V regionu dnešní kalendář nabídne lednovou inflaci v Maďarsku, která podle kolegů z SG výrazně zpomalí na 2,1 % y/y, tedy významně pod cíl tamní centrální banky na úrovni 3 %. Polská ekonomika v závěru loňského roku pravděpodobně pokračovala v silné expanzi. Analytický konsensus předpokládá zrychlení mezičtvrtletního růstu HDP na 1,4 % q/q oproti již tak silnému růstu o bezmála 1 % q/q v Q3. Po včerejších klíčových datech NFP budou dnešní americké jobless claims hrát vedlejší roli.

V regionu dnešní kalendář nabídne lednovou inflaci v Maďarsku, která podle kolegů z SG výrazně zpomalí na 2,1 % y/y, tedy významně pod cíl tamní centrální banky na úrovni 3 %. Polská ekonomika v závěru loňského roku pravděpodobně pokračovala v silné expanzi. Analytický konsensus předpokládá zrychlení mezičtvrtletního růstu HDP na 1,4 % q/q oproti již tak silnému růstu o bezmála 1 % q/q v Q3. Po včerejších klíčových datech NFP budou dnešní americké jobless claims hrát vedlejší roli.

Americký trh práce vysílá lehce smíšené signály

Počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA v uplynulém měsíci v průměru setrvaly kolem nejnižších hodnot od začátku loňského roku. Spíše tak naznačují stabilizaci na tamním trhu práce, přestože některé nedávno zveřejněné údaje dočasně zesílily obavy finančních trhů ohledně kondice amerického trhu práce. To ale v podstatě zvrátily včera zveřejněné statistiky NFP.

Lednová data z trhu práce srazila sázky na pokles sazby Fedu

Vysoce očekávaná americká data z trhu práce překvapila přírůstkem pracovních pozic v nezemědělském sektoru (NFP) o 130 tis. v lednu, konsensus přitom očekával 65 tis. Míra nezaměstnanosti navíc o desetinu klesla na 4,3 %, při nárůstu míry participace na trhu práce o desetinu na 62,5 %. Průměrné hodinové výdělky byly meziměsíčně vyšší o 0,4 % (vs oček. +0,3 %) a meziročně o 3,7 % (vs oček. 3,7 %). Vliv na to ale měly i revize předchozích měsíců. Finální každoroční revize potvrdila nižší tvorbu pracovních míst v minulém roce a srazila celkový počet NFP o 862 tis. za období duben 2024 až březen 2025. V průměru tak tvorba nových pracovních míst vloni dosáhla 15 tis./měsíc oproti původně udávaným 49 tis. To ale již indikovaly předběžné revize. Lednové zvýšení o 130 tis. významně převyšuje loňský průměrný měsíční nárůst a stejně tak i trend posledních měsíců. Podle nás může indikovat stabilizaci na tamním trhu práce. To působí ve směru nižší pravděpodobnosti výrazného poklesu sazeb amerického Fedu.

Náš základní scénář původně počítal s poklesem klíčové sazby Fedu v úhrnu o 50 bb v letošním roce, nyní ale vidíme ale riziko realizace jen jednoho cutu. Včerejší data NFP sázky finančních trhů na snižování sazeb zredukovala. Před zveřejněním zaceňovaly pokles v úhrnu o téměř 60 bb, pozitivní překvapení pak srazilo očekávání blíže k 50 bb.

Lepší data z amerického trhu práce byla impulsem pro posílení amerického dolaru a vytáhla dolarové úrokové sazby až o 7 bb dle splatnosti. To se odrazilo i na eurovém a korunovém trhu, kde ale nakonec došlo jen k nepatrnému nárůstu. Silnější dolar měl omezený dopad na středoevropské měny. Česká koruna zůstala v těsné blízkosti otevírací úrovně kolem 24,25 CZK/EUR. Polský zlotý dokázal posílit o zhruba 0,1 %, zatímco maďarský forint ztratil 0,3 %.

ČNB i ECB bez překvapení nechaly úrokové sazby beze změny. Data z trhu práce v USA zklamala. Uvidíme, jestli to potvrdí zásadní metrika trhu práce NFP, která kvůli shutdownu byla přesunuta z tohoto na příští týden.  

Pražská burza

Pražská burza první tři dny rostla a ve středu dosáhla na nový rekord 2 804,83 b. Ve čtvrtek index PX klesl. Za celý týden si PX odepsal mírných 0,14 % t/t (2 759,40 b.).

ČEZ po třech týdnech poklesu tentokrát vzrostl o +3,30 % t/t (1 220 CZK) a stal se nejvýkonnějším titulem týdne. Z finančního sektoru rostla cena akcií Monety (+0,97 % t/t, 208 CZK). Komerční banka (0 % t/t, 1 245 CZK) zůstala tento týden beze změny. Pro Monetu to je již devátý růstový týden v řadě. Moneta oznámila standardně silné výsledky za 4Q25 (níže). Čtvrtletní čísla přestavila také Komerční banka (níže). Po pěti týdnech poklesu téměř půl procenta přidala Kofola (+0,42 % t/t, 480 CZK).

ČNB i ECB bez překvapení nechaly úrokové sazby beze změny. Data z trhu práce v USA zklamala. Uvidíme, jestli to potvrdí zásadní metrika trhu práce NFP, která kvůli shutdownu byla přesunuta z tohoto na příští týden.  

Pražská burza

Pražská burza první tři dny rostla a ve středu dosáhla na nový rekord 2 804,83 b. Ve čtvrtek index PX klesl. Za celý týden si PX odepsal mírných 0,14 % t/t (2 759,40 b.).

ČEZ po třech týdnech poklesu tentokrát vzrostl o +3,30 % t/t (1 220 CZK) a stal se nejvýkonnějším titulem týdne. Z finančního sektoru rostla cena akcií Monety (+0,97 % t/t, 208 CZK). Komerční banka (0 % t/t, 1 245 CZK) zůstala tento týden beze změny. Pro Monetu to je již devátý růstový týden v řadě. Moneta oznámila standardně silné výsledky za 4Q25 (níže). Čtvrtletní čísla přestavila také Komerční banka (níže). Po pěti týdnech poklesu téměř půl procenta přidala Kofola (+0,42 % t/t, 480 CZK).

Všechno jednou končí. Skončila bohužel taky vítězná jízda Erste Group, která trvala deset týdnů. Za tuto dobu vyskočila o téměř 25 %. Tento týden ztratila Erste 2,61 % t/t (2 608 CZK). Pojišťovna VIG (-0,87 % t/t, 1 598 CZK) za právě skončený obchodní investory nepotěšila. Po šesti neklesajících týdnech spadla cena Coltu o 2,40 % t/t (813 CZK). Philip Morris ČR ztratil na začátku a na konci týdne. V součtu to tento týden znamená pokles o 0,74 % t/t (19 960 CZK). CZK. Doosan Škoda beze zpráv oslabila o 3,74 % t/t (412 CZK). Oslabily i Gevorkyan (-1,68 % t/t, 234 CZK) a Primoco (-0,92 % t/t, 1 080 CZK).

Nováček na burze společnost CSG klesl na pražské burze (Free market) o 0,80 % t/t (747 CZK). Na primárním parketu v Amsterodamu se jeho cena tento týden zvýšila o +1,72 % t/t (31,08 EUR – krátce před pátečním závěrem).

USA

Index S&P500 rostl v pondělí, následně tři seance oslaboval. Za první čtyři dny Po-Čt týdne ztratil 2,03 % (6 798,40 b.). Dnes začalo obchodování růstem o +1,2 %. Dosavadní ztráta od začátku týdne se tak sníží. Za celý týden klesne o asi 0,9 % t/t.  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 na rozdíl od S&P500 první tři dny rostl. Ve středu dosáhl nového maxima (618,12 b.). Ve čtvrtek (-1,05 %) zisky korigoval, aby v pátek opět skóre vylepšil.  Dnes je chvíli před koncem obchodování silnější o +0,8 %. Za celý týden vzroste o asi +0,9 %.

Podstatné korporátní zprávy

Moneta zahájila domácí výsledkovou sezónu. Provozní úroveň by více méně ve shodě s konsensem. čistý zisk odhady trhu o +3,0 % překonal. Je to dáno zejména kombinací nižších nákladů na riziko a nižší efektivní daňové sazby. Na roční bázi Moneta překonala své aktualizované celoroční projekce. Management navrhuje vyplatit ze zisku roku 2025 dividendu ve výši 11,50 CZK na akcii. Naše zhodnocení je zde https://bit.ly/Moneta_4Q25.

Kvartální, respektive celoroční výsledky oznámila taky Komerční banka. Celkové výnosy za 4Q25 klesly v meziročním srovnání o 6,9 % na 9,4 mld. CZK. Čistý zisk je za 4Q25 4,5 mld. CZK, což je v meziročním srovnání nižší o 5,0 %.

Očekávané události

Příští týden je v tuzemsku kalendář podstatnějších korporátních zpráv prázdný.