Evropská centrální banka ve čtvrtek pravděpodobně ponechá úrokové sazby beze změny. Od jejího červnového zasedání, na kterém z našeho pohledu spíše z preventivních důvodů zvýšila úrokové sazby, se ekonomická situace příliš nezměnila. Pozitivní zprávy přišly z Německa a Francie, kde dobré výsledky tamní průmyslové produkce snížily pravděpodobnost technické recese v těchto dvou zemích. Vzhledem k obnovenému konfliktu na Blízkém východě zůstává inflační výhled ECB v platnosti.

Evropská centrální banka ve čtvrtek pravděpodobně ponechá úrokové sazby beze změny. Od jejího červnového zasedání, na kterém z našeho pohledu spíše z preventivních důvodů zvýšila úrokové sazby, se ekonomická situace příliš nezměnila. Pozitivní zprávy přišly z Německa a Francie, kde dobré výsledky tamní průmyslové produkce snížily pravděpodobnost technické recese v těchto dvou zemích. Vzhledem k obnovenému konfliktu na Blízkém východě zůstává inflační výhled ECB v platnosti. V důsledku nižších cen ropy může být prognóza pro letošní rok revidována mírně směrem dolů. S dalším zvýšením úrokových sazeb evropští centrální bankéři podle našeho názoru vyčkají na září, kdy budou mít k dispozici novou prognózu, data o mzdovém vývoji a také jasnější představu o vývoji konfliktu na Blízkém východě a jeho sekundárních dopadech do cenového vývoje. Úrokové sazby by se tímto krokem dostaly na neutrální úroveň, kde podle nás po delší období setrvají.          

Inflace v eurozóně zpomalila z květnových 3,2 % na 2,8 % y/y v červnu, její jádrová složka pak z 2,6 % na 2,4 % y/y. K červnovému poklesu celkové inflace přispělo především zlevnění pohonných hmot a zmírnění cenové dynamiky potravin a služeb spojených s cestovním ruchem. Sekundární dopady vyšších cen energií v ostatních složkách inflace zatím příliš patrné nejsou. K jejich zhmotnění však podle nás dojde až se zpožděním, konkrétně v průběhu letošního druhého pololetí. S ohledem na nedávný výrazný pokles cen ropy lze ovšem předpokládat, že jejich rozsah bude oproti původním očekáváním omezenější. ECB tak může svoji prognózu pro letošní rok revidovat ve směru dolů. Výše však stále zůstávají inflační očekávání, která se ve tříletém horizontu drží na 2,9 % y/y, ačkoli ta krátkodobá (roční) již klesla ze 4 % na 3,5 %. Celkově se rizika ve směru vyšší inflace v posledním měsíci snížila, nejistota však zůstává stále značná.

V každém případě aktuální vývoj dat umožňuje ECB, aby si se změnami úrokových sazeb dala prázdninovou pauzu. Další utažení měnových podmínek očekáváme až na zářijovém zasedání, kdy bude mít k dispozici jednak novou prognózu a jednak již bude jasnější zda, a případně jak silně se aktuální vývoj na komoditních trzích odrazí v sekundárních dopadech do inflace. Zvýšením úrokových sazeb o 25 bb by se depozitní sazba dostala na svoji neutrální úroveň, kde podle našeho odhadu po delší období setrvá. Finanční trhy jsou v tomto ohledu agresivnější, když ve svých cenách zahrnují do konce letošního roku dvojí utažení měnových podmínek.

Americká inflace byla v červnu nižší, než se čekalo. Snížily se tak sázky na utažení měnové politiky Fedem. Na druhou stranu se opětovně zhoršuje geopolitická situace. Vypovídá o tom rostoucí cena ropy. Výsledkovou sezónu začaly velké americké banky podstatně lepšími výsledky, než se čekalo. Pod tlakem byly ale zejména v závěru týdne technologické tituly.   

 

Pražská burza

Kromě úterý a pátku, kdy hlavní index pražské burzy mírně posílil, ostatní dny oslaboval. Obchodování je v prázdninovém módu. Denní objem byl na úrovni necelých 60 % dlouhodobého průměru. Po dvou růstových týdnech PX index klesl tento týden o 1,65 % t/t.

Americká inflace byla v červnu nižší, než se čekalo. Snížily se tak sázky na utažení měnové politiky Fedem. Na druhou stranu se opětovně zhoršuje geopolitická situace. Vypovídá o tom rostoucí cena ropy. Výsledkovou sezónu začaly velké americké banky podstatně lepšími výsledky, než se čekalo. Pod tlakem byly ale zejména v závěru týdne technologické tituly.   

 

Pražská burza

Kromě úterý a pátku, kdy hlavní index pražské burzy mírně posílil, ostatní dny oslaboval. Obchodování je v prázdninovém módu. Denní objem byl na úrovni necelých 60 % dlouhodobého průměru. Po dvou růstových týdnech PX index klesl tento týden o 1,65 % t/t.  

CSG vzrostlo tento týden o +3,19 % t/t. Je to nejlepší výkon tohoto týdne. Korigovalo to tak alespoň částečně ztrátu (-5,94 %) předchozího týdne. Jako jediná z finančního sektoru posílila Komerční banka (+0,81 % t/t). V kladném teritoriu se podařilo skončit ještě společnostem Philip Morris ČR (+1,22 % t/t) a Kofola (+1,21 % t/t). Kofola celý týden nezažila hořkost poklesu.

Naopak nejhlubší pokles se týkal Erste Group. Tento týden ztratila 4,67 % t/t. Moneta tento týden odepsala 2,53 % t/t a pojišťovna VIG skončila slabší o 3,65 % t/t. Druhým týdnem po sobě klesá Colt CZ, který tento týden ztratil 1,00 % t/t. Doosan Škoda (-1,58 % t/t) dokonce oslabil čtvrtý týden v řadě. Několikátý týden oslabuje Karo Leather (-0,70 % t/t) a Gevorkyan (-1,31 % t/t). Primoco tento týden odepsalo 1,05 % t/t. Po třech týdenních růstech skončil ČEZ tentokrát beze změny (0,0 % t/t).

USA

Index S&P500 za první čtyři dny tohoto týdne klesl o 0,55 % (Po-Čt). Dnes začalo obchodování poklesem o více než procento. Krátce po zahájení je pokles kolem 0,6 %. Po dvou týdnech v zelených číslech tak tentokráte odepíše asi 1,1 %.  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 prakticky celý týden rostl. Až v samotný pátek oslabil. Dnes chvíli před koncem obchodování klesá o 0,6 %. Za celý týden lehce oslabí (-0,2 % t/t).

Podstatné korporátní zprávy

Vydali jsme novou analýzu pro banku Moneta. Vysoká dividenda s potenciálem mimořádné výplaty. Nová cílová cena je 192 CZK, což ve srovnání s tržní cenou znamená doporučení Držet. Najít ji můžete zde https://bit.ly/Moneta_2607_analysis.

Očekávané události

Tuzemskou výsledkovou sezónu za druhý kvartál zahájí v pátek 24. července Moneta. Slušný růst výnosů a jen lehké zvýšení nákladů znamenají silnou provozní úroveň. Vyšší náklady na riziko tlačí na čistý zisk. očekáváme silnou sadu výsledků. Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_e2Q26.