Z globálně důležitých dat dnes bude zveřejněna červnová inflace v eurozóně, půjde ale již pouze o finální odhad. Ten pravděpodobně potvrdí pokles celkové inflace z 3,2 % na 2,8 % y/y a jádrové z 2,6 % na 2,4 % y/y, který byl v obou případech oproti očekáváním hlubší. V USA budou zveřejněny statistiky červnové průmyslové produkce a červencové spotřebitelské důvěry od Michiganské univerzity. Meziměsíční růst průmyslové produkce podle očekávání trhu zůstane utlumený, zatímco u spotřebitelské důvěry by mohlo dojít zásluhou zlevnění pohonných hmot k mírnému zlepšení. Přetrvávající zvýšené inflační tlaky a obnovené pnutí na Blízkém východě ale prozatím příliš šancí na hmatatelnější zlepšení spotřebitelského sentimentu v USA nedávají. Vývoj situace na Blízkém východě zároveň zůstane geopolitickým tématem číslo jedna a bude nadále udávat charakter vývoje globálních trhů včetně hlavního měnového páru eura k americkému dolaru.

Z globálně důležitých dat dnes bude zveřejněna červnová inflace v eurozóně, půjde ale již pouze o finální odhad. Ten pravděpodobně potvrdí pokles celkové inflace z 3,2 % na 2,8 % y/y a jádrové z 2,6 % na 2,4 % y/y, který byl v obou případech oproti očekáváním hlubší. V USA budou zveřejněny statistiky červnové průmyslové produkce a červencové spotřebitelské důvěry od Michiganské univerzity. Meziměsíční růst průmyslové produkce podle očekávání trhu zůstane utlumený, zatímco u spotřebitelské důvěry by mohlo dojít zásluhou zlevnění pohonných hmot k mírnému zlepšení. Přetrvávající zvýšené inflační tlaky a obnovené pnutí na Blízkém východě ale prozatím příliš šancí na hmatatelnější zlepšení spotřebitelského sentimentu v USA nedávají. Vývoj situace na Blízkém východě zároveň zůstane geopolitickým tématem číslo jedna a bude nadále udávat charakter vývoje globálních trhů včetně hlavního měnového páru eura k americkému dolaru.

Na domácí frontě bude zveřejněn červnový vývoj cen českých průmyslových výrobců. Především z důvodu předchozího výrazného zlevnění surové ropy na světových trzích očekáváme meziměsíční pokles o 0,5 %, který by měl vést ke zmírnění meziročního cenového růstu ve výrobní sféře z květnových 1,5 % na 1,2 % v červnu. Další vývoj je ale opět spjat se značnou nejistotou, neboť v důsledku obnoveného pnutí na Blízkém východě došlo k opětovnému nárůstu ceny ropy k hranici 85 dolarů za barel. Červnové zmírnění cenových tlaků v tuzemském průmyslu by na jedné straně mohlo vytvářet tlak na mírně slabší korunu, v opačném směru ale bude působit obnovený růst globálních úrokových sazeb z důvodu zmíněných a znovu narůstajících geopolitických rizik.

Spotřebitelská poptávka v USA zůstává přes zvolnění odolná

Růst amerických maloobchodních tržeb v červnu podle očekávání zpomalil na 0,2 % m/m. Zatímco tedy vývoj odpovídal tržnímu konsensu, ve srovnání s květnem meziměsíční dynamika spotřebitelské poptávky významně zpomalila z 1,0 %. Květnový údaj byl navíc revidován mírně směrem vzhůru z původně udávaných 0,9 % m/m. Za slabým červnovým údajem ale do velké míry stál očekáváný efekt výrazné korekce cen pohonných hmot následující po zlevnění surové ropy na světových trzích. Statistiky maloobchodních tržeb jsou totiž v USA sledovány v nominálním vyjádření. Bez prodejů aut a pohonných hmot maloobchodní tržby v červnu meziměsíčně vzrostly o výraznější 0,4 % po květnovém růstu o 0,8 %. Ten byl přitom výrazně revidován směrem vzhůru z původních 0,5 %. Růst tzv. kontrolní skupiny, která je nejvíce směrodatná z hlediska vývoje spotřeby domácností v rámci HDP, pak dosáhl ještě silnějších 0,5 %. Avšak i zde šlo o zpomalení z květnových 0,8 %. Celkově tedy k jistému ochlazování spotřebitelské poptávky v USA dochází, její dynamika ale navzdory tomu zůstává i po očištění o inflaci robustní. Obdobné hodnocení lze přitom použít také v případě tamního trhu práce, který k odolnosti na straně výdajů domácností významně přispívá. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se v minulém týdnu snížil z 216 tis. na 208 tis. a v podstatě ve stejném rozsahu zaostal i za konsensem, který činil 217 tis.

Obnovené útoky na Blízkém východě nadále tlačily cenu ropy vzhůru. K zesílení napětí přispěly zprávy o útoku americké armády na tanker, který porušil znovu zavedenou americkou blokádu Hormuzského průlivu, když se pokoušel dostat do íránského přístavu. Spotová cena ropy Brent ve výsledku včera vzrostla o zhruba procento a dostala se k 86 dolarům za barel. Hlavní měnový pár eura k americkému dolaru však včera zůstal téměř beze změny při jen mírném posílení americké měny o 0,1 %. Obnovený nárůst averze vůči riziku, který je nyní na finančních trzích přítomný, ale mohl přispět ke včerejšímu oslabení všech třech měn středoevropského regionu. Nejvíce ztratil maďarský forint, který vůči euru odepsal 0,8 %. Následoval polský zlotý, který oslabil o 0,2-0,3 %. Nejméně, jak je již poslední dobou zvykem, pak reagovala česká koruna. Ta oproti společné evropské měně ztratila pouze 0,1 % a její kurz se posunul jen nepatrně nad 24,20 CZK/EUR.

Za letošní druhé čtvrtletí čekáme svižný růst výnosů Monety, marže beze změny, lehce vyšší náklady a nárůst nákladů na riziko. Čistý zisk za druhý kvartál dosáhne podle našich projekcí 1,65 mld. CZK, meziročně o +1,1 % více. Přes růst provozního zisku o odhadovaných +7,4 % y/y bude čistý zisk jen mírně vyšší ve srovnání s minulým rokem. To je dáno vysokým nárůstem nákladů na riziko. Čekáme také, že Moneta zopakuje celoroční cíle.  

Den zveřejnění výsledků: pátek, 24. července 2026 v 7:00 hod 

Za letošní druhé čtvrtletí čekáme svižný růst výnosů Monety, marže beze změny, lehce vyšší náklady a nárůst nákladů na riziko. Čistý zisk za druhý kvartál dosáhne podle našich projekcí 1,65 mld. CZK, meziročně o +1,1 % více. Přes růst provozního zisku o odhadovaných +7,4 % y/y bude čistý zisk jen mírně vyšší ve srovnání s minulým rokem. To je dáno vysokým nárůstem nákladů na riziko. Čekáme také, že Moneta zopakuje celoroční cíle.  

Podle našeho modelu vzroste úrokový výnos o +3,4 % y/y, což odráží poptávku po úvěrech a jejich růst. Náklady na financování naopak mírně klesnou (-1,2 % y/y). Čistý úrokový výnos meziročně vzroste o +8,2 % a dosáhne 2,6 mld. CZK. Marže by se na kvartální bázi měnit neměla, ale meziročně bude o 10 bb vyšší. Výnosy z poplatků a provizí (NF&C) by meziročně měly mírně klesnout kvůli položkám, které se neopakovaly. Celkové provozní výnosy vzrostou meziročně o +5,6 % na 3,6 mld. CZK. Nižší růst odhadujeme u provozních nákladů, které by měly dosáhnout -1,4 mld. CZK (+2,9 % y/y). Na rozdíl od prvního kvartálu nebudou zahrnovat regulatorní poplatky. Provozní zisk čekáme na úrovni 2,2 mld. CZK (+7,4 % y/y). Náklady na riziko by vzhledem k oznámenému defaultu klienta měly být meziročně více jak dvojnásobné (-240 mil. CZK, +105 % y/y). Čistý zisk pak dosáhne 1,6 mld. CZK (+1,1 % y/y) a návratnost hmotného kapitálu bude 21,3 %.   

Projekce 2026: Naše odhady výsledků za celé první pololetí tohoto roku představují 49 % celoročních cílů Monety. I když čekáme, že Moneta své celoroční cíle překoná, předpokládáme, že konzervativně zopakuje cíle zveřejněné v únoru 2026. Moneta má ambice dosáhnout výnosů na úrovni 14,6 mld. CZK, nákladů 6,0 mld. CZK, provozního zisku 8,6 mld. CZK a čistého zisku ve výši 6,6 mld. CZK. Náklady na riziko by pak měly být mezi 20-35 bb, efektivní daňová sazba by měla činit 15,5 % a RoTE 23 %.