Ceny českých průmyslových výrobců v květnu překvapily meziměsíčním poklesem o 0,1 %, zatímco tržní konsensus očekával nárůst o 0,7 %. V meziročním vyjádření mělo podle tržního konsensu dojít k výraznému urychlení meziročního růstu z 1,0 % na 2,3 %, ten však nakonec zrychlil pouze na 1,5 %. Navzdory zvýšeným tlakům pramenícím z konfliktu na Blízkém východě se tak meziroční růst výrobních cen nadále nacházel pod dvouprocentním inflačním cílem ČNB.

Ceny českých průmyslových výrobců v květnu překvapily meziměsíčním poklesem o 0,1 %, zatímco tržní konsensus očekával nárůst o 0,7 %. V meziročním vyjádření mělo podle tržního konsensu dojít k výraznému urychlení meziročního růstu z 1,0 % na 2,3 %, ten však nakonec zrychlil pouze na 1,5 %. Navzdory zvýšeným tlakům pramenícím z konfliktu na Blízkém východě se tak meziroční růst výrobních cen nadále nacházel pod dvouprocentním inflačním cílem ČNB.

V samotném zpracovatelském průmyslu sice ceny nadále meziměsíčně rostly, avšak významně pomalejším tempem. Po dubnovém zvýšení o 1,7 % zde ceny v květnu rostly meziměsíčním tempem o 0,4 %. Jejich meziroční růst potom zrychlil z dubnových 3,1 % na květnových 3,6 %. Z hlediska struktury byl nadále patrný hlavně vliv dražší ropy a některých dalších výrobních materiálů. Ve výsledku tedy nejrychleji ceny nadále rostly v chemickém průmyslu, který je na zpracování ropných produktů závislý, a to o 6,7 % meziměsíčně a 14,7 % meziročně. Podobné to bylo v odvětví výroby pryžových a plastových výrobků, kde ceny vzrostly o 3,5 % meziměsíčně a 3,4 % meziročně. Svižným tempem ceny rostly i ve výrobě základních kovů (+1,8 % m/m a +3,0 % y/y), stejně tak i v případě ostatních nekovových minerálních výrobků (+0,3 % m/m a +3,8 % y/y), které zahrnují řadu stavebních materiálů. V jádrovém zpracovatelském průmyslu ale zůstal růst cen v květnu relativně utlumený, když se v meziročním vyjádření nadále pohyboval pod 2 %. To se týkalo výroby motorových vozidel (-1,5 % y/y), elektrotechnického průmyslu (-1,5 % y/y), výroby strojů a zařízení (+0,9 % y/y) a výroby elektrických zařízení (+1,6 % y/y).

Ceny v potravinářském průmyslu a u zemědělců klesají a prozatím neindikují nepříznivý obrat ve vývoji spotřebitelských cen potravin. Ceny ve výrobě potravinářských produktů v květnu meziměsíčně klesly o 0,2 % a tím zcela korigovaly nepatrný nárůst z března a dubna. V meziročním vyjádření potom došlo k urychlení cenového poklesu z 3,4 % na 4,0 %. Ceny zemědělských výrobců se v květnu meziměsíčně snížily o 4,3 % a více než kompenzovaly dubnové navýšení o 2,8 %. Ve srovnání s loňskem byly tyto ceny v květnu nižší o výrazných 13,2 %, zatímco v dubnu klesaly meziročním tempem o 10,6 %.

Stavební materiály nadále výrazně zdražují, což může přiživovat již tak silný růst cen nemovitostí. Ceny stavebních materiálů v květnu meziměsíčně vzrostly o 1,3 % a jejich meziroční růst zrychlil z 4,9 % na 6,1 %. V rámci odvětví těžby a dobývání přitom několikátý měsíc v řadě rostly ceny základních surovin používaných ve stavebnictví jako je kámen a písek. Ty se v květnu meziměsíčně zvýšily v průměru o 1,2 % a meziročně byly vyšší o 5,2 %. Ceny stavebních prací se naproti tomu meziměsíčně nezměnily, jejich meziroční růst ale mírně zrychlil z 3,2 % na 3,5 %.

Cenový vývoj ve výrobním sektoru je značně diferencovaný. Na jedné straně výrazně rostou ceny v odvětvích, které jsou silně navázané na cenu ropy. Pokud se však ceny surové ropy udrží na současných výrazně nižších úrovních oproti vrcholům v průběhu blízkovýchodního konfliktu, mohlo by zde dojít brzy k rychlému obratu. Velmi specifickým sektorem je pak stavebnictví, kde pokračuje vysoká poptávka po vlastním bydlení v prostředí velmi omezené nabídky nemovitostí. Vývoj hypotečních úvěrů přitom přílišné ochlazení poptávky neindikuje. Ceny stavebních materiálů také začaly růst v době vypuknutí konfliktu na Blízkém východě, jejich rychlá korekce se ale z důvodu uvedených faktorů nejspíše čekat nedá, což bude pravděpodobně dále vytvářet tlak na růst imputovaného a skutečně placeného nájemného. A pak jsou tady váhově důležité sektory českého zpracovatelského průmyslu, jako je automobilový, strojírenský a elektrotechnický průmysl. Ty nadále čelí zostřené zahraniční konkurenci a celkově stále slabší celosvětové poptávce po průmyslovém zboží. Zároveň ale těmto energeticky náročným sektorům pomáhá skutečnost, že ceny elektřiny a plynu pro konečné spotřebitele pokračují v poklesu. V květnu ceny těchto energií pro podniky meziměsíčně klesly v průměru o 2,3 % a meziročně byly nižší o 6 %.

Trhy nadále hýbou geopolitické zprávy. Data z amerického trhu práce jsou výrazně lepší než odhady. Čeká se na jedno zvýšení sazeb Fedem v tomto roce.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden klesl o 0,79 % t/t. Nejvýraznější pohyb/pokles byl v pondělí, kdy index odepsal 1,14 %. 

Tento týden se nejúspěšnější emisí na BCPP stal Doosan Škoda. Po růstu v předchozím týdnu o +9,49 % si tentokrát bez podstatnějších zpráv připsal +6,27 % t/t. Moneta rostla každý den v týdnu a týdenní zhodnocení dosáhlo +2,91 % t/t. ČEZ mírně vzrostl o +0,16 % t/t. Pondělní valná hromada schválila dividendu 42 CZK a restrukturaci společnosti (viz níže). Navíc se ČEZ obchoduje od čtvrtka bez dividendy. Cena akcie na to příliš nereagovala, oslabení přišlo až v pátek (-2,25 %), ale bylo podstatně nižší než dividenda.

Trhy nadále hýbou geopolitické zprávy. Data z amerického trhu práce jsou výrazně lepší než odhady. Čeká se na jedno zvýšení sazeb Fedem v tomto roce.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden klesl o 0,79 % t/t. Nejvýraznější pohyb/pokles byl v pondělí, kdy index odepsal 1,14 %. 

Tento týden se nejúspěšnější emisí na BCPP stal Doosan Škoda. Po růstu v předchozím týdnu o +9,49 % si tentokrát bez podstatnějších zpráv připsal +6,27 % t/t. Moneta rostla každý den v týdnu a týdenní zhodnocení dosáhlo +2,91 % t/t. ČEZ mírně vzrostl o +0,16 % t/t. Pondělní valná hromada schválila dividendu 42 CZK a restrukturaci společnosti (viz níže). Navíc se ČEZ obchoduje od čtvrtka bez dividendy. Cena akcie na to příliš nereagovala, oslabení přišlo až v pátek (-2,25 %), ale bylo podstatně nižší než dividenda. Ex-dividend je také Philip Morris ČR, a to od pátku (více najdete níže). Cena akci dnes spadla o 5,67 %. Týdenní pokles je více méně podobný 5,96 % t/t. Kofola oznámila výsledky za 1Q26 (viz níže). Z mého pohledu se jedná standardně silná čísla lehce na trhem. Tento týden zakončila Kofola mírnou ztrátou (-0,38 % t/t), a to po čtyřech růstových týdnech. Z bank rostla Komerční banka (+0,86 % t/t) a Moneta (+2,91 % t/t). Moneta rostla každý den v týdnu, KB klopýtla jen v pondělí. Po dvou týdnech růstu tentokráte oslabila cena akcií Erste Group (-1,00 % t/t). Nedařilo se pojišťovně VIG. Od začátku týdne klesala, korekce přišla až v samotný pátek. Za tento týden spadla o 3,57 % t/t, což je čtvrtý týden v mínusu. Po dvou týdnech růstu Colt CZ oslabil za tento týden o 2,84 % t/t. Nejhlubší pokles zaznamenala společnost CSG. Obchodování je velmi volatilní, kromě čtvrtka (+1,01 %) její akcie klesaly. Za celý týden odepsala CSG 14,07 % t/t. Po čtyřech týdnech v plusu klesl Gevorkyan o 2,21 % t/t.

 

USA

Širokopásmový index S&P500 první dva dny v týdnu rostl. Opět dosáhl nového historického maxima 7 609,78 b. (+10,79 YTD). Ve středu přišla korekce. Od pondělí do čtvrtka mírně roste o +0,06 %. Dnes zahájil obchodování poklesem o 1 %. Za týden tak zaznamená ztrátu kolem 1 % t/t. Přeruší se tak série devíti růstových týdnů v řadě.

 

Evropa

Evropský index STOXX Europe dnes chvíli před koncem mírně klesá o asi +0,2 %. Za celý týden dosáhne ztráta asi 0,4 %.

 

Podstatné korporátní zprávy

Kofola reportovala výsledky za 1Q26. Slušný meziroční růst je zejména vzhledem k akvizicím. Výsledky jsou lehce lepší ve srovnán s očekáváním trhu, celoroční cíle byly potvrzeny. Naše zhodnocení najdete zde https://bit.ly/Kofola_1Q26.

ČEZ pořádal v pondělí 1. 6. 2026 valnou hromadu. Akcionáři schválili dividendu 42 CZK a restrukturalizaci společnosti – vyčlenění nevýrobních aktivit do samostatné firmy. Více k tomu najdete zde https://bit.ly/CEZ_AGM26.

ČEZ se od čtvrtka 4. června obchoduje bez dividendy 42 CZK. Náš komentář je zde https://bit.ly/CEZ_exDVD42.

Bez dividendy je i Philip Morris ČR. Akcionáři schválili 1 100 CZK na akcii. Více zde https://bit.ly/PMCR_exDVD26.