USD/EUR: Společná evropská měna se dnes příliš fundamentální podpory zřejmě nedočká. Obáváme se zklamání ze strany dubnové německé průmyslové výroby, zejména ve světle včerejších slabých dat podnikových objednávek. Určitou kompenzací by podle nás měla být vyšší vývozní aktivita, což se zřejmě propsalo do vyššího přebytku německého zahraničního obchodu. Odpolední americká data (květnová důvěra malých podniků v ekonomiku, dubnová bilance zahraničního obchodu a prodeje stávajících nemovitostí) by obchodování zásadně ovlivnit neměly. Klíčovou determinantou zůstane geopolitika.

CZK/EUR: Tuzemský ekonomický kalendář je prázdný. Mělo by pokračovat obchodování technického charakteru, které může narušit případný komentář z centrální banky před začátkem čtvrteční mediální karantény. Trh plně počítá se zvýšením sazeb v příštím týdnu. Případný méně jestřábí komentář ze strany centrálních bankéřů by koruna mohla odnést korekcí ze současných silných úrovní.

USD/EUR: Společná evropská měna se dnes příliš fundamentální podpory zřejmě nedočká. Obáváme se zklamání ze strany dubnové německé průmyslové výroby, zejména ve světle včerejších slabých dat podnikových objednávek. Určitou kompenzací by podle nás měla být vyšší vývozní aktivita, což se zřejmě propsalo do vyššího přebytku německého zahraničního obchodu. Odpolední americká data (květnová důvěra malých podniků v ekonomiku, dubnová bilance zahraničního obchodu a prodeje stávajících nemovitostí) by obchodování zásadně ovlivnit neměly. Klíčovou determinantou zůstane geopolitika.

CZK/EUR: Tuzemský ekonomický kalendář je prázdný. Mělo by pokračovat obchodování technického charakteru, které může narušit případný komentář z centrální banky před začátkem čtvrteční mediální karantény. Trh plně počítá se zvýšením sazeb v příštím týdnu. Případný méně jestřábí komentář ze strany centrálních bankéřů by koruna mohla odnést korekcí ze současných silných úrovní.

Německý průmysl za duben hrozí dalším zklamáním

Po včerejším zklamání, které přinesly německé podnikové objednávky za duben, se obáváme, že příliš nepotěší ani statistky průmyslové produkce. Německý průmysl podle nás zůstává slabý a bez výraznějších signálů obratu. Za duben čekáme minimální růst produkce (+0,1 % m/m) po sérii negativních překvapení, přičemž fundamenty zůstávají slabé. Stabilizace v automobilovém průmyslu kontrastuje s pokračujícím tlakem na energeticky náročná odvětví, která kvůli vysokým cenám energií a zhoršené konkurenceschopnosti pravděpodobně zůstanou v letošním roce v kontrakci. Signály z předstihových indikátorů (PMI, poměr objednávek k zásobám) se rychle zhoršují a ukazují na slabý výhled výroby. V zahraničním obchodě očekáváme v dubnu návrat přebytku k cca 17,4 mld. EUR. Zatímco vývozy by mohly mírně růst, ovšem při vysoké nejistotě ohledně globální poptávky (včetně dopadů cen energií a strukturálních změn jako AI), dovozy po silném období pravděpodobně zkorigují dolů.

Trhy vstoupily do nového týdne v risk-off módu

První obchodní den tohoto týdne byl na globálních trzích ve znamení zvýšení averze k riziku. Za neochotou nakupovat rizikovější aktiva stál opět vývoj na geopolitické scéně, kdy bylo dvouměsíční příměří na Blízkém východě narušeno již v neděli leteckou přestřelkou mezi Íránem a Izraelem. Kvůli tomu euro zahájilo dnešní seanci slabé a po zklamání, které přinesly německé podnikové objednávky za duben, euro v sestupném trendu pokračovalo. Proti tomu dolar nadále čerpal podporu z očekávání jestřábího Fedu (po silných datech z amerického trhu práce za květen zveřejněných v závěru minulého týdne). Výsledkem byl pokles kurzu v průběhu včerejší evropské seance na dvouměsíční minimum 1,150 USD/EUR. V dalším průběhu včerejšího obchodování ale dolar část zisků opět odevzdal po zprávách o možném příměří mezi Íránem a Izraelem, což vrátilo kurz k 1,154 USD/EUR.

Zvýšená averze k riziku včera neprospívala ani české koruně, i když oslabování bylo spíše kosmetické. Z ranních kotací u 24,20 se kurz posunul k 24,24 CZK/EUR. Trh totiž nadále plně zaceňuje zvýšení korunových sazeb ze strany ČNB na zasedání v příštím týdnu. Včera zveřejněná data z reálné ekonomiky přinesla smíšené signály: na jedné straně potěšila průmyslová výroba za duben, solidní byla i výkonnost stavebnictví, zklamáním byla naopak Bilance zahraničního obchodu. Nezaměstnanost v souladu s očekáváním klesla, po sezónním očištění je ale nejvyšší od konce roku 2016 (více viz komentář zde https://bit.ly/PNO_May26).

Průmyslová výroba v dubnu překvapila výrazným meziměsíčním růstem, a to i navzdory růstu velkoobchodních cen energií. Vyšší byly i průmyslové objednávky. Dobré výsledky vykázal i zpracovatelský průmysl, a to napříč většinou odvětví. Blízkovýchodní konflikt se tak zatím významně negativně do tuzemské průmyslové výroby nepropsal. Do dalších měsíců ale přetrvává riziko spojené s vyššími cenami energií a možným odezněním efektu předzásobení. Vyšší ceny energií se však již propsaly do výsledků zahraničního obchodu, jehož výsledek zaostal za očekáváním. Příliš se nedařilo ani stavební výrobě, jejíž výstup meziměsíčně poklesl, a to v jak v inženýrském, tak i pozemním stavitelství. Podrobněji jsme data z reálné ekonomiky za duben komentovali zde https://bit.ly/Industry_CZ).

Trhy nadále hýbou geopolitické zprávy. Data z amerického trhu práce jsou výrazně lepší než odhady. Čeká se na jedno zvýšení sazeb Fedem v tomto roce.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden klesl o 0,79 % t/t. Nejvýraznější pohyb/pokles byl v pondělí, kdy index odepsal 1,14 %. 

Tento týden se nejúspěšnější emisí na BCPP stal Doosan Škoda. Po růstu v předchozím týdnu o +9,49 % si tentokrát bez podstatnějších zpráv připsal +6,27 % t/t. Moneta rostla každý den v týdnu a týdenní zhodnocení dosáhlo +2,91 % t/t. ČEZ mírně vzrostl o +0,16 % t/t. Pondělní valná hromada schválila dividendu 42 CZK a restrukturaci společnosti (viz níže). Navíc se ČEZ obchoduje od čtvrtka bez dividendy. Cena akcie na to příliš nereagovala, oslabení přišlo až v pátek (-2,25 %), ale bylo podstatně nižší než dividenda.

Trhy nadále hýbou geopolitické zprávy. Data z amerického trhu práce jsou výrazně lepší než odhady. Čeká se na jedno zvýšení sazeb Fedem v tomto roce.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden klesl o 0,79 % t/t. Nejvýraznější pohyb/pokles byl v pondělí, kdy index odepsal 1,14 %. 

Tento týden se nejúspěšnější emisí na BCPP stal Doosan Škoda. Po růstu v předchozím týdnu o +9,49 % si tentokrát bez podstatnějších zpráv připsal +6,27 % t/t. Moneta rostla každý den v týdnu a týdenní zhodnocení dosáhlo +2,91 % t/t. ČEZ mírně vzrostl o +0,16 % t/t. Pondělní valná hromada schválila dividendu 42 CZK a restrukturaci společnosti (viz níže). Navíc se ČEZ obchoduje od čtvrtka bez dividendy. Cena akcie na to příliš nereagovala, oslabení přišlo až v pátek (-2,25 %), ale bylo podstatně nižší než dividenda. Ex-dividend je také Philip Morris ČR, a to od pátku (více najdete níže). Cena akci dnes spadla o 5,67 %. Týdenní pokles je více méně podobný 5,96 % t/t. Kofola oznámila výsledky za 1Q26 (viz níže). Z mého pohledu se jedná standardně silná čísla lehce na trhem. Tento týden zakončila Kofola mírnou ztrátou (-0,38 % t/t), a to po čtyřech růstových týdnech. Z bank rostla Komerční banka (+0,86 % t/t) a Moneta (+2,91 % t/t). Moneta rostla každý den v týdnu, KB klopýtla jen v pondělí. Po dvou týdnech růstu tentokráte oslabila cena akcií Erste Group (-1,00 % t/t). Nedařilo se pojišťovně VIG. Od začátku týdne klesala, korekce přišla až v samotný pátek. Za tento týden spadla o 3,57 % t/t, což je čtvrtý týden v mínusu. Po dvou týdnech růstu Colt CZ oslabil za tento týden o 2,84 % t/t. Nejhlubší pokles zaznamenala společnost CSG. Obchodování je velmi volatilní, kromě čtvrtka (+1,01 %) její akcie klesaly. Za celý týden odepsala CSG 14,07 % t/t. Po čtyřech týdnech v plusu klesl Gevorkyan o 2,21 % t/t.

 

USA

Širokopásmový index S&P500 první dva dny v týdnu rostl. Opět dosáhl nového historického maxima 7 609,78 b. (+10,79 YTD). Ve středu přišla korekce. Od pondělí do čtvrtka mírně roste o +0,06 %. Dnes zahájil obchodování poklesem o 1 %. Za týden tak zaznamená ztrátu kolem 1 % t/t. Přeruší se tak série devíti růstových týdnů v řadě.

 

Evropa

Evropský index STOXX Europe dnes chvíli před koncem mírně klesá o asi +0,2 %. Za celý týden dosáhne ztráta asi 0,4 %.

 

Podstatné korporátní zprávy

Kofola reportovala výsledky za 1Q26. Slušný meziroční růst je zejména vzhledem k akvizicím. Výsledky jsou lehce lepší ve srovnán s očekáváním trhu, celoroční cíle byly potvrzeny. Naše zhodnocení najdete zde https://bit.ly/Kofola_1Q26.

ČEZ pořádal v pondělí 1. 6. 2026 valnou hromadu. Akcionáři schválili dividendu 42 CZK a restrukturalizaci společnosti – vyčlenění nevýrobních aktivit do samostatné firmy. Více k tomu najdete zde https://bit.ly/CEZ_AGM26.

ČEZ se od čtvrtka 4. června obchoduje bez dividendy 42 CZK. Náš komentář je zde https://bit.ly/CEZ_exDVD42.

Bez dividendy je i Philip Morris ČR. Akcionáři schválili 1 100 CZK na akcii. Více zde https://bit.ly/PMCR_exDVD26.