I vzhledem k nezáživnému makroekonomickému kalendáři byla dnes v popředí geopolitická situace a vyjádření představitelů ECB. První zmíněný faktor se odrazil v mírné risk-off náladě. Vyjádření centrálních bankéřů trochu pomohla upevnit agresivní sázky na uvolňování měnové politiky ECB. Finanční trh v horizontu necelého jednoho roku očekává pokles klíčové depozitní sazby ECB o téměř 140 bb ze současných 3,25 %. Podle guvernéra francouzské centrální banky Villeroye by ECB měla pokračovat ve zmírňování měnové restrikce, když se rizika pro inflaci a růst začínají více koncentrovat směrem dolů, a to i s ohledem na předpokládané dopady politiky D. Trumpa. V podobném duchu se vyjádřil i Stournaras, podle něhož by inflace v eurozóně mohla dosáhnout svého 2% cíle již na začátku příštího roku. Do mixu se přidal také Holzmann, tradičně jestřábí člen ECB, který oproti zmíněným centrálním bankéřům považuje podstřelení inflačního cíle za nepravděpodobné. Naopak nadále vidí inflační rizika, která hovoří pro setrvání utažené měnové politiky. 

I vzhledem k nezáživnému makroekonomickému kalendáři byla dnes v popředí geopolitická situace a vyjádření představitelů ECB. První zmíněný faktor se odrazil v mírné risk-off náladě. Vyjádření centrálních bankéřů trochu pomohla upevnit agresivní sázky na uvolňování měnové politiky ECB. Finanční trh v horizontu necelého jednoho roku očekává pokles klíčové depozitní sazby ECB o téměř 140 bb ze současných 3,25 %. Podle guvernéra francouzské centrální banky Villeroye by ECB měla pokračovat ve zmírňování měnové restrikce, když se rizika pro inflaci a růst začínají více koncentrovat směrem dolů, a to i s ohledem na předpokládané dopady politiky D. Trumpa. V podobném duchu se vyjádřil i Stournaras, podle něhož by inflace v eurozóně mohla dosáhnout svého 2% cíle již na začátku příštího roku. Do mixu se přidal také Holzmann, tradičně jestřábí člen ECB, který oproti zmíněným centrálním bankéřům považuje podstřelení inflačního cíle za nepravděpodobné. Naopak nadále vidí inflační rizika, která hovoří pro setrvání utažené měnové politiky. 

Další eskalace války na Ukrajině vyvolala tradiční úkaz v podobě oslabování měn rozvíjejících se trhů na pozadí silnějšího dolaru, který těží ze svého statusu bezpečného přístavu. V průběhu dne ale docházelo ke korekci. Středoevropské měny nejdříve synchronizovaně oslabily o zhruba 0,2 %, zatímco dolar vůči euru posílil o 0,2 %. Zatímco se ale maďarskému forintu podařilo ztráty téměř vymazat, tak česká koruna a polský zlotý zůstávají slabší o 0,2-0,3 %. Dolarové úrokové sazby měly tendenci mírně klesat, což následovaly i ty korunové, které jsou níže o zhruba 3-6 bb dle splatnosti.

 

Colt CZ oznámil EBITDA ve výši 1 040 mil. CZK, což v meziročním srovnání znamená podstatný růst a překonání konsensu o slušných +5,3 %. Za nejdůležitější považujeme vysoký růst na klíčovém trhu v USA a významný příspěvek akvírovaných výrobců munice, zejména Sellier&Bellot. Zadlužení kleslo po ABB na přijatelnou úroveň. Colt zopakoval celoroční cíle.

Colt CZ oznámil EBITDA ve výši 1 040 mil. CZK, což v meziročním srovnání znamená podstatný růst a překonání konsensu o slušných +5,3 %. Za nejdůležitější považujeme vysoký růst na klíčovém trhu v USA a významný příspěvek akvírovaných výrobců munice, zejména Sellier&Bellot. Zadlužení kleslo po ABB na přijatelnou úroveň. Colt zopakoval celoroční cíle.

Colt CZ reportoval za 3Q24 růst tržeb o +73 % y/y na 5 282 mil. CZK. To je +6 % nad konsensem trhu. Za meziročním růstem je mimo organického vidět příspěvek koupených výrobců munice swissAA a zejména Sellier&Bellot. Odhadujeme, že segment zbraní se na celkových tržbách podílel asi 60 % a zbytek (40 %) jsou výnosy za prodej munice. Z jednotlivých trhů jsou tradičně nejsilnější USA, které mají podíl na celkových tržbách ve výši 41 %. Vysoký meziroční růst v USA +58 % y/y (2 155 mil. CZK) je dán oživením poptávky po masivní marketingové kampani v1Q24. V České republice vzrostly tržby o 120 % na 755 mil. CZK. Vysoký meziroční růst byl vidět i ve zbytku Evropy, když tržby dosáhly 1 682 mil. CZK (+203 % y/y). V obou případech, zejména ve zbytku Evropy, je vidět podstatný příspěvek prodejů munice. Prodeje klesly v Kanadě (-34 % y/y) a Africe (-13 % y/y). V Kanadě je to jednorázovou dodávkou pro Ukrajinu v 3Q23, která se neopakovala. V Africe pak absencí dodávek ozbrojeným složkám. Asie pak meziročně přidala +8,4 %. EBITDA vzrostla o +121 % y/y na 1 040 mil. CZK a je o +5,3 % vyšší než konsensus. Je to vzhledem k vyšším tržbám a lepší marži, kdy jsme byli pesimističtí např. u personálních nákladů.  Čistý zisk za 3Q24 ve výši 278 mil. CZK (-2,2 % y/y) je v meziročním srovnání téměř beze změny a je ovlivněn vysokými odpisy. Výsledek naopak za konsensem zaostal (‑21 %). Po akvizici S&B vzrostly zejména úrokové náklady vztahující se k financování akvizic.  

Zadlužení (čistý dluh/EBITDA) 2,8x je zhruba stejné jako na začátku roku. Nicméně po říjnovém zrychleném úpisu akcií (ABB) na vypořádání akvizice S&B kleslo na 2,4x.

Projekce 2024: Colt zopakoval své celoroční cíle. Celkové výnosy by měly dosáhnout 20-22 mld. CZK a EBITDA 4,3-4,7 mld. CZK. Od začátku roku (9M24) představují reportovaná čísla 71 % cíle na tržbách a 67 % zisku EBITDA. To ukazuje, že čtvrtý kvartál, který bývá z hlediska sezónnosti zpravidla nejsilnější, vysoko překoná loňské výsledky. Navíc se pozitivně projeví konsolidace (od poloviny května) akvírovaného S&B.