Finální číslo dubnové německé inflace potvrdí, že její meziroční dynamika se dostala těsně pod 3 %. Ve Spojených státech je situace horší, zde se trh obává zrychlení meziročního růstu z březnových 3,3 % na 3,7 %, a to zejména kvůli dražším pohonným hmotám. Výše by se ale měla posunout i jádrová složka. Ve srovnání s trhem se obáváme zklamání německého ZEW indexu. Z domova se dočkáme snížení podílu nezaměstnaných osob za duben, primárně díky vyšší nabídce sezónních prací.

Finální číslo dubnové německé inflace potvrdí, že její meziroční dynamika se dostala těsně pod 3 %. Ve Spojených státech je situace horší, zde se trh obává zrychlení meziročního růstu z březnových 3,3 % na 3,7 %, a to zejména kvůli dražším pohonným hmotám. Výše by se ale měla posunout i jádrová složka. Ve srovnání s trhem se obáváme zklamání německého ZEW indexu. Z domova se dočkáme snížení podílu nezaměstnaných osob za duben, primárně díky vyšší nabídce sezónních prací.

Díky sezónnosti tuzemská nezaměstnanost začíná klesat

Klíčovým faktorem ovlivňujícím situaci na globálních i lokálních finančních trzích zůstane geopolitická situace na Blízkém východě a tím hlavním kanálem přenosu pak ceny ropy. A právě tento kanál poznamená i dnes zveřejňovaná data. Oproti tržnímu konsensu se obáváme, že dopad nejistoty a drahé ropy do německého ZEW indexu monitorující očekávání finančních analytiků za květen bude výraznější, a to v obou složkách – hodnocení současné situace i očekávání. Vyšší ceny pohonných hmot tak budou stát za dalším silným meziměsíčním vzestupem amerických spotřebitelských cen (o 0,6 %), což by implikovalo zrychlení meziroční dynamiky z březnových 3,3 % na 3,7 % za duben. Mírně zrychlit (o desetinu procentního bodu) na 2,7 %% by měla zrychlit i jádrová inflace. Data tak podle nás spíše nahrávají dolaru na úkor eura, pokud se geopolitická situace výrazně nezlepší.

Tuzemská data z trhu práce by kurz koruny zásadně ovlivnit neměla, rizika na straně silnějšího dolaru implikují spíše tlaky na oslabování regionálních měn. Dubnový podíl nezaměstnaných v Česku by měl podle našeho odhadu i tržního konsensu klesnout na 4,8 % z březnových 5,0 %. Půjde výlučně o důsledek nových pracovních míst sezónního charakteru. Nicméně i po sezónním očištění předpokládáme, že jsme blízko bodu kulminace a v dalším průběhu letošního roku již bude nezaměstnanost mírně klesat.

Koruna na úvod pouze nepatrně slabší

Finanční trhy vstoupily do nového týdne s tím, že americká administrativa odmítla íránský víkendový návrh na řešení blízkovýchodního konfliktu. To se podepsalo zejména na vyšších cenách ropy, rekce devizových trhů byla ale relativně utlumená. A to platilo pro vývoj kurzu eura k dolaru i pro českou korunu. Ta se po celé včerejší dopoledne držela ve velmi úzkém pásmu necelých dvou haléřů kolem 24,32 CZK/EUR, po poledni lehce oslabovala. Bez odezvy trhu zůstalo i zveřejnění výrazně lepších než očekávaných čísel tuzemských maloobchodních tržeb za březen. Ty potvrdily sílu spotřebitelské poptávky navzdory březnové eskalaci situace na Blízkém východě. A zatímco v minulém týdnu zveřejněná předběžná data z produkční sféry (zejména průmyslu) zklamala a poukazovala na nižší dynamiku celkového HDP, jak naznačil předběžný odhad ČSÚ, včerejší čísla naopak naznačila, že by HDP za Q1 mohl být revidován výše směrem k našemu původnímu odhadu.

Tržby v maloobchodě se v březnu reálně zvýšily meziročně o 4,9 % oproti očekávaným 3,6 %; meziměsíčně přidaly silných 1,2 %. Ke zveřejněnému růstu nejvíce přispěl prodej přes internet a prodej potravin. Tržby za prodej a opravy motorových vozidel vzrostly meziročně o 2,0 % (meziměsíčně stagnovaly). Výsledky tak překonaly naše i tržní očekávání. Meziměsíčně se tržby v maloobchodě kromě motorových vozidel v březnu reálně zvýšily o 1,2 %, v tom za potraviny vzrostly o 1,8 %, za nepotravinářské zboží o 1,0 % a za pohonné hmoty o 0,1 %. Nenaplnil se tak náš předpoklad, že vyšší ceny pohonných hmot srazí dolů jejich prodeje. Za celý sektor služeb se tržby za celý Q1 26 zvedly po sezónním očištění o solidních 0,6 %.

Bez výraznější tržní reakce se obešlo dnešní setkání analytiků s vedením ČNB. Viceguvernérka Zamrazilová zopakovala, že ČNB se nachází v relativně komfortní situaci, není tlačena k ukvapeným krokům. Dalším krokem podle ní bude ponechání sazeb nezměněných, případně jejich zvýšení, pokud bude potřeba, aby měnová politika reagovala.

Vidina konce konfliktu a uklidnění situace na Blízkém východě podpořilo trhy. Růst byl vidět zejména ve středu. Cena ropy klesla pod 100 USD/bbl a akciové trhy rostly. S&P500 opět dosáhl nových maxim. 

 

Pražská burza

Přes pondělní hluboké oslabení (-2,38 %) index PX za celý týden, který je kratší o páteční svátek, lehce oslabil a klesl pouze o 0,12 % t/t. Pondělní pokles byl způsoben dvěma faktory. Komerční banka se začala obchodovat ex-dividend a CSG torpedoval report shortsellera. Negativní byl pondělí i všeobecný sentiment, kdy se pochybovalo o příměří v Íránu.

Vidina konce konfliktu a uklidnění situace na Blízkém východě podpořilo trhy. Růst byl vidět zejména ve středu. Cena ropy klesla pod 100 USD/bbl a akciové trhy rostly. S&P500 opět dosáhl nových maxim. 

 

Pražská burza

Přes pondělní hluboké oslabení (-2,38 %) index PX za celý týden, který je kratší o páteční svátek, lehce oslabil a klesl pouze o 0,12 % t/t. Pondělní pokles byl způsoben dvěma faktory. Komerční banka se začala obchodovat ex-dividend a CSG torpedoval report shortsellera. Negativní byl pondělí i všeobecný sentiment, kdy se pochybovalo o příměří v Íránu.   

Opravdu velká volatilita byla u společnosti CSG. V pondělí došlo k propadu o 17,97 %. Stalo se tak po reportu shortsellera Hunterbook, který zpochybnil byznys CSG. Následně akcie korigovaly v Út (+5,73 %) i ve St (+5,14 %), aby ve Čt opět ztratily 3,63 %. Za celý krátký obchodní týden ztratily akcie CSG 12,12 %. Současná tržní hodnota je hluboko (-34,54 %) pod IPO cenou. Pod 19 tis. CZK klesla cena akcií Philip Morris ČR a za týden je slabší o 2,53 % t/t. je to čtvrtý týden v mínusu. Doosan Škoda klesla o 0,74 % t/t, ale drží úroveň 400 CZK.

Komerční banka se od pondělí obchoduje bez dividendy 95,630 CZK. V pondělí spadla cena akcie o 8,68 %. Za celý týden pak odepsala 8,59 %. Erste Group posílila o slušných +4,22 % t/t a pojišťovna VIG se s růstem o +4,94 % t/t stala nejlepší akcií tohoto týdne. Moneta klesla o 0,60 % t/t.    

ČEZ před kvartálními výsledky, které oznámí příští čtvrtek (níže) posílil za tento týden o +2,76 % t/t. Colt CZ oslabil hned zkraje týdne v pondělí (-1,69 %) a pak ztrátu korigoval a končí týden lehce slabší o 0,56 %. Karo Leather (+2,00 % t/t), Gevorkyan (+1,92 % t/t) i Primoco (+2,42 % t/t) vzrostly shodně o asi +2 %. Kofola tento týden mírně posílil o +0,21 %.

 

USA

Za začátku týdne, v pondělí, klesly akcie také v zámoří. Nicméně následně už jen rostly. Index S&P500 opět překonal své historické maximum. Ve čtvrtek zahájil obchodování mírným růstem. Od začátku týdne je v plusu o asi +2 %. A vypadá to na šestý týdenní růst v řadě.

 

Evropa

Evropské akcie prostřednictvím indexu STOXX Europe 600 jsou od začátku týdne ve čtvrtek krátce před koncem obchodování silnější o +1,10 %.    

 

Podstatné korporátní zprávy

Komerční banka se od pondělí 4. května obchoduje již bez nároku na dividendu ve výši 95,60 CZK. Cena akcie v pondělí klesla o 8,68 %.

V pondělí došlo k výplachu na společnosti CSG, která ten den spadla o 17,97 %. Důvodem byla zpráva od shortsellera, který zpochybnil hospodaření společnosti.  

Primoco reportovalo za 1Q26 tržby 103,5 mil. CZK (5,5 mil. CZK v 1Q25) a EBITDA 59,3 mil. CZK (-14,6 mil. CZK v 1Q25).

Očekávané události

ČEZ zveřejní své kvartální výsledky za 1Q26 ve čtvrtek 14. května. EBITDA meziročně klesne zejména kvůli nižším cenám elektřiny. Čistý zisk ale vzroste, protože od tohoto roku se již neplatí speciální daň (WFT). Naše odhady najdete zde https://bit.ly/CEZ_e1Q26.