Evropská centrální banka dnes jednohlasně rozhodla o snížení úrokových sazeb o 25 bb. Klíčová depozitní sazba tak dosáhla 2,25 %, prostor k dalšímu snižování zůstává otevřený s ohledem na rizika směrem dolů pro růst ekonomiky eurozóny. Tisková zpráva pominula větu ohledně míry restrikce měnové politiky ECB a zároveň zdůraznila zhoršení výhledů pro ekonomický růst eurozóny. ECB je nyní zřejmě ostražitější vůči ekonomické aktivitě v kontextu obchodních válek a zvýšené nejistoty, zatímco podle slov Lagardeové je dopad cel na inflaci stále nejistý. Více holubičí vyznění zasedání nahrává našemu scénáři dalšího postupného poklesu úrokových sazeb, a to v úhrnu o dalších 50 bb do konce roku (červen a červenec po 25 bb). Finanční trh rovněž zaceňuje další cut o 25 bb v červnu a v úhrnu se do konce roku přiklání k celkovému snížení o dalších 75 bb.

Evropská centrální banka dnes jednohlasně rozhodla o snížení úrokových sazeb o 25 bb. Klíčová depozitní sazba tak dosáhla 2,25 %, prostor k dalšímu snižování zůstává otevřený s ohledem na rizika směrem dolů pro růst ekonomiky eurozóny. Tisková zpráva pominula větu ohledně míry restrikce měnové politiky ECB a zároveň zdůraznila zhoršení výhledů pro ekonomický růst eurozóny. ECB je nyní zřejmě ostražitější vůči ekonomické aktivitě v kontextu obchodních válek a zvýšené nejistoty, zatímco podle slov Lagardeové je dopad cel na inflaci stále nejistý. Více holubičí vyznění zasedání nahrává našemu scénáři dalšího postupného poklesu úrokových sazeb, a to v úhrnu o dalších 50 bb do konce roku (červen a červenec po 25 bb). Finanční trh rovněž zaceňuje další cut o 25 bb v červnu a v úhrnu se do konce roku přiklání k celkovému snížení o dalších 75 bb.

Data z eurozóny v tomto týdnu ukázala na růst průmyslové výroby díky snahám o předzásobení před uvalením amerických cel a na druhé straně zhoršenou náladu vlivem stejného faktoru. Průmyslová produkce v eurozóně meziměsíčně v únoru vzrostla o 1,1 % po lednovém růstu o 0,6 % m/m. Německý ZEW index sice ukázal na zlepšení hodnocení současné situace, ale očekávání do budoucna se zhoršila a negovala tak vlnu optimismu plynoucí z fiskálního balíčku v Německu.

Americká data překvapila silnějším růstem tržeb v maloobchodě, a to i přes zhoršenou náladu amerických domácností. Tržby v březnu meziměsíčně silně vzrostly o 1,4 % díky prodejům aut, bez nich vzrostly o 0,5 % m/m. Navzdory zhoršující se náladě útraty domácností v Q1 25 dále rostly, byť nižším tempem oproti silnému závěru loňského roku. Opticky je růst tržeb v únoru a březnu (bez prodejů aut) silný, to ale následovalo slabý leden vlivem chladného počasí. Vyšší prodeje aut zřejmě souvisely se snahami nakoupit před tím, než dojde k promítnutí cel do cen, jelikož na ně platí 25% cla od 3. dubna. Americká průmyslová produkce v březnu částečně korigovala únorový nárůst o 0,8 % m/m a klesla o 0,3 % m/m. Data z reálné ekonomiky z USA celkově naznačují efekt předzásobení. Spotřebitelská poptávka by navíc mohla zabránit poklesu americké ekonomiky v Q1 25. Kolegové z SG ale předpokládají nízký růst americké ekonomiky v Q1 25 (0,5-1,0 % q/q anualizovaně).

Ceny tuzemských průmyslových výrobců (PPI) v meziročním i meziměsíčním vyjádření klesly o 0,3 % a potvrzují tak omezený potenciál vyšších inflačních tlaků plynoucí ze zboží. Potraviny ale mohou být výjimkou, když cenové tlaky v potravinářském výrobním řetězci jsou zvýšené. Ceny v potravinářském průmyslu byly v březnu meziročně vyšší o 3,0 % a ceny zemědělských výrobců po nárůstu v březnu o 2,2 % m/m byly meziročně vyšší o 8,2 % y/y. Rostoucí ceny stavebních prací (v březnu +3,0 % y/y a +0,6 % m/m) spolu s výrazným růstem cen nemovitostí (+8,5 % y/y v Q4 24; dle indexu cen nemovitostí – HPI) budou zřejmě tlačit na inflaci, respektive bránit k jejímu rychlejšímu poklesu k 2 % cíli. 

Silnější data z USA a holubičí rétorika ECB ale příliš nepomohla americkému dolaru korigovat ztráty z předchozího týdne. Celkově končí eurodolarový pár poblíž úrovně ze začátku týdne. Dolarové i eurové úrokové sazby tento týden zaznamenaly podobný pokles o 5-15 bb dle splatnosti, zatímco korunové sazby tomuto víceméně odolaly a klesly jen mírně. Na pozadí klidnější situace na geopolitické rovině měly středoevropské měny tendenci mírně posilovat. Česká koruna vůči euru zpevnila o 0,3 % na hranici 25,00 CZK/EUR, maďarský forint o 0,4 % a polský zlotý jen mírně o zhruba 0,1 %. Z posledních týdnu je ale evidentní, že česká koruna vykazuje menší míru fluktuace oproti ostatním středoevropským měnám.

Výsledková sezóna začala úspěšně, když zejména velké banky pozitivně překvapily. ECB snížila podle očekávání sazby o 25 bb na 2,25 % a vidíme prostor pro další snižování. Naopak podle guvernéra bude Fed se snižováním sazeb opatrnější.

Většina trhů je tento týden kratší o páteční svátek.

Pražská burza

Index pražské burzy PX se tento týden dostal opět nad hranici 2 tis. bodů. V kratším týdnu (Velký pátek) rostl zejména v pondělí a úterý. Ve středu mírně toto zhodnocení korigoval, aby ve čtvrtek opět posílil. Za celý týden si tak připsal +3,18 % (2 049,75 b.).

Výsledková sezóna začala úspěšně, když zejména velké banky pozitivně překvapily. ECB snížila podle očekávání sazby o 25 bb na 2,25 % a vidíme prostor pro další snižování. Naopak podle guvernéra bude Fed se snižováním sazeb opatrnější.

Většina trhů je tento týden kratší o páteční svátek.

Pražská burza

Index pražské burzy PX se tento týden dostal opět nad hranici 2 tis. bodů. V kratším týdnu (Velký pátek) rostl zejména v pondělí a úterý. Ve středu mírně toto zhodnocení korigoval, aby ve čtvrtek opět posílil. Za celý týden si tak připsal +3,18 % (2 049,75 b.).

Všechny tituly na hlavním trhu pražské burzy tento týden rostly. Bez výjimky. Nejlepší výkon jsme zaznamenaly u pojišťovny VIG. Po předchozích dvou týdenních poklesech se tento týden její cena zvýšila o vysokých +6,62 % t/t (998 CZK). Ale ani ostatní společnosti z finančního sektoru si nevedly špatně. Erste Group tento týden přidala +4,91 % t/t (1 537 CZK), Komerční banka +2,75 % t/t (1 083 CZK) a Moneta +3,29 % t/t (138,20 CZK). ČEZ vzrostl tento týden bez podstatnějších korporátních zpráv o +1,15 % t/t (1 147 CZK). Přes procento zisku se dostala také Kofola (+1,59 % t/t, 447 CZK) a Philip Morris ČR (+1,14 % t/t, 17 740 CZK), který se pomalu opět blíží k hranici 18 tis. CZK. Colt (+0,74 % t/t, 680 CZK) mírně korigoval ztrátu předchozích dvou týdnů. Nováček na burze Doosan Škoda tento týden posílil +0,63 % t/t (322 CZK) a od IPO dosáhl zhodnocení +34,2 %. Gevorkyanu (+0,80 % t/t, 252 CZK) se podařilo vzrůst po třech předchozích týdenních poklesech, nicméně za malé likvidity. A Primoco posílilo o +0,59 % t/t (855 CZK).

USA

K výraznějšímu poklesu indexu S&P500 došlo ve středu (-2,24 %). Podle guvernéra Powella bude Fed s dalším snižováním sazeb opatrnější a bude čekat na další data. To pravděpodobně poslalo index do ztráty.

Dnes začalo obchodování mírným růstem o asi +0,1 %. Za kratší sváteční týden ale kvůli středečnímu propadu oslabí o asi 1,6 %.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 podobně jako pražský rostl na začátku týdne. Korekce v jeho druhé polovině nemohla zisky vymazat a jen je snížila. Dnes je krátce před koncem obchodování slabší o 0,2 %. Za kratší týden ale vzroste o asi +4 %.

Očekávané události

Příští pátek 25. dubna oznámí výsledky za první kvartál tohoto roku Moneta Money Bank. Pokles tržních sazeb ovlivní úrokový výnos, ale i náklady na financování. Očekáváme růst čistého zisku o +13,9 % y/y na 1,46 mld. CZK při výnosech 3,40 mld. CZK (+9,0 % y/y). Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_e1Q25.