Klíčovou událostí na finančních trzích bylo tento týden zasedání americké centrální banky. Ta v souladu s očekáváními zvýšila úrokové sazby o 25 bb na 3,75-4,00 %. Překvapením byl fakt, že hlasování bylo jednomyslné. Rozhodnutí bylo navíc jestřábí, kdy Fed již zvýšenou inflaci nepovažuje za dočasný fenomén spojený s ropným šokem. V tomto směru se posunul i jeho medián výhledu úrokových sazeb („dot plot“), který pro letošní rok počítá s dalším utažením měnových podmínek. 

Klíčovou událostí na finančních trzích bylo tento týden zasedání americké centrální banky. Ta v souladu s očekáváními zvýšila úrokové sazby o 25 bb na 3,75-4,00 %. Překvapením byl fakt, že hlasování bylo jednomyslné. Rozhodnutí bylo navíc jestřábí, kdy Fed již zvýšenou inflaci nepovažuje za dočasný fenomén spojený s ropným šokem. V tomto směru se posunul i jeho medián výhledu úrokových sazeb („dot plot“), který pro letošní rok počítá s dalším utažením měnových podmínek. V příštím roce je FOMC více názorově rozdělen, když z devatenácti členů dva preferují snížení úrokových sazeb, osm zvýšení a zbytek ponechání sazeb beze změny. Společná evropská měna reagovala oslabením na 1,146 USD/EUR, kde se její kurz nacházel i v závěru týdne. Ze zveřejněných dat stojí za zmínku americké maloobchodní tržby za srpen, které překvapily výrazně ve směru nahoru. Růst byl navíc široce rozprostřený a potvrdil tak, že domácí poptávka zůstává odolná.

Z evropských makroekonomických statistik byl zveřejněn červencový vývoj průmyslové produkce, která meziměsíčně mírně poklesla. Šlo však o důsledek dočasných faktorů spojených s letními vedry a omezeními vodní dopravy na Rýně. Předstihové indikátory vykreslují pro nadcházející měsíce obrázek naopak pozitivně, a to včetně německého zářijového ZEW indexu, který se ve složce hodnotící současnou situaci dostal na nejvyšší úroveň od června 2023. Srpnová inflace v eurozóně byla v meziročním srovnání revidována o desetinu směrem dolů na 3,2 % y/y, stále však zůstává nad cílem ECB, a navíc bude v nadcházejících měsících její tempo ještě zrychlovat. Zvýšená zůstává i jádrová inflace, a tak nadále tak ze strany Evropské centrální banky očekáváme další utažení měnových podmínek, a to na prosincovém zasedání.

K jednacímu stolu zasedla tento týden i Česká národní banka. Ta jednomyslně ponechala úrokové sazby beze změny. Rizika stávající prognózy vyhodnotila jako proinflační, přičemž na listopadovém zasedání bude dle slov guvernéra A. Michla volit mezi ponecháním sazeb na stávající úrovni a jejich zvýšením. Klíčové bude vyznění nové prognózy, která bude zohledňovat aktuálně zveřejňovaná data. My prozatím ponecháváme naši prognózu, kde předpokládáme, že bankovní rada vyhodnotí stávající míru restrikce jako adekvátní. Riziko, i ve světle aktuálního energetického šoku, ale vnímáme na straně vyšších úrokových sazeb. Tržní zacenění zhruba čtyř „hiků“ v ročním horizontu však považujeme za příliš agresivní. Podrobněji jsme výsledek čtvrtečního jednání bankovní rady ČNB rozebírali v reportu zde https://bit.ly/CNB_Sep26_CZ.

Z domácích dat byly zveřejněny ceny českých průmyslových výrobců. Ty ukázaly, že cenové tlaky ve výrobní sféře jsou spojeny především s dražšími energiemi, zatímco ostatní sektory vykazují relativně příznivý cenový vývoj. S prodlužující se délkou konfliktu na Blízkém východě však narůstá pravděpodobnost, že se vyšší ceny energií postupně přelijí do ostatních cen v ekonomice. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/4iCiYvL.

Vývoj regionálních měn byl diferencovaný. Koruna z úrovní těsně pod hladinou 24,30 CZK/EUR v průběhu týdne mírně oslabila na úroveň 24,34 CZK/EUR. Nejvíce ztratil polský zlotý, jehož kurz se v průběhu týdne posunul z 4,32 PLN/EUR na 4,36 PLN/EUR. Maďarský forint naopak posílil z 367 HUF/EUR na 364 HUF/EUR.

 

Fed na svém měnovém zasedání zvýšil úrokové sazby o 25 bb na 4,00 % (horní hranice). Rozhodnutí bylo překvapivě jednomyslné. Navíc jestřábí komentář naznačuje další hike. U nás ČNB naopak ponechala základní úrokovou sazbu beze změn.  

 

Pražská burza

V pondělí proběhne rebalance indexu PX. To ve skutečnosti znamená, že k úpravám portfolií došlo v závěru pátečního obchodování. Jasně byl vidět vysoký nárůst objemu na asi dvojnásobek dlouhodobého denního průměru.

 

Index PX tento týden opět klesl, podruhé v řadě. Jeho hodnota se snížila o 2,29 % t/t. Aktivita investorů zůstává stále prázdninová. Nicméně v pátečním závěru ji vylepšila zmíněná rebalance báze indexu PX. Zobchodovaný objem za tento týden odpovídá 76 % dlouhodobého průměru.  

Fed na svém měnovém zasedání zvýšil úrokové sazby o 25 bb na 4,00 % (horní hranice). Rozhodnutí bylo překvapivě jednomyslné. Navíc jestřábí komentář naznačuje další hike. U nás ČNB naopak ponechala základní úrokovou sazbu beze změn.  

 

Pražská burza

V pondělí proběhne rebalance indexu PX. To ve skutečnosti znamená, že k úpravám portfolií došlo v závěru pátečního obchodování. Jasně byl vidět vysoký nárůst objemu na asi dvojnásobek dlouhodobého denního průměru.

 

Index PX tento týden opět klesl, podruhé v řadě. Jeho hodnota se snížila o 2,29 % t/t. Aktivita investorů zůstává stále prázdninová. Nicméně v pátečním závěru ji vylepšila zmíněná rebalance báze indexu PX. Zobchodovaný objem za tento týden odpovídá 76 % dlouhodobého průměru.  

Colt CZ, CSG a z menších společností Gevorkyan Primoco. Tyto emise dokázaly uzavřít týden růstem ceny akcie. Colt CZ reportoval kvartální výsledky. Z našeho pohledu (níže) jsou velmi silné, podpořené zvýšením výhledu. Colt za tento týden posílil o +0,56 % t/t a přerušil negativní sérii pěti týdnů v mínusu. Další zbrojař CSG předvedl růst +1,09 % t/t. Podporou mu byl výhled na nové zakázky. Gevorkyan za týden vyskočil o +3,57 % t/t. Zveřejněné výsledky za první pololetí rostly dvouciferným tempem. Primoco rostlo o +1,47 % t/t, a to po čtyřech týdnech poklesu.

Všechny společnosti z finančního sektoru tento týden klesly. Cena akcií Erste Group klesla o 2,51 % t/t, Komerční banka ztratila 2,60 % t/t. U obou je to druhý týden poklesu v řadě. Moneta odepsala 2,09 % t/t. Největší pokles v sektoru zaznamenala pojišťovna VIG (-2,70 % t/t). ČEZ oslabil o 2,94 % t/t. Může to být reakce na politickou rétoriku týkající se možného zastropování ceny elektřiny. Druhý týden je v poklesu Philip Morris ČR. Tentokrát ztratil 1,91 % t/t. Kofola oznámila akvizici restauračního byznysu, přesto její akcie oslabily za týden o 0,39 % t/t. Vůbec nejhlubší ztrátu za tento týden zapsal Doosan Škoda, když spadl o 4,23 % t/t. Krátce před pátečním koncem obchodování (= rebalancí) byl přitom v plusu.

 

USA

První tři dny týdne index S&P500 klesal. Ve čtvrtek slušně rostl a většinu ztrát se mu podařilo smazat. Za první čtyři dny tohoto týdne (Po-Čt) je tak slabší jen o 0,25 %.

Dnešní seanci zahájil index poklesem o +0,2 %. Výkon za celý týden bude kolem -0,4 % t/t.  

Evropa

Dva dny v mínusu, dva dny v plusu a pátek končí opět ztrátou. STOXX Europe 600 je chvíli před koncem dnešního/pátečního obchodování slabší o 1 %. Za celý týden bude klesne jeho hodnota o asi 0,5 %. Třetí týden poklesu v řadě.   

 

Podstatné korporátní zprávy

Výsledky za 2Q26 představil Colt CZ. Vysoký meziroční růst se opřel jednak o organický růst tradičních sektorů hospodaření (zbraně & munice) a jednak o příspěvek vysokomaržové akvizice NCL. Kromě vysokého růstu a vysokých marží Colt zvýšil celoroční projekce. Naše zhodnocení najdete zde https://bit.ly/Colt2Q26.

CEO Coltu Radek Musil odstoupí z personálních důvodů z funkce. Do nástupu nového ředitele budou jeho kompetence rozděleny mezi management.