je v plusu o +2,99 % YTD (krátce před koncem obchodování 30. 4. 2026).