Z hlediska nově zveřejněných ekonomických dat byl tento týden hlavně o evropských indikátorech sentimentu. Společným rysem jejich vývoje bylo, že podle očekávání setrvaly v blízkosti hodnot z předchozího měsíce, a tedy neukázaly na hmatatelné zlepšení jinak stále relativně nízké důvěry v ekonomiku eurozóny. Spotřebitelský sentiment podle ukazatele od Evropské komise v únoru jen nepatrně vzrostl z -14,2 % na -13,6 %. Jeho úroveň zhruba odpovídala konci roku 2020 a oproti předpandemickému období tak nadále byla výrazně nižší. V případě indikátorů PMI v únoru došlo k mírnému zlepšení nálady v průmyslu, které ovšem bylo kompenzováno zhoršením v oblasti služeb. To se týkalo eurozóny i Německa, a kompozitní PMI tak v prvním případě zůstal zcela beze změny (na 50,2 b.) a v tom druhém jen nepatrně vzrostl (z 50,5 b. na 51,0 b.).

Z hlediska nově zveřejněných ekonomických dat byl tento týden hlavně o evropských indikátorech sentimentu. Společným rysem jejich vývoje bylo, že podle očekávání setrvaly v blízkosti hodnot z předchozího měsíce, a tedy neukázaly na hmatatelné zlepšení jinak stále relativně nízké důvěry v ekonomiku eurozóny. Spotřebitelský sentiment podle ukazatele od Evropské komise v únoru jen nepatrně vzrostl z -14,2 % na -13,6 %. Jeho úroveň zhruba odpovídala konci roku 2020 a oproti předpandemickému období tak nadále byla výrazně nižší. V případě indikátorů PMI v únoru došlo k mírnému zlepšení nálady v průmyslu, které ovšem bylo kompenzováno zhoršením v oblasti služeb. To se týkalo eurozóny i Německa, a kompozitní PMI tak v prvním případě zůstal zcela beze změny (na 50,2 b.) a v tom druhém jen nepatrně vzrostl (z 50,5 b. na 51,0 b.).

Zveřejněny byly také tuzemské indikátory ekonomické důvěry. Ten souhrnný v únoru jen nepatrně vzrostl z 97,4 b. na 97,8 b., a zůstal tedy pod svým dlouhodobým průměrem. Třetí měsíc v řadě došlo k poklesu spotřebitelského sentimentu, a to z 97,1 b. na 96,6 b. Jeho únorová hodnota byla dokonce nejnižší za poslední rok. K tomu přispěly zejména zvyšující se obavy domácností ohledně vývoje ekonomiky v následující dvanácti měsících. Zároveň s tím narůstají také obavy z vyšší nezaměstnanosti. Tento vývoj není pozitivním signálem pro další zvyšování spotřeby domácností, která by měla být tahounem letošního růstu tuzemské ekonomiky. Pokles spotřebitelského sentimentu byl ale v únoru kompenzován růstem toho podnikatelského, který se zvýšil z 97,5 b na 98,0 b. Pomohly tomu zejména sektory stavebnictví a obchodu. V případě stavebnictví by tak mělo jít o potvrzení probíhajícího obratu k lepšímu, na který ukazuje i rychlý růst stavební produkce v posledních měsících. K němu mimo jiného pravděpodobně přispívá oživení na nemovitostním trhu. Nálada v průmyslu se zlepšila jen nepatrně z 93,2 b. na 93,5 b., zatímco ve službách zůstala meziměsíčně beze změny.

Na finančních trzích přetrvával vliv politické nejistoty týkající se možného zavedení cel ze strany USA, nevyzpytatelných jednání kolem ukončení války na Ukrajině a výsledku německých voleb. Všechny tyto faktory samozřejmě neprospívají ani výše zmíněné náladě spotřebitelů a firem, a jsou významným faktorem přetrvávající nízké úrovně evropského ekonomického sentimentu. Donald Trump tento týden pokračoval v sérii výroků, čeho všeho se mohou cla na dovoz do USA týkat. Na přetřes tentokrát přišla i cla na osobní automobily, kterých se Evropa obává. Americký prezident uvedl, že tato cla by se mohla pohybovat kolem 25 %, více k tomu ale údajně řekne až začátkem dubna. Hlavní měnový pár eura k americkému dolaru tak v průběhu týdne zaznamenal větší volatilitu, když se pohyboval v rozmezí 1,04-1,05 USD/EUR. Dolar ale nakonec v mezitýdenním srovnání skončil silnější pouze o 0,1-0,2 %. Kromě silných slov Donalda Trumpa totiž dění na politickém jevišti žádné reálné dopady v podstatě nemělo. Zvýšená riziková averze na finančních trzích neprospívala středoevropským měnám. I jejich ztráty však byly spíše malé. Nejvíce vůči euru oslabil maďarský forint (o 0,2-0,3 %), který následovala česká koruna (ztráta ve výši 0,1-0,2 %). Nejlépe dopadl polský zlotý, jehož kurz vůči euru zůstal téměř beze změny. Cena severomořské ropy Brent během týdne vzrostla o přibližně jedno procento, s cenou mírně nad 75 dolarů za barel.

Událostí týdne byla americká inflace. Byla vyšší. Pro Fed to může znamenat, že nemusí spěchat s uvolňováním měnové politiky. Trh nyní sází pouze na jeden „cut“, a to spíše až ke konci roku. Naši kolegové z SG odhadují dvojí snížení sazeb v tomto roce. 

Pražská burza

V úterý překonal index PX letité historické maximum (1 936,10 b. z 29. 10. 2007). Ale to další růst nezastavilo. Hodnota indexu dále rostla slušným tempem. Mírná korekce přišla až v pátek. Nakonec se jeho hodnota zastavila na dohled hranice 2 tis. bodů. Tento týden si hlavní index pražské burzy připsal +2,98 % t/t (1 973,59 b.).

Událostí týdne byla americká inflace. Byla vyšší. Pro Fed to může znamenat, že nemusí spěchat s uvolňováním měnové politiky. Trh nyní sází pouze na jeden „cut“, a to spíše až ke konci roku. Naši kolegové z SG odhadují dvojí snížení sazeb v tomto roce. 

Pražská burza

V úterý překonal index PX letité historické maximum (1 936,10 b. z 29. 10. 2007). Ale to další růst nezastavilo. Hodnota indexu dále rostla slušným tempem. Mírná korekce přišla až v pátek. Nakonec se jeho hodnota zastavila na dohled hranice 2 tis. bodů. Tento týden si hlavní index pražské burzy připsal +2,98 % t/t (1 973,59 b.).

Finanční sektor byl tento týden tím rozhodujícím tahounem. Erste Group rostla každý den v týdnu a její cena se zvýšila o vysokých +6,47 % t/t (1 655 CZK). Velmi slušných +5,02 % t/t (1 026 CZK) zaznamenala také Komerční banka, která po třech letech opět pokořila úroveň 1 000 CZK. Moneta vzrostla o +1,14 % t/t (141,40 CZK a pojišťovna VIG o +3,03 % t/t (850 CZK). Nejlepší výkon týdne předvedla Kofola. Kromě čtvrtka posilovala každý den a za celý týden se její hodnota zvýšila o +7,06 % (440 CZK). Je možné, že to je sázka na slušné výsledky a odhadovanou vyšší dividendu, které Kofola oznámí v pondělí po trhu (níže). Philip Morris ČR rostl v první polovině týdne, v té druhé svou cenu korigoval. Za týden si nakonec připsal zisk +0,35 % t/t (17 420 CZK).

Nová emise na pražském hlavním trhu Doosan Škoda Power (IPO čtvrtek 6. 2. 2025) lehce korigovala IPO růst. Posílila jen v pondělí a pátek, celkem za tento týden oslabila o 0,67 % t/t (296 CZK). Necelé procento odepsal za tento týden Colt CZ (-0,99 % t/t, 702 CZK). ČEZ (-0,29 % t/t, 1 023 CZK) po oslabení uprostřed týdne mírně oslabil. Primoco (-2,27 % t/t, 860 CZK) tento týden ztratilo nejvíce.

USA

Širokopásmový S&P500 je od pondělí do čtvrtka silnější o +1,48 %. Lehce korigoval jen ve středu, ostatní dny rostl. Dnes začal obchodování mírným růstem o +0,1 % a dosáhl tak na nové maximum. Za celý týden by měl přidat kolem +1,6 %.    

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 opět na maximech. Hned v pondělí stanovil nové historické maximum. A rostl i další dny, takže rekord posouval výše. Oslabil až v pátek ke konci obchodování. Dnes je chvíli před koncem obchodování lehce slabší (-0,3 %). Za celý týden to vypadá na růst o asi +1,7 %. Znamená to osmý růstový týden v řadě. Za tuto dobu si polepšil o +10 %. 

Co nás čeká příští týden?

V pondělí po zavření trhu v 17hod oznámí vybrané provozní ukazatele Kofola. Naše projekce si přečtete zde https://bit.ly/3EA2FNW. Předpokládáme, že Kofola překoná své celoroční cíle a navrhne vyšší dividendu.