Inflace ve Spojených státech se v prosinci podle našeho odhadu v meziročním vyjádření dále mírně zvýšila. Dobrou zprávou by ale měl být vývoj cen imputovaného nájemného. Evropská průmyslová produkce v listopadu zřejmě meziměsíčně stagnovala. Vzhledem k vysokým cenám energií, obavám ze zavádění cel i politické nejistotě nejsou její vyhlídky příznivé ani pro počátek letošního roku. Pomoci by mohlo chladnější počasí a vyšší výroba energetického průmyslu a pomalu oživující výroba dopravních prostředků. V regionu je kalendář událostí prázdný.

Inflace ve Spojených státech se v prosinci podle našeho odhadu v meziročním vyjádření dále mírně zvýšila. Dobrou zprávou by ale měl být vývoj cen imputovaného nájemného. Evropská průmyslová produkce v listopadu zřejmě meziměsíčně stagnovala. Vzhledem k vysokým cenám energií, obavám ze zavádění cel i politické nejistotě nejsou její vyhlídky příznivé ani pro počátek letošního roku. Pomoci by mohlo chladnější počasí a vyšší výroba energetického průmyslu a pomalu oživující výroba dopravních prostředků. V regionu je kalendář událostí prázdný.

Průmyslová produkce v eurozóně v listopadu stagnovala

Inflace ve Spojených státech podle našeho odhadu v meziročním srovnání zrychlila z listopadových 2,7 % na 2,8 % y/y. Její jádrová složka by měla být ve srovnání s předchozím měsícem naopak o jednu desetinu nižší (3,2 % y/y). V listopadu některé položky překvapily poměrně výrazným růstem. Patřily mezi ně ceny ojetých vozidel, které vzrostly meziměsíčně o 2 %, pánských oděvů o 1 %, a ceny vybavení domácností o 0,6 % m/m. Tyto položky jsou však volatilní, přičemž jejich růst bývá většinou kompenzován nižší dynamikou cen v jiných kategoriích. Co je ale podstatné, imputované nájemné (které tvoří 23,7 % spotřebního koše a 30 % v případě jádrové inflace) v listopadu stouplo pouze o 0,23 % m/m, což bylo nejméně od ledna 2021, kdy ceny ovlivňovala pandemie koronaviru. V prosinci podle našeho odhadu imputované nájemné stouplo o 0,3 %, což je však stále méně, než tomu bylo v říjnu (0,4 % m/m). Zpomalování růstu cen nájemného by mělo vést k dalšímu přibrzdění inflace. Riziko však představuje zavádění cel či pokračování silnějšího růstu ve vybraných kategoriích spotřebního koše.

Průmyslová výroba v eurozóně, podle již zveřejněných ukazatelů z velkých národních ekonomik, v listopadu meziměsíčně stagnovala. V meziročním srovnání podle našeho odhadu poklesla o 2,7 %. Pohled na strukturu průmyslové výroby ukazuje, že výroba energii se od léta 2023 zotavuje. Stále však zůstává 10 % pod úrovní před vypuknutím války na Ukrajině. V nejbližším období by však tento segment měly podpořit nízké teploty, nové kapacity obnovitelných zdrojů i vyšší využití jaderných elektráren. Deset procent za predválečným obdobím zaostává i výroba v energeticky náročných odvětvích. Ceny energií zůstávají totiž stále vysoké a srážejí konkurenceschopnost výrobců, takže zde zlepšení příliš očekávat nelze. Výrazný meziroční pokles v říjnu zaznamenala výroba elektrických zařízení a strojů a zařízení, což je špatná zpráva z pohledu investiční aktivity, kterou zřejmě brzdí politická nejistota a obavy z daňových změn. To, co se zlepšuje, je výroba dopravních prostředků. Zde však poměr objednávek k zásobám naznačuje, že se tempo zvyšování výroby automobilů v nejbližších měsících přestane zvyšovat. Celkově za Q4 očekáváme pokles průmyslové produkce o 0,6 % q/q, tedy stejně jako v Q3. Vzhledem k politické nejistotě a vysokým cenám energií to ani se začátkem letošního roku nevypadá pro evropský průmysl růžově.   

Americká data pozitivně překvapila

Data ze Spojených států pozitivně překvapila. Růst cen průmyslových výrobců zaostal za tržním konsenzem, zatímco důvěra malých podniků v ekonomiku dopadla podstatně lépe. Trh však vyčkává na zítřejší zveřejnění inflace, a tak na data nějak zásadně nereagoval. Kurz společné evropské měny byl ve srovnání s předchozím dnem o 0,2 % silnější a nacházel se na úrovni 1,027 USD/EUR.

Rozhovor pro Český rozhlas poskytla viceguvernérka Eva Zamrazilová. Ta v něm uvedla, že si troufá říct, že lednová inflace bude začínat dvojkou a že mezi 2 a 2,5 % se bude pohybovat i za celý letošní rok. Dodala, že současná situace otevírá prostor pro další uvolňování měnové politiky. V průběhu dne koruna oslabila o 0,2 % a v odpoledních hodinách se obchodovala za 25,28 CZK/EUR. Maďarský forint naopak o 0,2 % posílil (na 412,4 HUF/EUR), zatímco kurz polského zlotého zůstal beze změny (na 4,27 PLN/EUR). 

Událostí tohoto týdne bylo zveřejnění pátečních dat z amerického trhu práce. Jednalo se o nová pracovní místa mimo zemědělství, tzv. NFP. Reportované číslo bylo podstatně lepší, než s čím v průměru analytici počítali. Trh práce je napjatý a nenutí Fed k uvolňování měnových podmínek. Okamžitě po zveřejnění klesla očekávání na počet, respektive velikost snížení úrokových sazeb Fedem v tomto roce.

Pražská burza

Týdenní výkon

Pražský index PX za tento týden vzrostl o 1,29 % (1 802,14 b.). Během dnešní seance překonal hranici 1 800 bodů. Je na nejvyšší hodnotě za sedmnáct let. Znamená to také šestý růstový týden v řadě.

Událostí tohoto týdne bylo zveřejnění pátečních dat z amerického trhu práce. Jednalo se o nová pracovní místa mimo zemědělství, tzv. NFP. Reportované číslo bylo podstatně lepší, než s čím v průměru analytici počítali. Trh práce je napjatý a nenutí Fed k uvolňování měnových podmínek. Okamžitě po zveřejnění klesla očekávání na počet, respektive velikost snížení úrokových sazeb Fedem v tomto roce.

Pražská burza

Týdenní výkon

Pražský index PX za tento týden vzrostl o 1,29 % (1 802,14 b.). Během dnešní seance překonal hranici 1 800 bodů. Je na nejvyšší hodnotě za sedmnáct let. Znamená to také šestý růstový týden v řadě.

Erste Group začala v novém roce tam, kde skončila ten starý. Cena její akcie vzrostla tento týden o +3,45 % t/t (1 515,50 CZK) a stala nejvýnosnější emisí tohoto týdne. Ale ani zbytek bankovních domů si nevedl špatně a slušně překonal výkon ostatních. Moneta posílila o +2,42 % t/t (127 CZK) a Komerční banka o +1,52 % t/t (870 CZK). Podobný výkon předvedla také Kofola (+1,50 % t/t, 405 CZK). Tento týden ani jednou její cena neklesla. Snad se jí definitivně podařilo překonat úroveň 400 CZK. Philip Morris ČR mírně korigoval jen v pondělí, ostatní dny rostl. A to znamená týdenní růst o +1,56 % t/t (16 980 CZK). Colt CZ celý týden rostl a za tento týden si ale připsal +0,74 % t/t (681 CZK).

Pojišťovna VIG klesala zejména v pátek, což v součtu znamená týdenní oslabení o 1,04 % t/t (759 CZK), a to po čtyřech předcházejících růstových týdnech. ČEZ měl tento týden o jednu klesající seanci více, než bylo těch rostoucích. Za tento týden je ČEZ slabší o 0,50 % t/t (999 CZK) a o jednu korunu klesl pod úroveň 1 tis. Kleslo také Primoco (-0,56 % t/t, 895 CZK).

Tabulky s výkonem indexů a jednotlivých akcií jsou na další straně.

USA

Burzy v USA byly ve čtvrtek z důvodů smutku zavřeny.

Index S&P500 za první tři pracovní dny (Po – St) v týdnu oslabil o 0,41 % (5 918,25 b.). Dnes zahájil obchodování slabší o asi 0,5 % a vypadá to, že bude dále klesat. Za tímto poklesem jsou o hodně lepší než odhadovaná data z tamního trhu práce. To samozřejmě snižuje sázky na počet snižování úrokových sazeb ze strany Fedu. Za celý týden by mohl index S&P500 klesnout o 1,8 %.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 je dnes krátce před koncem obchodování slabší o 0,6 %. Konec obchodování ukazuje na prudkou reakci na slabší americké otevření. Za celý týden ale index vzroste kolem +0,9 %. A to bude znamenat třetí růstový týden v řadě.

Podstatné korporátní zprávy

Tento týden byl u nás kalendář korporátních událostí prázdný.  

Co se dá čekat příští týden?

Budeme sledovat inflaci v USA. je to jeden z hlavních parametrů, podle kterého se Fed rozhoduje při nastavení měnové politiky.