Meziročně byl deficit hlubší o 8,5 mld., respektive 46,4 mld. CZK po očištění o bilanci s EU. Výsledek za samotný červenec (+7 mld. CZK) byl proti loňsku lepší o 22,8 mld. CZK. Ve druhém čtvrtletí se na rychlém prohlubování deficitu projevilo ukončení rozpočtového provizoria, které v prvních třech měsících letoška omezovalo některé výdajové kapitoly. Celkově by podle nás měl být schválený celoroční schodek ve výši 310 mld. CZK stále dosažitelný. Druhá polovina roku a zejména třetí čtvrtletí totiž bývají tradičně z hlediska hotovostního plnění rozpočtu výrazně příznivější, což potvrdil i červencový údaj.

Meziročně byl deficit hlubší o 8,5 mld., respektive 46,4 mld. CZK po očištění o bilanci s EU. Výsledek za samotný červenec (+7 mld. CZK) byl proti loňsku lepší o 22,8 mld. CZK. Ve druhém čtvrtletí se na rychlém prohlubování deficitu projevilo ukončení rozpočtového provizoria, které v prvních třech měsících letoška omezovalo některé výdajové kapitoly. Celkově by podle nás měl být schválený celoroční schodek ve výši 310 mld. CZK stále dosažitelný. Druhá polovina roku a zejména třetí čtvrtletí totiž bývají tradičně z hlediska hotovostního plnění rozpočtu výrazně příznivější, což potvrdil i červencový údaj.

Výdaje meziročně vzrostly o 72,2 mld. CZK (5,4 %). Jejich nárůst v dosavadním průběhu letoška táhly hlavně váhově nejvýznamnější sociální dávky (důchody), dále kapitálové výdaje, předsunutí platby za státní pojištěnce nebo meziročně vyšší odvody do rozpočtu EU.

Dynamika příjmové strany zůstává solidní. V kumulaci od začátku roku příjmy narostly meziročně o 5,4 % (+63,8 mld. CZK). Nejvýrazněji k tomu přispělo pojistné na sociální zabezpečení (+29,6 mld. CZK, 6,3 % y/y), které je taženo pokračujícím svižným růstem mezd a platů, avšak přispět k tomu mohlo rovněž zvýšení vyměřovacího základu OSVČ. Citelně vyšší jsou i příjmy z EU (+31,2 mld. CZK, +41,7 % y/y), které mohly být zčásti dány také dočerpáváním předfinancovaných projektů z loňska, jak naznačuje pozitivní saldo s EU ve výši 35,8 mld. CZK. Meziroční dynamiku DPH, DPPO a DPFO, která i tak zůstala viditelně kladná, pak letos oslabuje změna rozpočtového určení daní, tedy snížení podílu státního rozpočtu na výnosech těchto daní ve prospěch obcí a krajů.

Fiskální politika bude v letošním i příštím roce navzdory růstu ekonomiky působit expanzivně. Předpokládáme, že v souladu se schváleným rozpočtem se letos hotovostní deficit státního rozpočtu prohloubí k 310 mld. CZK. Současně očekáváme, že celkový schodek veřejných financí se prohloubí z loňských 2,1 % na letošních 2,8 % HDP. Vzhledem k rozvolnění národních fiskálních pravidel podle nás zůstane fiskální impulz viditelně kladný také v příštím roce, kdy předpokládáme prohloubení hotovostního schodku státního rozpočtu na 360 mld. CZK a deficitu veřejných financí na 3,2 % HDP. Významnou konsolidaci neočekáváme ani v následujících letech. Veřejný dluh by tak měl nadále postupně narůstat a do konce dekády překročit 50 % HDP. Více se dočtete v nových Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_3Q26_CZ.

Pražská burza – červenec 2026

Červenec je čtvrtý měsíc v řadě, kdy si pražská burza prostřednictvím svého hlavního indexu PX zapsala růst. V červenci se jeho hodnota zvýšila o +5,38 % m/m, což je nejvyšší měsíční zhodnocení v tomto roce.  

Pražská burza – červenec 2026

Červenec je čtvrtý měsíc v řadě, kdy si pražská burza prostřednictvím svého hlavního indexu PX zapsala růst. V červenci se jeho hodnota zvýšila o +5,38 % m/m, což je nejvyšší měsíční zhodnocení v tomto roce.  

Suverénně nejvyššího růstu dosáhl zbrojař CSG, když v červenci jeho cena vystřelila o +27,90 % m/m. Druhým dechem je ale třeba dodat, že to bylo po prudkém pádu v předchozích pěti měsících, kdy trh spekuloval o důvěře ve společnost, a to přes solidní reportovaná čísla. Pojišťovna VIG, suverén loňského roku v červenci vzrostla o +11,16 % m/m. ČEZ pozitivně ovlivnily vyšší ceny elektřiny, které odrážejí geopolitickou situaci. Pozitivně ovlivnily trh také plány na vytěsnění minorit a uvedení vyčleněné společnosti ČEZ Energy na burzu. V červenci to pro ČEZ znamenalo růst o +8,94 % m/m. Komerční banka zveřejnila na konci měsíce výsledky za 2Q26 / 1H26. Na kvartální bázi překonala tržní konsensus odhadu čistého zisku o +5 %. Po dvou měsících poklesu cena jejích akcií v červenci vzrostla o +7,97 % m/m. Z finančního sektoru se podařilo posílit i Monetě, která v červenci dosáhla zhodnocení +3,22 % m/m. Za 2Q26 oznámila Moneta svižný růst čistého zisku o +8,3 %, což bylo +2,6 % nad konsensem trhu. Navíc vedení Monety zvýšilo celoroční projekce. Philip Morris ČR bez podstatných zpráv v červenci přidal +5,88 % m/m. Korigoval tak ztrátu (-10,61 % m/m) předchozího měsíce. Kofola koupila v červenci BHMW, která stáčí a distribuuje léčivé minerálky. Za tento měsíc vzrostla její tržní cena o +1,62 % m/m.

Jako jediná z bank v červenci klesla Erste Group (-3,88 % m/m). Reportované výsledky za 2Q26 překonaly konsensus o +4 %, nicméně investoři je vyhodnotili jako méně kvalitní. Doosan Škoda se na začátku 3. července začala obchodovat ex-dividend. To mělo za následek pokles v tomto měsíci o 4,68 % m/m. Pro Colt CZ byl červenec (-0,76 % m/m) ztrátový pravděpodobně vzhledem k technickému faktu obchodování bez dividendy.

Pražská burza od začátku roku

Od začátku tohoto roku vzrostl index PX o +0,74 % YTD (bez dividend).  

Nejlepší je v hodnocení od začátku roku společnost Colt CZ. Investory potěšila růstem o +22,67 % YTD. Na téměř +20 % se podařilo vyhoupnout taky Doosan Škoda (+19,69 % YTD). Erste Group (+10,02 % YTD) se dostala na dvouciferný růst. Z finančního sektoru dosáhla slušného růstu pojišťovna VIG (+6,45 % YTD). Přes velmi slabý začátek roku (leden -8,80 % m/m) se v červenci dostal ČEZ do zelených čísel a v součtu od začátku roku roste o +4,48 % YTD. Kofola je za prvních sedm měsíců silnější o +3,62 % YTD. Růst od začátku roku se týká rovněž společnosti Philip Morris ČR (+1,19 % YTD).

Moneta je od začátku roku mírně ztrácí (-0,62 % YTD). Komerční banka přes slušný výkon v samotném červenci doplácí na slabší předchozí měsíce (únor, březen a květen) a odepsala v tomto roce 9,64 % YTD. Společnost CSG od začátku roku, respektive od IPO, které se uskutečnilo na konci ledna odepsala 33,72 %. Z našeho pohledu tento propad nemá fundamentální opodstatnění.

 

USA

Index S&P500 se červenci oslabil. Krátce po začátku obchodování 31. července je za celý měsíc lehce slabší o asi 1 % m/m.

Od začátku roku ale roste o vysokých +8,48 % YTD.

Evropa

Ještě lépe je na tom evropský index STOXX Europe 600. V červenci rostl o +1,22 % m/m. Od začátku roku zaznamenal pouze jeden ztrátový měsíc, a to březen (-8,00 % m/m). Od začátku roku je silnější o +9,69 % YTD (krátce před koncem obchodování 31. 7. 2026).