Datový kalendář i tento týden ovlivnil americký shutdown. Výrazná nejistota obestírá především trh práce ve Spojených státech, kde nebyl zveřejněn nejen zářijový NFP report, ale už čtyři týdny v řadě ani týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Po většinu týdne na finančních trzích panoval relativní klid, který narušovaly pouze dílčí zprávy o dalším vývoji americké celní politiky nebo zavedení sankcí na ruské ropné společnosti. Ropa Brent se i v důsledku toho tento týden vyhoupla nad 66 USD/barel, tedy na svoje více než dvoutýdenní maximum. Určitý impulz pro finanční trhy ze zámoří přišel v pátek v podobě spotřebitelské inflace, která byla vlivem uzávěry federálních úřadů zveřejněna s devítidenním zpožděním.

Datový kalendář i tento týden ovlivnil americký shutdown. Výrazná nejistota obestírá především trh práce ve Spojených státech, kde nebyl zveřejněn nejen zářijový NFP report, ale už čtyři týdny v řadě ani týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Po většinu týdne na finančních trzích panoval relativní klid, který narušovaly pouze dílčí zprávy o dalším vývoji americké celní politiky nebo zavedení sankcí na ruské ropné společnosti. Ropa Brent se i v důsledku toho tento týden vyhoupla nad 66 USD/barel, tedy na svoje více než dvoutýdenní maximum. Určitý impulz pro finanční trhy ze zámoří přišel v pátek v podobě spotřebitelské inflace, která byla vlivem uzávěry federálních úřadů zveřejněna s devítidenním zpožděním.

Inflace ve Spojených státech v září mírně zaostala za odhady. Zatímco tržní konsenzus očekával zvýšení celkové meziroční inflace ze zářijových 2,9 % na 3,1 %, skutečnost byla o desetinu nižší. O 0,1 pb menší byla oproti očekáváním i předchozímu měsíci také jádrová inflace, která dosáhla stejně jako ta celková rovných 3 % y/y. Celkově dnešní inflační report trhy utvrdil v očekávání dalšího „cutu“ o 25 bb na zasedání Fedu v příštím týdnu.

Také v Evropě byl datově zajímavější až úplný závěr pracovního týdne, kdy byly publikovány předběžné říjnové PMI. Sentiment nákupních manažerů celkově překvapil pozitivně. Oproti září nastalo zlepšení hlavně v sektoru služeb. Nálada v průmyslu naopak zůstala v Německu stále lehce v pásmu kontrakce. Tamnímu výrobnímu sektoru se v posledních měsících příliš nedaří ani podle ostatních statistik. Průmyslová produkce v srpnu propadla meziměsíčně nejvíce od března 2022. Čtyři měsíce v řadě již klesají i německé tovární objednávky. Po pauze způsobené americkým předzásobením se tak v evropském průmyslu opět odhaluje jeho křehkost. Naděje pro budoucí zlepšení sentimentu i celkové ekonomické situace jsou nyní spojovány především s plánovaným německým fiskálním stimulem.

Pozitivně překvapil rovněž říjnový konjunkturální průzkum z tuzemska. Souhrnný indikátor důvěry v českou ekonomiku v říjnu vzrostl o 2,1 bodu na 104 bodu, což je nejvýše od června 2021. Ve srovnání se zářím se zlepšila se jak nálada podnikatelů (o 1,8 bodu), tak i spotřebitelů (o 3,9 bodu). Mezi podnikateli je nejvyšší od června 2022, u spotřebitelů dokonce on února 2020. Jak v korporátním sektoru, tak u domácností je přitom patrné, že zatímco současná situace je hodnocena stále spíše negativně, optimismus narostl především ohledně budoucího vývoje. Zčásti se na tom může odrážet očekávané uvolnění fiskální politiky u nás a v Německu. O velikosti a struktuře těchto opatření však dosud panuje výrazná nejistota, a tak lze v souvislosti s tím v nejbližších měsících očekávat i zvýšenou volatilitu sentiment indikátorů.

Zelené bankovky končí týden i přes páteční oslabení k euru silnější o 0,3 % na 1,162 USD/EUR. Ze středoevropského regionu se v pátek odpoledne proti společné evropské měně obchodovaly mezitýdenně zhruba beze změny polský zlotý i maďarský forint. Lehké oslabení o 0,2 % na 24,32 CZK/EUR v tomto týdnu tedy zaznamenala pouze česká koruna.

Se zpožděním, vzhledem k zavření federálních úřadů, jsme se dočkali zářijové inflace v USA. Byla nižší, než se čekalo. To nahrává spekulacím na snížení sazeb Fedem na příštím zasedání, které bude příští týden.

Výsledková sezóna za 3Q25 je lepší než odhady. Výsledky jsou vyšší v meziročním srovnání i nad tržním očekáváním.

Pražská burza

Po dvou týdnech se indexu pražské burzy podařilo vzrůst. Za tento týden si PX připsal +0,57 % t/t (2 353,92 b.).

Se zpožděním, vzhledem k zavření federálních úřadů, jsme se dočkali zářijové inflace v USA. Byla nižší, než se čekalo. To nahrává spekulacím na snížení sazeb Fedem na příštím zasedání, které bude příští týden.

Výsledková sezóna za 3Q25 je lepší než odhady. Výsledky jsou vyšší v meziročním srovnání i nad tržním očekáváním.

Pražská burza

Po dvou týdnech se indexu pražské burzy podařilo vzrůst. Za tento týden si PX připsal +0,57 % t/t (2 353,92 b.).

Obchodování bylo smíšené, když zhruba polovina titulů vzrostla. Moneta reportovala čtvrtletní výsledky (náš koment je níže). Cena akcií rostla celý týden, kromě čtvrtka, kdy došlo ke zveřejnění výsledků. Za celý týden si Moneta připsala +1,70 % t/t (179,20 CZK). Z finančního sektoru se podařilo posílit ještě Komerční bance. Každý den její cena rostla a v součtu za celý týden se zvýšila o +1,63 % (1 061 CZK). Připomínáme, že příští čtvrtek 30. 10. oznámí KB kvartální výsledky. Slibný začátek týdne, kdy akcie Coltu posilovaly, vystřídala korekce v jeho závěru. Přesto se Coltu podařilo posílit o +0,66 % t/t (760 CZK). Druhý týden v řadě roste Philip Morris ČR (+0,45 % t/t, 18 040 CZK). Jeho cena se opět dostala nad 18 tis. CZK. Doosan Škoda tento týden beze zpráv posílil o +2,32 % t/t (462,50 CZK). Nejlepší akcií týdne se stalo Primoco. Pondělí pokles vystřídal strmý růst v závěru týdne, zejména v pátek před koncem obchodování. Tento týden vystřelily akcie o vysokých +9,29 % t/t (1 000 CZK) a rostou čtvrtým týdnem v řadě.

Kromě pondělí akcie Erste Group oslabovaly. Mírný růst byl taky v pátek. Tento týden ztratila 0,25 % t/t (2 017 CZK) a to je třetí klesající v řadě. Erste reportuje výsledky za 3Q25 příští pátek 31. 10. Pojišťovna VIG ztratila zejména na začátku týdne, což se v jeho závěru nepodařilo zvrátit. Celkem VIG tento týden ztratil 0,37 % t/t (1 088 CZK). Devátý týden v řadě se nepodařilo vzrůst Kofole. Tentokrát odepsala 0,80 % t/t (496 CZK). ČEZ většinu týdne oslaboval a pozitivní závěr jen mírnil škody. Tento týden ČEZ ztratil mírných 0,23 % t/t (1 296 CZK). Za slabé likvidity klesl také Gevorkyan (-0,86 % t/t, 230 CZK).

USA

Index S&P500 od pondělí do čtvrtka posílil o +1,12 %.  Dnes podpořen nižší inflací a výhledem na snižování sazeb Fedem zahájil obchodování růstem o +0,8 %. Hodnota indexu se dostala poprvé nad 6 800 bodů, což je nové historické maximum. Za tento týden dosáhne zhodnocení kolem +2 %.     

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 lehce korigoval jen ve středu (-0,18 %), ostatní seance rostl. Ve čtvrtek dosáhl nového historického maxima (574,43 b.). Dnes je chvíli před koncem obchodování lehce v plusu (+0,07 %) a opět přepisuje rekordy. Za celý týden by si měl připsat asi +1,5 %.

Podstatné korporátní zprávy

Výsledky za 3Q25 oznámila Moneta. Z našeho pohledu je to silná sada výsledků. Čísla vzrostla v meziročním srovnání a překonala tržní odhady. Je to kombinace vyššího čistého úrokového výnosu, vyšších poplatků a provizí, stabilních provozních nákladů a nižších než očekávaných nákladů na riziko. Naše zhodnocení si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_3Q25.

Ratingová agentura S&P zvýšila výhled pro pojišťovnu VIG na pozitivní ze stabilní. Hodnocení A+ bylo potvrzeno.

Očekávané události

Fed rozhodne na své měnovém zasedání o nastavení úrokových sazeb. Čeká se snížení současné sazby 4,0-4,25 % o 25 bb.

Bude pokračovat výsledková sezóna za třetí kvartál tohoto roku. Na pražském parketu se můžeme těšit na reporty Komerční banky (čtvrtek 30. 10.) a Erste Group (pátek 31. 10.).