Předběžný odhad listopadové spotřebitelské důvěry by měl ukázat na její další mírné zlepšení. Obdobně přepokládáme mírné zlepšení i u dílčích indikátorů francouzského sentimentu podnikatelů, respektive průmyslníků. Odpolední americká data pak přinesou další solidní číslo z tamního trhu práce v podobě relativně nízkého počtu nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti za minulý týden.

Předběžný odhad listopadové spotřebitelské důvěry by měl ukázat na její další mírné zlepšení. Obdobně přepokládáme mírné zlepšení i u dílčích indikátorů francouzského sentimentu podnikatelů, respektive průmyslníků. Odpolední americká data pak přinesou další solidní číslo z tamního trhu práce v podobě relativně nízkého počtu nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti za minulý týden.

Americký trh práce zůstává v dobré kondici

Z pohledu vývoje kuru eura proti dolaru dnešní ekonomický kalendář žádné z těchto měn výrazněji nenahrává, když předpokládáme, poměrně solidní data z obou stran Atlantického oceánu. Dolar by tak nadále měl zůstat relativně silným, když byl již zhruba od počátku září podporován nejprve spekulacemi na vítězství D. Trumpa v prezidentských volbách, které se následně potvrdilo.

Z Evropy bychom se měli dočkat opatrného zlepšování sentiment indikátorů. Na úrovni celé eurozóny předpokládáme, že předběžný ukazatel spotřebitelské důvěry za listopad ukáže další zvýšení, přičemž tento trend je v podstatě patrný od konce roku 2022. Náladu spotřebitelů ovlivňuje především napjatý trh práce a s tím související růst mezd. Otazníkem kolem dnešního čísla je zejména to, jak ho ovlivnil výsledek amerických prezidentských voleb. Celá sada sentiment indikátorů za listopad přijde z francouzského podnikatelského, respektive průmyslového sektoru. Zde byl za říjen zaznamenán poměrně hluboký propad důvěry ze strany průmyslníků, listopad bude znamenat pouze částečnou korekci tohoto vývoje. Pravidelné týdenní Jobless Claims odpoledne přinesou potvrzení, že americký trh práce stále zůstává v dobré kondici, když počet nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti za minulý týden zůstává nízko. Vysokou meziměsíční dynamiku by pak měly přinést říjnové prodeje stávajících nemovitostí; důvodem bude především kompenzace slabého zářijového výsledku.

Dolar drží silné pozice, mzdy v Německu silně rostou

Zatímco německé ceny průmyslových výrobců za říjen dopadly z pohledu meziměsíční dynamiky v souladu s tržním očekáváním, největším překvapením včerejšího dne byl výsledek průzkumu ECB týkajícího se dojednaných mezd během Q3 24. Zatímco ekonomové Société Générale předpokládali zrychlení kontraktovaných mezd z 3,5 % meziročně v Q2 24 na meziroční dynamiku kolem 4 % pro Q3 24, zveřejněných 5,4 % představuje nejvyšší hodnotu od vzniku eura v roce 1999. To může být komplikací pro ECB na cestě k nižším úrokovým sazbám. Navíc růst mezd je tažen Německem, kde meziroční růst zrychlil dokonce na 8,8 %, což je nejrychlejší tempo růstu od roku 1993. Kombinace rychle rostoucích mezd a relativně vysokých cen energií ale ohrožuje konkurenceschopnost německých firem. Euro tak během včerejší seance oslabovalo, kurz postupně klesal z ranních kotací u 1,060 USD/EUR až téměř k 1,051 USD/EUR na počátku americké seance. Kvůli silnějšímu dolaru byly (nejenom) středoevropské měny pod prodejním tlakem. Koruna vůči euru oslabila z ranních cca 25,26 CZK/EUR k odpoledním 25,33 CZK/EUR.

Třetí kvartál je ze sezónního hlediska nejsilnější a z pohledu celoročních čísel je to tedy zásadní období. Nejen vzhledem k dokončeným akvizicím budou výsledky v meziročním srovnání podstatně vyšší. S největší pravděpodobností to bude nejsilnější čtvrtletí v historii Kofoly. Odhadujeme, že EBITDA vzroste o +30 % y/y na 721 mil. CZK při výnosech 3,4 mld. CZK (+32 % y/y). Přes škody způsobené při povodních očekáváme, že Kofola bude cílit na horní konec původního celoročního cíle.

Den zveřejnění: čtvrtek, 21. listopadu 2024 v 17:00hod

Třetí kvartál je ze sezónního hlediska nejsilnější a z pohledu celoročních čísel je to tedy zásadní období. Nejen vzhledem k dokončeným akvizicím budou výsledky v meziročním srovnání podstatně vyšší. S největší pravděpodobností to bude nejsilnější čtvrtletí v historii Kofoly. Odhadujeme, že EBITDA vzroste o +30 % y/y na 721 mil. CZK při výnosech 3,4 mld. CZK (+32 % y/y). Přes škody způsobené při povodních očekáváme, že Kofola bude cílit na horní konec původního celoročního cíle.

Kofola, respektive její tržby vzrostly v červenci o vysokých +42 % y/y a v srpnu o +28 % y/y (bez akvizic) a objemy vzrostly o +27 % a +11 %, to bylo již oznámeno v reportu za 2Q24. Předpokládáme, že zejména u akvírované pivovarnické skupiny by měla být čísla podobná. Očekáváme, že tento růstový trend bude pokračovat i v posledním měsíci čtvrtletí – v září. Tomu napovídá příznivé počasí, které bylo minimálně za začátku září. Ničivé povodně by neměly mít na 3Q24 podstatnější vliv, protože Kofola dokázala nahradit výrobu zasaženého krnovského závodu z jiných provozů. Odhadujeme, že Kofola oznámí růst celkových tržeb za 3Q24 o +32 % v meziročním srovnání na 3,4 mld. CZK. To zahrnuje také akvizice dokončené v tomto roce (MIXA VENDING a Pivovary CZ). Předpokládáme, že v 3Q24 budou nižší ceny sladidel i PET. Počítáme ale s růstem dalších provozních nákladů (např. prodej, distribuce). EBITDA by podle našeho modelu měla být meziročně o +30 % vyšší a dosáhnout na 721 mil. CZK. Čistý zisk čekáme na 368 mil. CZK (+51 % y/y).

Celoroční projekce: Aktuální celoroční cíl Kofoly je dosáhnout EBITDA v rozmezí 1,55-1,80 mld. CZK při tržbách vyšších o +25 %. Naše EBITDA odhady za 9M24 jsou 88 % ve srovnání s horní hranicí cíle Kofoly. I když je 4Q24 ze sezónního hlediska nejslabší, očekáváme, že Kofola své celoroční cíle překoná. Konzervativně však předpokládáme, že management své cíle potvrdí.