Klíčovou událostí dnes bude zveřejnění americké spotřebitelské inflace za září. Ta podle našeho odhadu v důsledku dražších energií dále zrychlí. Tržní konsenzus však počítá s ještě silnějším nárůstem a tak, pokud se naše prognóza naplní, mohlo by zveřejnění dat přinést pro trhy, potažmo zelené bankovky, určité zklamání. I tak je ale inflace výrazně nad cílem centrální banky, přičemž vysoko zůstávají i inflační očekávání. Fed tak podle našeho odhadu v prosinci přistoupí k dalšímu zvýšení úrokových sazeb. Vzhledem k tomu, že jádrová inflace již překročila horní hranu tolerančního pásma České národní banky, očekáváme zpřísnění měnových podmínek i z její strany, a to konkrétně na listopadovém zasedání. Z dat bude na domácí půdě zveřejněn deficit bilance běžného účtu za srpen, který se ve srovnání s předchozím měsícem výrazně sníží v důsledku sezónně nižšího odlivu dividend. Dopady do kurzu koruny však neočekáváme

Klíčovou událostí dnes bude zveřejnění americké spotřebitelské inflace za září. Ta podle našeho odhadu v důsledku dražších energií dále zrychlí. Tržní konsenzus však počítá s ještě silnějším nárůstem a tak, pokud se naše prognóza naplní, mohlo by zveřejnění dat přinést pro trhy, potažmo zelené bankovky, určité zklamání. I tak je ale inflace výrazně nad cílem centrální banky, přičemž vysoko zůstávají i inflační očekávání. Fed tak podle našeho odhadu v prosinci přistoupí k dalšímu zvýšení úrokových sazeb. Vzhledem k tomu, že jádrová inflace již překročila horní hranu tolerančního pásma České národní banky, očekáváme zpřísnění měnových podmínek i z její strany, a to konkrétně na listopadovém zasedání. Z dat bude na domácí půdě zveřejněn deficit bilance běžného účtu za srpen, který se ve srovnání s předchozím měsícem výrazně sníží v důsledku sezónně nižšího odlivu dividend. Dopady do kurzu koruny však neočekáváme.

Americká inflace v září stoupla hlavně v důsledku cen energií 

Ve Spojených státech sezonně očištěný meziměsíční růst spotřebitelských cen podle našeho odhadu zrychlil ze srpnových 0,4 % na 0,5 %, zatímco tržní konsenzus očekává ještě silnější nárůst na 0,6 %. To by meziroční míru inflace v USA podle nás posunulo z 3,4 % na 3,5 %, resp. podle tržního konsensu až na 3,6 %. Z hlediska struktury nejspíše zůstaly tlaky na růst cen spojené hlavně s dražšími energiemi. Jádrová inflace by naopak měla podle nás i tržního konsensu mírně zpomalit z +0,3 % na +0,2 % m/m, její meziroční tempo by ale i tak mělo vzrůst z 2,4 % na 2,5 %. Vysoko se drží i inflační očekávání. Ta pro horizont jednoho roku podle průzkumu Michiganské univerzity mezi americkými spotřebiteli činí 4,7 % a pro horizont pěti až deseti let pak 3,5 %. Americká centrální banka tedy podle našeho názoru bude se zpřísňováním měnových podmínek pokračovat, a to na prosincovém zasedání, což je i očekávání finančních trhů.

V Česku bude zveřejněn výsledek běžného účtu platební bilance za srpen. Ten by měl přinést výrazné zmírnění jeho deficitu, a to v důsledku sezonně nižšího odlivu dividend. Dopady do kurzu koruny však žádné neočekáváme. 

Jádrová inflace nad cílem ČNB, „hike“ již v listopadu

Česká inflace v září vzrostla v meziročním vyjádření z 1,9 % na 2,5 %. Mírně tak překonala tržní konsensus i náš odhad, který v obou případech činil 2,4 %. Vyšší byla zářijová inflace také oproti prognóze centrální banky, která očekávala 2,2 %. Hlavní příčinou zářijového nárůstu meziroční inflace bylo zdražení pohonných hmot. Elektřina a plyn pro domácnosti dále mírně zlevňovaly.  V poklesu pokračovaly také ceny potravin. Jádrová inflace v září v meziročním vyjádření zrychlila ze 3 %, kde se nacházela v přechozích dvou měsících, na 3,1 %. Tím překonala horní hranici tolerančního pásma ČNB, její prognózu (2,9 %) i náš odhad (3,0 %). Podle našeho odhadu zesílil také meziměsíční sezonně očištěný růst jádrových cen, který zrychlil ze srpnových 0,25 % na 0,28 % v září, a jeho tříměsíční klouzavý průměr v anualizovaném vyjádření vzrostl na 3,3 %. Meziroční růst cen služeb zrychlil ze srpnových 4,5 % na 4,6 % v září. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/CPI_Sep26_CZ.

Vzhledem k nárůstu jádrové inflace a jejího momenta nyní očekáváme, že ČNB na následujícím listopadovém zasedání zvýší úrokové sazby o 25 bb. Klíčová repo sazba by se tak měla dostat na 4,0 %. Ačkoli další zvyšování sazeb nad rámec listopadového zasedání nelze vyloučit, trhem očekáváný nárůst repo sazby do blízkosti 5 % v ročním horizontu stále považujeme za přehnaný. Kurz koruny na zveřejněná data nijak zásadně nereagoval. Ve srovnání s předchozím dnem skončil prakticky beze změny (na 24,36 CZK/EUR. Ostatní regionální měny na tom byly o něco lépe, když zpevnily o 0,2 % na 363,9 HUF/EUR a 4,38 PLN/EUR.

Zisky si dnes připisovala i společná evropská měna, která posílila o 0,3 % na 1,12 USD/EUR. Pokles ceny ropy ke 105 dolarům za barel, zmírnění rizikové averze i pokles výnosů delších vládních dluhopisů přinesly společné evropské měně alespoň mírnou úlevu.

ČEZ v tiskové zprávě informoval, že obdržel oznámení lucemburské soudní vykonavatelky, které se týkají dvou lucemburských entit. Jedná se o společnosti CGN (Czech Gas Networks S.à r.l.), ve které drží ČEZ 55,21% podíl, a společnosti CGNI (Czech Gas Networks Investments S.à r.l.), kterou zcela ovládá CGN. CGNI ze 100 % ovládá tuzemský Czech Grid Holding, a.s.. Ten dále vlastní společnosti GasNet, s. r. o., a GasNet Služby, s. r. o. Celá situace se týká kausy Diag Human a jejími nároky vůči ČR (ve výši 17 mld. CZK). Rozhodnutí lucemburské vykonavatelky omezují práva v nakládání pouze s majetkem CGN a CGNI.

ČEZ považuje rozhodnutí za nezákonná a šikanózní. Bude se bránit právní cestou. ČEZ očekává, že ke zrušení rozhodnutí dojde v řádu měsíců.

Rozhodnutí se týká pouze lucemburských aktiv. Z našeho laického pohledu to ale nijak neovlivní byznys v České republice. Nemělo by to nijak omezit hospodaření společností nebo peněžních toků. Diag Human nemá vůči ČEZu žádné právní nároky. Ty by měly směřovat výhradně vůči ČR ne vůči ČEZu.

ČEZ v tiskové zprávě informoval, že obdržel oznámení lucemburské soudní vykonavatelky, které se týkají dvou lucemburských entit. Jedná se o společnosti CGN (Czech Gas Networks S.à r.l.), ve které drží ČEZ 55,21% podíl, a společnosti CGNI (Czech Gas Networks Investments S.à r.l.), kterou zcela ovládá CGN. CGNI ze 100 % ovládá tuzemský Czech Grid Holding, a.s.. Ten dále vlastní společnosti GasNet, s. r. o., a GasNet Služby, s. r. o. Celá situace se týká kausy Diag Human a jejími nároky vůči ČR (ve výši 17 mld. CZK). Rozhodnutí lucemburské vykonavatelky omezují práva v nakládání pouze s majetkem CGN a CGNI.

ČEZ považuje rozhodnutí za nezákonná a šikanózní. Bude se bránit právní cestou. ČEZ očekává, že ke zrušení rozhodnutí dojde v řádu měsíců.

Rozhodnutí se týká pouze lucemburských aktiv. Z našeho laického pohledu to ale nijak neovlivní byznys v České republice. Nemělo by to nijak omezit hospodaření společností nebo peněžních toků. Diag Human nemá vůči ČEZu žádné právní nároky. Ty by měly směřovat výhradně vůči ČR ne vůči ČEZu.