Před blížícím se zasedáním ČNB (1.8.) byla vyjádření centrálních bankéřů v tomto týdnu spíše jestřábí. Podle T. Holuba je 25bodové snížení dobrý výchozí bod do diskuse na nadcházejícím zasedání. Zároveň zmínil, že scénář poklesu 2T repo sazby lehce pod 4 % opatrnými kroky po 25 bb na zbylých zasedáních v letošním roce se mu jeví jako reálný. V podobném duchu ve smyslu omezeného prostoru pro další výrazný pokles sazeb kvůli přetrvávajícím proinflačním rizikům se vyjádřil i Jan Kubíček. Jestřábí tón ale vyvažoval v rozhovoru pro Bloomberg Jan Frait, který se podle jeho slov bude rozhodovat mezi 25 a 50 bb. My se mírně přikláníme k první variantě, byť slabý výkon ekonomiky a utlumené inflační tlaky spíše volají po výraznějším uvolnění měnové politiky. Více o tom píšeme v nových Ekonomických výhledech, které jsou k dispozici zde: https://bit.ly/CEO_3Q24_CZ. Data z domácí ekonomiky přitom tento týden moc nepotěšila, když ukázala na zhoršující se náladu spotřebitelů a průmyslníků. To může indikovat, že růst spotřeby domácností zůstává spíše slabší a aktivita v průmyslu je zřejmě stále nízká.

Před blížícím se zasedáním ČNB (1.8.) byla vyjádření centrálních bankéřů v tomto týdnu spíše jestřábí. Podle T. Holuba je 25bodové snížení dobrý výchozí bod do diskuse na nadcházejícím zasedání. Zároveň zmínil, že scénář poklesu 2T repo sazby lehce pod 4 % opatrnými kroky po 25 bb na zbylých zasedáních v letošním roce se mu jeví jako reálný. V podobném duchu ve smyslu omezeného prostoru pro další výrazný pokles sazeb kvůli přetrvávajícím proinflačním rizikům se vyjádřil i Jan Kubíček. Jestřábí tón ale vyvažoval v rozhovoru pro Bloomberg Jan Frait, který se podle jeho slov bude rozhodovat mezi 25 a 50 bb. My se mírně přikláníme k první variantě, byť slabý výkon ekonomiky a utlumené inflační tlaky spíše volají po výraznějším uvolnění měnové politiky. Více o tom píšeme v nových Ekonomických výhledech, které jsou k dispozici zde: https://bit.ly/CEO_3Q24_CZ. Data z domácí ekonomiky přitom tento týden moc nepotěšila, když ukázala na zhoršující se náladu spotřebitelů a průmyslníků. To může indikovat, že růst spotřeby domácností zůstává spíše slabší a aktivita v průmyslu je zřejmě stále nízká.

Indikátory sentimentu v eurozóně rovněž zklamaly. PMI ve službách i průmyslu oproti očekáváním mírného zlepšení výrazně klesly, ve službách ale index zůstává nad 50bodovou hranicí, zatímco v průmyslu je hluboko pod ní. Německý IFO index na to navázal, když se zhoršila jak očekávání podnikatelů, tak i hodnocení současné situace. Vše tak nasvědčuje tomu, že růst ekonomiky eurozóny zatím zůstává velmi utlumený a momentum na začátku Q3 je zřejmě slabé. Trochu pozitivně ale vyznělo zlepšení spotřebitelské důvěry v Německu a eurozóně, zejména s ohledem na to, že právě spotřeba domácností by měla být hlavním motorem růstu v letošním roce.

Oproti zklamáním z eurozóny údaj HDP za Q2 z USA překvapil výrazně silnějším růstem. Americká ekonomika v Q2 mezičtvrtletně v anualizovaném vyjádření vzrostla o 2,8 %. Nadkonsensuální byl i růst jádrového deflátoru soukromé spotřeby, který byl oproti očekáváním o 0,2 pb vyšší na 2,9 % q/q (anualizovaně), což bylo ale stále citelné zpomalení z 3,7 % v Q1. Překvapivě silný růst HDP ale jen mírně korigoval sázky na snižování sazeb Fedu, které se v posledních týdnech stupňovaly. Celkový i jádrový deflátor PCE skončily na meziměsíční bázi v souladu s očekáváními, v případě meziroční dynamiky ale ten jádrový překvapil o desetinku směrem nahoru. Zásadní obrat to ale v tržním očekávání nepřineslo. Finanční trh nyní zaceňuje o necelých 70 bb nižší klíčovou sazbu Fedu na konci letošního roku. Podle nás Fed sníží sazby letos pouze dvakrát. Větší vhled nejspíše nabídne zasedání v příštím týdnu.

Horší data z eurozóny, a naopak lepší z USA pomohla dolaru nepatrně posílit vůči euru o 0,3 % během týdne. Ten by ale měl být nadále pod tlakem blížícího se začátku snižování úrokových sazeb Fedu, které by mělo vést k redukci silných dolarových pozic. Dolarové tržní sazby v týdnu mírně klesly o 4-10 bb a v podobném rozsahu klesly i ty korunové, naproti tomu eurové sazby poklesu více odolávaly. Česká koruna na rozdíl od ostatních středoevropských měn tento týden citelně oslabila a vůči euru odepsala zhruba 0,6 %. Maďarskému forintu a polskému zlotému pomohlo především posílení v samotném závěru týdne, které koruna nenásledovala, když nejspíše zůstává v zajetí nejistoty před zasedáním ČNB. Sázky investorů totiž zůstávají rozpolcené mezi snížením o 25 a 50 bb. První zmíněná možnost, se kterou počítá i náš základní scénář, by mohla vést k ziskům české koruny až ke 25,10 CZK/EUR.

Pražská burza

Týdenní výkon

Po pěti rostoucích týdnech v řadě, index PX v tomto týdnu předchozí růst korigoval a odepsal 0,95 % t/t (1 597,84 b.).

Jednoznačným vítězem tohoto týdne se stala Erste Group. Tentokrát posílila o +1,91 % t/t (1 200,50 CZK). překonala hranici 1 200 CZK a je nejvýše za posledních sedmnáct let. Jedná se o šestý růstový týden v řadě. Za tuto dobu se cena jejích akcií zvýšila o +15,5 %. Moneta naopak po pěti týdnech v plusu tento týden oslabila o 0,55 % t/t (108,60 CZK). Za tím může být vybírání předchozích zisků. Případně investoři spekulovali o lepších výsledcích a zvýšení celoroční projekce. Z našeho pohledu jsou oznámené kvartální výsledky silné (níže).

Růst se tento týden podařilo ještě akciím Kofoly (+0,67 % t/t, 302 CZK), Philip Morris ČR (+0,13 % t/t, 15 340 CZK) a Gevorkyan (+0,78 % t/t, 258 CZK).

Pražská burza

Týdenní výkon

Po pěti rostoucích týdnech v řadě, index PX v tomto týdnu předchozí růst korigoval a odepsal 0,95 % t/t (1 597,84 b.).

Jednoznačným vítězem tohoto týdne se stala Erste Group. Tentokrát posílila o +1,91 % t/t (1 200,50 CZK). překonala hranici 1 200 CZK a je nejvýše za posledních sedmnáct let. Jedná se o šestý růstový týden v řadě. Za tuto dobu se cena jejích akcií zvýšila o +15,5 %. Moneta naopak po pěti týdnech v plusu tento týden oslabila o 0,55 % t/t (108,60 CZK). Za tím může být vybírání předchozích zisků. Případně investoři spekulovali o lepších výsledcích a zvýšení celoroční projekce. Z našeho pohledu jsou oznámené kvartální výsledky silné (níže).

Růst se tento týden podařilo ještě akciím Kofoly (+0,67 % t/t, 302 CZK), Philip Morris ČR (+0,13 % t/t, 15 340 CZK) a Gevorkyan (+0,78 % t/t, 258 CZK).

Nejvíce spadla cena u emise Primoco (-9,09 % t/t, 900 CZK). Bez podstatnějších korporátních zpráv následovala pojišťovna VIG (-5,48 % t/t, 741 CZK), které se tento týden nepodařilo ani jednou posílit. Z finančního sektoru oslabila Komerční banka (-1,36 % t/t, 799 CZK).  Po třech týdnech v plusu klesla cena akcií ČEZu (-0,66 % t/t, 905 CZK). Radost svým investorům neudělal tento týden ani Colt CZ (-1,63 % t/t, 664 CZK).

Pražská burza

Dnešní výkon – pátek 26. 7. 2024

Přestože většina evropských burz dnes slušně rostla pražský index PX klesl (-0,16 %, 1 597,84 b.).

Tím, kdo stáhl dnes burzu do záporných hodnot byla pojišťovna VIG (-1,85 %, 741 CZK). Mírně klesla cena u ČEZu (-0,11 %, 905 CZK) a Monety (-0,18 %, 108,60 CZK). Oslabil ještě méně likvidní Gevorkyan (-0,77 %, 258 CZK) a Kofola (-0,33 %, 302 CZK). 

Největší zhodnocení dnes předvedly Colt CZ (+0,61 %, 664 CZK), Erste (+0,38 %, 1 200,50 CZK) a Philip Morris ČR (+0,26 %, 15 340 CZK) a Komerční banka (+0,25 %, 799 CZK).

Tabulka s denním a týdenním výkonem indexů a jednotlivých akcií je v příloze.

USA

Index S&P500 je od pondělí do čtvrtka slabší o 1,92 % (5 399,22 b.). Dolů ho tlačily zejména technologické firmy. Dnes zahajuje obchodování růstem o +1 %. Za celý týden by výkon mohl být asi -0,8 %.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 má dnes od rána růstovou tendenci. Krátce před dnešním koncem obchodování je o +0,8 % výše. Za celý týden evropský index vzroste o asi +0,5 %.

Podstatné kurzotvorné zprávy

Ve čtvrtek představila své výsledky za 2Q24. Standardně silné výsledky byly podle očekávání. Portfolio úvěrů rostlo jak v retailu, tak i komerčním sektoru. Management zopakoval celoroční cíle. Náš komentář si přečtete zde: https://bit.ly/Moneta_2Q24.

Co se dá čekat příští týden?

Čtvrtletní výsledky reportují také Komerční banka (čtvrtek 1. 8. 2024) a Erste Group (pátek 2. 8. 2024).