Uzavření dohody mezi USA a Íránem přispívá k poklesu cen ropy, rizikové averze a tržních úrokových sazeb s ohledem na slábnutí inflačního impulsu. Polská průmyslová produkce podle SG v květnu zmírnila svůj meziroční růst z dubnových 3,1 % na 0,5 %. To je výrazně pod tržním konsensem (+2,8 % y/y). Oslabení tamní průmyslové produkce může indikovat slabší květen i pro české průmyslníky, byť vztah mezi vývojem polské a české průmyslové produkce v posledních měsících zeslábl.

Uzavření dohody mezi USA a Íránem přispívá k poklesu cen ropy, rizikové averze a tržních úrokových sazeb s ohledem na slábnutí inflačního impulsu. Polská průmyslová produkce podle SG v květnu zmírnila svůj meziroční růst z dubnových 3,1 % na 0,5 %. To je výrazně pod tržním konsensem (+2,8 % y/y). Oslabení tamní průmyslové produkce může indikovat slabší květen i pro české průmyslníky, byť vztah mezi vývojem polské a české průmyslové produkce v posledních měsících zeslábl.

Slabší květen pro polský průmysl

Polská data průmyslové produkce mohou naznačit vývoj domácího průmyslu v květnu. Podle odhadu SG dojde k výraznému snížení polské produkce o 4,4 % m/m a zmírnění meziročního růstu na 0,5 % y/y, zatímco tržní konsensus předpokládá zmírnění z 3,1 % v dubnu na 2,8 % y/y v květnu. Poslední měsíce však ukázaly slabý vztah mezi polskou a českou průmyslovou produkcí, a to i s ohledem na nedávný velmi volatilní vývoj polského průmyslu. Také předstihová data z českého průmyslu nicméně zatím indikují slabší květen pro domácí průmyslníky poté, co produkce v dubnu překvapila silným růstem o 1,4 % m/m, a to navzdory zdražujícím energiím.

ČNB nezůstala jen u rétoriky a utáhla měnovou politiku

Česká národní banka rozhodla o zvýšení sazeb o 25 bb, dvoutýdenní repo sazba tedy nyní dosahuje 3,75 %. To sice bylo dle očekávání trhu, analytický konsensus byl ale relativně vyrovnaný, když dle Bloombergu 9 z 22 analytiků očekávalo stabilitu sazeb. Zvýšení sazeb přichází po poměrně překvapivém obratu v rétorice některých členů bankovní rady, kteří v minulém týdnu výrazně podpořili sázky na zvyšování úrokových sazeb. Nyní i s ohledem na uklidnění situace na Blízkém východě si nicméně myslíme, že bankovní rada s dalším zvyšování sazeb nebude příliš spěchat. Náš základní scénář zatím počítá se stabilitou sazeb, finanční trh přitom sází na další zvyšování, více zde: https://bit.ly/CNB_Jun26_CZ. Stejně jako před ostatními měnověpolitickými zasedáními od roku 2023 korunové úrokové sazby rostly, zřejmě s přispěním neustálé jestřábí rétoriky, ve většině případů ale pak po zasedáních měly tendenci klesat, když trhy často přeceňovaly jestřábí rétoriku. I když na vzorku zasedání od roku 2024 pak víceméně docházelo ke zpětné korekci (viz graf níže).

Včera zasedala i Bank of England, která v poměru hlasů 7:2 ponechala klíčovou úrokovou sazbu beze změny na úrovni 3,75 %. Další kroky zřejmě zůstanou závislé na vyhodnocování dat. Uklidnění situace na Blízkém východě a pokles cen ropy nyní spíše nahrává stabilitě tamních sazeb, což je i předpoklad SG. Finanční trhy ale dále sázejí na zvýšení sazeb v letošním roce.

Na trzích dále rezonoval středeční jestřábí debut K. Warshe, nového šéfa Fedu, a také uzavření memoranda mezi USA a Íránem. Cena ropy Brent tak dále klesla k úrovni 80 USD/barel. To se odrazilo i na mírném poklesu tržních úrokových sazeb, americký dolar ale navzdory nižší rizikové averzi posiloval s ohledem na výstupy ze středečního zasedání Fedu. To nenahrávalo středoevropským měnám, česká koruna ale tradičně zůstala méně ovlivněná a zůstala nejprve poblíž úrovní kolem 24,18 CZK/EUR, v závěru seance ale výrazněji oslabila nad 24,20 CZK/EUR. Nadále ji ale zřejmě podporují menší riziková averze a zvýšené sazby díky sázkám na utahování měnové politiky ČNB, přestože se úrokový diferenciál dvouletých tržních sazeb jednoznačně nepohybuje jejím směrem.

Valná hromada

Akcionáři Kofoly schválí na dnešní valné hromadě mimo jiné návrh představenstva na výplatu dividendy ve výši 21 CZK na jednu akcii. VH se koná dnes, 17. června 2026 v 10hod.

Distribuce 21 CZK nabízí hrubý výnos +4,0 %. Rozhodný den by měl být pátek 26. června 2026. To znamená, že poslední den obchodování s právem na výplatu dividendy bude středa 24. června 2026.

Ukončení spolupráce s PepsiCo v adriatickém regionu

Kofola oznámila, že od 1. 1. 2027 ukončí spolupráci s PepsiCo v Slovinsku a Chorvatsku. Kofola nyní funguje jako stáčeč a distributor pro Pepsi. Předpokládáme, že to bude znamenat mírný výpadek tržeb v řádu nízkých procent. Kofola se bude snažit nahradit produkty Pepsi vlastními značkami. Navíc marže bude u prodeje vlastních nápojů podstatně vyšší ve srovnání se současným stavem.

Připomínáme, že Kofola již prošla podobnou situací, kdy ukončila spolupráci s Rauch a nahradila jejich džusy vlastními značkami.

Podstatný vliv na hospodaření Kofoly nečekáme.

Valná hromada

Akcionáři Kofoly schválí na dnešní valné hromadě mimo jiné návrh představenstva na výplatu dividendy ve výši 21 CZK na jednu akcii. VH se koná dnes, 17. června 2026 v 10hod.

Distribuce 21 CZK nabízí hrubý výnos +4,0 %. Rozhodný den by měl být pátek 26. června 2026. To znamená, že poslední den obchodování s právem na výplatu dividendy bude středa 24. června 2026.

Ukončení spolupráce s PepsiCo v adriatickém regionu

Kofola oznámila, že od 1. 1. 2027 ukončí spolupráci s PepsiCo v Slovinsku a Chorvatsku. Kofola nyní funguje jako stáčeč a distributor pro Pepsi. Předpokládáme, že to bude znamenat mírný výpadek tržeb v řádu nízkých procent. Kofola se bude snažit nahradit produkty Pepsi vlastními značkami. Navíc marže bude u prodeje vlastních nápojů podstatně vyšší ve srovnání se současným stavem.

Připomínáme, že Kofola již prošla podobnou situací, kdy ukončila spolupráci s Rauch a nahradila jejich džusy vlastními značkami.

Podstatný vliv na hospodaření Kofoly nečekáme.