Odolnost evropských ekonomik vůči energetickému šoku se v poslední době odráží mimo jiné v sentiment indikátorech. Cyklické oživování německé ekonomiky by po včerejších PMI měl dnes potvrdit i zářijový Ifo index. Stejně jako v případě tuzemského konjunkturálního průzkumu ale vzhledem k opětovnému nárůstu napětí na Blízkém východě a růstu ceny ropy a dalších komodit v září očekáváme setrvání celkových ukazatelů poblíž srpnových hodnot. Trhy zároveň budou sledovat závěry summitu amerického prezidenta s jeho čínským protějškem.

Odolnost evropských ekonomik vůči energetickému šoku se v poslední době odráží mimo jiné v sentiment indikátorech. Cyklické oživování německé ekonomiky by po včerejších PMI měl dnes potvrdit i zářijový Ifo index. Stejně jako v případě tuzemského konjunkturálního průzkumu ale vzhledem k opětovnému nárůstu napětí na Blízkém východě a růstu ceny ropy a dalších komodit v září očekáváme setrvání celkových ukazatelů poblíž srpnových hodnot. Trhy zároveň budou sledovat závěry summitu amerického prezidenta s jeho čínským protějškem.

Důvěra v tuzemskou ekonomiku je na dlouhodobém průměru

Nárůst napětí na Blízkém východě pravděpodobně v září pozastavil zlepšování podnikatelské důvěry. Očekáváme, že německý Ifo index zůstane víceméně stabilní, což by mělo být reakcí na vyšší nejistotu ohledně budoucích cen energií, inflace a úrokových sazeb. Zlepšování sentimentu se v posledních měsících odráží i v letošním očekávaném celoročním růstu německého HDP, který se již vrátil na úrovně před začátkem války na Blízkém východě (kolem 1 %). Zásadní zlepšení nelze očekávat ani v případě tuzemské ekonomické důvěry. Větší negativní dopad zářijového zdražení ropy a dalších energetických komodit přitom očekáváme u tuzemských spotřebitelů, jejichž sentiment má vyšší volatilitu.

PMI překvapily pozitivně v Evropě i USA

Předběžné zářijové PMI naznačily pokračující zlepšování ekonomické aktivity v eurozóně. Kompozitní index pro eurozónu vzrostl na 53,1 b. z předchozích 52 b., což je nejvyšší úroveň za více než tři roky. Pozitivním překvapením byl zejména sektor služeb, který kompenzoval dílčí zmírnění expanze ve zpracovatelském průmyslu. V Německu sice průmyslový PMI po dvou silných měsících mírně klesl na 53,8 b. (z 54,3 b. v srpnu), služby se však vrátily do pásma expanze (52,9 b.). Celkově tak PMI opět potvrdily odolnost evropské ekonomiky a pokračující cyklické oživení v německém průmyslu. Ještě výraznější pozitivní překvapení odpoledne přišlo z USA. Tamní PMI ve zpracovatelském průmyslu vyskočil dokonce na 57 b., což spolu se zlepšením ve službách dostalo kompozitní index na 58,4 b.

Cena ropy Brent se vrátila nad 100 USD/barel, dluhopisy jsou opět pod tlakem. Pozornost investorů zůstává soustředěna na vývoj na Blízkém východě. Cena ropy Brent po pětidenní sérii poklesů opět vzrostla nad 100 USD za barel, což mohlo souviset i se spekulacemi o omezení vývozu nafty z USA. Výnos desetiletého amerického státního dluhopisu se v průběhu evropské seance poprvé v tomto týdnu opět vyšplhal k hranici 5 %. A během té asijské překonal hranici 5,1 %, což je nejvýše za téměř 20 let. K tomu patrně kromě dat a jestřábích výroků z Fedu přispěla také slabá poptávka v aukci dluhopisů. Z averze k rizikovým aktivům, vyšších dolarových sazeb a silných zámořských PMI na devizovém trhu profitoval americký dolar, který proti euru posílil o dalších 0,5 % na 1,138 USD/EUR, což je jeho nejsilnější úroveň od konce července. Ztráty naopak pod tíhou globálního vývoje sčítaly středoevropské měny. Česká koruna odepsala i s přispěním zužujícího se úrokového diferenciálu k euru téměř 0,3 % na 24,43 CZK/EUR a byla tak nejslabší od letošního dubna. Ještě výrazněji oslabily polský zlotý (o 0,7 % na 4,381 PLN/EUR) a maďarský forint (o 0,9 % na 365,8 HUF/EUR).

Podle našich odhadů oznámí Philip Morris ČR za první polovinu tohoto roku celkové výnosy na úrovni 10,7 mld. CZK. Což je meziročním srovnání prakticky stejná hodnota. Odhadujeme celkový pokles počtu prodaných výrobků na obou hlavních trzích společnosti. Čistý zisk klesne meziročně o 9 % na 1,5 mld. CZK. Na akcii to znamená 532 CZK. Za celý rok 2026 pak čekáme EPS i dividendu 1 080 CZK. odpovídá to hrubému dividendovému výnosu ve výši +5,8 %.

Den zveřejnění: středa 30. září 2026

Podle našich odhadů oznámí Philip Morris ČR za první polovinu tohoto roku celkové výnosy na úrovni 10,7 mld. CZK. Což je meziročním srovnání prakticky stejná hodnota. Odhadujeme celkový pokles počtu prodaných výrobků na obou hlavních trzích společnosti. Čistý zisk klesne meziročně o 9 % na 1,5 mld. CZK. Na akcii to znamená 532 CZK. Za celý rok 2026 pak čekáme EPS i dividendu 1 080 CZK. odpovídá to hrubému dividendovému výnosu ve výši +5,8 %.

Hospodaření: Předpokládáme, že v prvním pololetí klesl počet prodaných výrobků. Pravděpodobně to bude u kategorie klasických cigaret. Celkové tržby PMČR za první semestr by podle našich projekcí měly dosáhnout 10,7 mld. CZK. Znamená to pouze velmi mírný nárůst (+0,1 % y/y) proti stejnému období předchozího roku. hrubá marže klesne na 42,3 % z 43,0 % vzhledem k inflaci nákladů. Čekáme taky růst distribučních (na jednotku +6,5 y/y) a administrativních nákladů (+7,7 % y/y). Provozní zisk za 1H26 klesne o 7,2 % y/y na 1,8 mld. CZK. Podle našich odhadů bude meziročně nižší i čistý zisk, který dosáhne 1,5 mld. CZK (-9,0 % y/y). Přepočteno na jednu akcii (EPS) to odpovídá 532 CZK.

Dividenda: Philip Morris ČR vyplácí svým akcionářům obvykle celý čistý zisk. Považujeme ho za dividendový titul. Naše očekávání čistého zisku za tento rok je 3,0 mld. CZK. Na jednu akcii (EPS) to 1 080 CZK. Ve stejné výši čekáme i dividendu na jednu akcii (DPS). V porovnání s současnou tržní cenou to odpovídá hrubému dividendovému výnosu +5,8 %.