Finanční trhy od konce minulého týdne nervózně vyčkávají na rozuzlení nastavení obchodních bariér, když by ve středu mělo vypršet 90denní moratorium týkající se recipročních cel. Včera D. Trump jednostranně oznámil celní sazby pro vybrané země, které s USA ještě nedosáhly dohody a opět zvýšil nervozitu na trzích. Vyjednávání budou pravděpodobně pokračovat i po zítřejším dni. Do hledáčku trhů dostává nový termín 1. srpna, který nahrazuje zítřejší termín pro konec platnosti moratoria na reciproční cla.

Finanční trhy od konce minulého týdne nervózně vyčkávají na rozuzlení nastavení obchodních bariér, když by ve středu mělo vypršet 90denní moratorium týkající se recipročních cel. Včera D. Trump jednostranně oznámil celní sazby pro vybrané země, které s USA ještě nedosáhly dohody a opět zvýšil nervozitu na trzích. Vyjednávání budou pravděpodobně pokračovat i po zítřejším dni. Do hledáčku trhů dostává nový termín 1. srpna, který nahrazuje zítřejší termín pro konec platnosti moratoria na reciproční cla.

Data jsou nadále upozaděna děním kolem cel.

Včera D. Trump oznámil výši cel pro vybrané země, u kterých byla vyjednávání ohledně obchodních bariér dosud neúspěšná. Patřily mezi ně J. Korea, Japonsko, Indonésie či JAR. Zároveň však nastínil určitou flexibilitu a otevřenost pro další vyjednávání, což pomohlo investorům vstřebat další dávku nervozitu plynoucí z hrozby zvyšování cel. Exekutivním příkazem také posunul termín 9. července, kdy mělo 90denní moratorium na reciproční cla původně končit, až na začátek srpna.

Z domácích dat bude dnes zveřejněn podíl nezaměstnaných osob za červen. Ten by se podle našeho odhadu měl udržet na úrovni 4,2 %. Trendově ale dochází k postupnému ochlazování trhu práce. Tento trend by případně mohl zesílit negativní dopad cel na českou ekonomiku, který je ale zatím relativně omezený. Klíčový bude další vývoj kolem obchodních bariér s blížícím se termínem konce platnosti 90denního moratoria.

Smíšená data z české ekonomiky finanční trh příliš nerozhýbala.

Data z reálné ekonomiky obecně naznačila slabší květen pro českou ekonomiku. Průmyslová produkce v květnu silně klesla o 1,6 % m/m a přerušila tak tři měsíce trvající postupné zvyšování z měsíce na měsíc. Meziročně se výroba (po očištění o efekt rozdílného počtu pracovních dní) s výjimkou ledna ale udržela výše ve srovnání s loňskem. I přes květnový pokles si však myslíme, že průmysl stále vykazuje relativní odolnost a negativní dopad obchodních bariér tak zůstává omezený, když i předstihové indikátory sentimentu zůstávají robustní. Bilance zahraničního obchodu se v květnu sice zúžila na 13,3 mld. CZK, v sezónně očištěném vyjádření se ale dále zvýšila na 19,9 mld. CZK. Oproti průmyslu se stavebnictví v květnu dařilo. Jeho produkce meziměsíčně vzrostla o 2,3 %, což částečně korigovalo dubnové zhoršení. Včera zveřejněné statistiky jsme shrnuli v komentáři zde: https://bit.ly/IndJul25CZ. Horší výsledek průmyslu doplňuje v minulém týdnu zveřejněná data, která ukázala na zpomalení růstu spotřebitelské poptávky v květnu, byť jen velmi mírně (více zde: https://bit.ly/SalesMay25).

Oproti českému průmyslu se tomu německému v květnu dařilo. Tamní průmyslová produkce v květnu meziměsíčně překvapivě vzrostla o 1,2 %, zatímco tržní konsensus očekával pokles o 0,2 %. Meziročně byla vyšší o 1 %. K meziměsíčnímu nárůstu výroby přispěl zejména automobilový průmysl, kde produkce vzrostla o 4,9 % m/m. Významně se na lepším výsledku v květnu podepsal i farmaceutický a energetický průmysl.

Finanční trhy zůstaly v napětí před středečním koncem platnosti 90denního moratoria na reciproční cla, a to na pozadí četných vyjádřeních D. Trumpa ohledně nastavení obchodních bariér. Americký dolar na poli této nejistoty korigoval ztráty z minulého týdne a vůči euru posiloval k úrovni 1,17 USD/EUR. Středoevropské měny měly spíše tendenci lehce oslabovat. Česká koruna se ale stále drží poblíž nejsilnější úrovně za více než rok kolem 24,64 CZK/EUR. Horší zprávy z tuzemského průmyslu na to včera zásadní vliv neměly.

Makročíslem týdne byl NFP report, netradičně kvůli pátečnímu svátku v USA zveřejněný již ve čtvrtek. Nová pracovní místa opět vysoko překonala odhady trhu. Míra nezaměstnanosti nečekaně klesla. Na trhu práce v USA tedy nedochází ke zhoršování a Fed může zvolit taktiku „sit and wait“.  Indexy PMI byly lepší v Evropě i USA (ISM).

Pražská burza

Po třech týdnech poklesu tento týden pražská burza rostla. Hlavní index PX posílil o +0,77 % (2 151,87 b.). Burza je tak nadohled svého historického maxima (2 191,22 b.).

Vítězem tohoto týdne se stala opět a s velkým náskokem Kofola, a to za slušného zobchodováno objemu. Rychlým tempem roste v posledních třech týdnech (+3,34 % t/t, +4,24 % t/t, +4,84 % t/t). A navíc se od čtvrtka obchoduje bez dividendy. Podividendové oslabení bylo opravdu jen kosmetické a je dávno eliminováno. Kofola jen v půlce minulého týdne překonala hranici 500 CZK, a teď je téměř v polovině šesté stovky. Klíčem k růstu je z našeho pohledu silný výhled. Tento týden akcie Kofoly vyskočily o +4,84 % t/t (541 CZK). 

Makročíslem týdne byl NFP report, netradičně kvůli pátečnímu svátku v USA zveřejněný již ve čtvrtek. Nová pracovní místa opět vysoko překonala odhady trhu. Míra nezaměstnanosti nečekaně klesla. Na trhu práce v USA tedy nedochází ke zhoršování a Fed může zvolit taktiku „sit and wait“.  Indexy PMI byly lepší v Evropě i USA (ISM).

Pražská burza

Po třech týdnech poklesu tento týden pražská burza rostla. Hlavní index PX posílil o +0,77 % (2 151,87 b.). Burza je tak nadohled svého historického maxima (2 191,22 b.).

Vítězem tohoto týdne se stala opět a s velkým náskokem Kofola, a to za slušného zobchodováno objemu. Rychlým tempem roste v posledních třech týdnech (+3,34 % t/t, +4,24 % t/t, +4,84 % t/t). A navíc se od čtvrtka obchoduje bez dividendy. Podividendové oslabení bylo opravdu jen kosmetické a je dávno eliminováno. Kofola jen v půlce minulého týdne překonala hranici 500 CZK, a teď je téměř v polovině šesté stovky. Klíčem k růstu je z našeho pohledu silný výhled. Tento týden akcie Kofoly vyskočily o +4,84 % t/t (541 CZK). Třetím týdnem v řadě posiluje také Komerční banka. Od začátku týdne rostla, korekce přišla až v pátek. Celkem si za tento týden připsala +2,67 % t/t (1 038 CZK). ČEZ rostl zejména na začátku týdne. Nicméně i přes následné vybírání zisků je za týden silnější o +1,50 % t/t (1 217 CZK). Pojišťovna VIG (+1,13 %t/t, 1 072 CZK) posílila beze zpráv. Doosan Škoda po dvou klesajících týdnech tentokráte přidal +1,23 % t/t (330 CZK). Primoco potěšilo své akcionáře růstem o +1,31 % t/t (775 CZK). Colt CZ se od čtvrtka obchoduje ex-dividend (níže). Podividendový pokles byl nižší neý dividenda samotná a páteční obchodování ho prakticky vymazalo. Za tento týden Colt posílil o mírných +0,14 % t/t (720 CZK). Moneta (0 % t/t, 144 CZK) a Philip Morris ČR (0 % t/t, 17 460 CZK) skončily beze změny.

Nejvíce tento týden odepsala Erste Group. Po dvou rostoucích týdnech tak došlo ke korekci a cena akcie se snížila o 1,46 % t/t (1 752 CZK). Oslabil také Gevorkyan (-0,93 % t/t, 214 CZK). Lehce tento týden oslabil také

USA

V USA byl tento pracovní týden kratší o páteční svátek Dne nezávislosti. Index S&P 500 třikrát dokázal posílit, a tedy třikrát dosáhl nového historického maxima, na kterém také ve čtvrtek zkrácený týden uzavřel. Za tento týden (Po – Čt) S&P500 vzrostl o +1,72 % t/t (6 279,35 b.). Nového maxima dosáhl v USA také index NASDAQ, který zahrnuje firmy z technologického segmentu.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 tento týden oslabil. V tomto týdnu oslabil v pondělí a středu. Lví podíl na tom mělo zejména páteční obchodování, kdy index ztratil 0,43 % (krátce před koncem seance). Důvodem poklesu může být opět nejistota týkající se zavádění cel. USA budou údajně obchodním partnerům rozesílat dopisy s nastavením tarifů. Za celý týden tak hodnota indexu přijde o asi 0,6 % (před koncem pátečního obchodování).   

 

Podstatné korporátní zprávy

Bez dividendy se shodně od čtvrtka obchodují Colt CZ a Kofola. Colt vyplatí akcionářům dividendu ve výši 15 CZK (https://bit.ly/Colt_exDVD25). Kofola pak bude distribuovat 13,50 CZK na jednu akcii (https://bit.ly/Kofola_exDVD25). Společným znakem u obou je, že neoslabily o výši dividendy ale podstatně méně. Kofola prakticky vůbec. Takže hned páteční (dnešní) obchodování podividendovou korekci okamžitě vymazalo.

Očekávané události

Ve středu 9. července končí 90denní odložení zavedení cel ze strany USA.

Od 7. července zahájí Colt CZ zpětný odkup vlastních akcií. Jednat by se mělo o 1,3 mil. ks akcií v objemu 847 mil. CZK do 29. června 2026. Akcie budou použity na plnění opčních programů pro zaměstnance, nebo jako protiplnění na úhradu případných akvizic.