Na čínský i německý zahraniční obchod nejspíše negativně dopadají americká cla a odeznívající efekt předzásobení. Meziroční růst čínského vývozu v srpnu výrazně zpomalil z 7,2 % na 4,4 % a zaostal tak za konsensem ve výši 5,5 %. Podobně přitom zklamaly i čínské dovozy, které zřejmě potvrzují slabý vývoj tamní spotřebitelské poptávky. Ten se projevuje také ve vývoji spotřebitelných cen, které po červencové stagnaci v srpnu meziročně klesly o 0,4 %, tedy více než o konsensem očekávaných 0,2 %. Deflační trend čínské ekonomiky potvrdil i přetrvávající hluboký pokles tamních výrobních cen (-2,9 % y/y v srpnu).

Na čínský i německý zahraniční obchod nejspíše negativně dopadají americká cla a odeznívající efekt předzásobení. Meziroční růst čínského vývozu v srpnu výrazně zpomalil z 7,2 % na 4,4 % a zaostal tak za konsensem ve výši 5,5 %. Podobně přitom zklamaly i čínské dovozy, které zřejmě potvrzují slabý vývoj tamní spotřebitelské poptávky. Ten se projevuje také ve vývoji spotřebitelných cen, které po červencové stagnaci v srpnu meziročně klesly o 0,4 %, tedy více než o konsensem očekávaných 0,2 %. Deflační trend čínské ekonomiky potvrdil i přetrvávající hluboký pokles tamních výrobních cen (-2,9 % y/y v srpnu). Německý export po červnovém meziměsíčním nárůstu o 1,1 % v červenci klesl o 0,6 %, zatímco bylo očekáváno nepatrné zvýšení o 0,1 %. Statistiky tamní průmyslové produkce, které ukázaly na meziměsíční zvýšení výroby o 1,3 %, naopak konsensus ve výši +1,0 % předčily. Výrazně směrem vzhůru byla navíc revidována data za červen, když namísto původního meziměsíčního poklesu o 1,9 % nyní ukazují pouze na -0,1 %. Výhled dalšího vývoje německého průmyslu naproti tomu kalí dříve vykázaný hluboký pokles továrních objednávek. Stejně jako u českého, i u německého průmyslu ovšem platí, že data za letní měsíce jsou více volatilní. Na opětovně se zhoršující investorský sentiment v eurozóně pak ukázal index Sentix, který pro září vykázal výrazný propad z -3,7 % na -9,2 % oproti očekávanému nárůstu na -2,0 %. ECB v souladu s očekáváními na zasedání v tomto týdnu ponechala úrokové sazby beze změny. Ty již dosáhly své neutrální úrovně, když inflace v eurozóně se nyní nachází poblíž dvouprocentního cíle.

Data z USA potvrdila očekávání finančního trhu ohledně brzkého obnovení snižování úrokových sazeb Fedu. Ke slabým datům vývoje americké zaměstnanosti v posledních dvou měsících se přidala výrazná revize historických statistik. Za období dvanáct měsíců předcházejících březen 2025 byly statistiky zaměstnanosti revidovány dolů o 911 tis., což značně překonalo očekávání ve výši -682 tis. Významně navíc povyskočil týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti z 236 tis. na 263 tis., který rovněž překonal konsensus čítající 235 tis. Slabší byla také srpnová dynamika výrobních cen. Ty v souhrnu i v jádrovém vyjádření meziměsíčně klesly o shodných 0,1 % oproti očekávanému zvýšení o 0,3 %. Mírně směrem dolů pak byl revidován červencový nárůst (v obou případech z původních 0,9 % na 0,7 % m/m). Spotřebitelská inflace v USA v meziročním vyjádření podle očekávání v srpnu vzrostla z 2,7 % na 2,9 %, zatímco jádrová složka setrvala na 3,1 %. Vliv zavedených dovozních cel do americké inflace sice postupně proniká, prozatím ovšem v omezeném rozsahu. Mimoto zdrojem zvýšených inflačních tlaků zatím zůstává rovněž sektor služeb. V rozhodování centrální banky tak nejspíše budou převažovat informace o oslabujícím trhu práce, jak v podstatě naznačila i nedávná prohlášení šéfa Fedu J. Powella. Na tržním zacení ohledně dalších kroků Fedu se však v mezitýdenním srovnání nic zásadního nezměnilo. Trh nadále plně zaceňujě snížení úrokových sazeb na zasedání příští středu, což by tedy bylo první v letošním roce. Ve zbytku roku by pak podle trhu mohlo přijít ještě jedno až dvě další snížení. Kurz amerického dolaru tudíž uzavíral týden zhruba tam, kde ho začínal, tedy mírně nad 1,17 USD/EUR. Během týdne však kurz vykazoval vyšší volatilitu, na kterou působily i geopolitické události, jako byl průnik ruských dronů na polské území či pád francouzské vlády.

Špatná data z amerického trhu práce jsou tím hlavním důvodem, proč se na zářijovém (17. 9.) měnovém zasedání Fedu čeká snížení sazeb o minimálně standardních 25 bb. Ve hře je ale stále také snížení o až 50 bb. A to navzdory inflaci, která mírně vzrostla a zůstává tak zvýšená.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden lehce oslabil pouze v úterý a v pátek. Za celý týden si tak polepšil o +0,36 t/t (2 292,82 b).

Špatná data z amerického trhu práce jsou tím hlavním důvodem, proč se na zářijovém (17. 9.) měnovém zasedání Fedu čeká snížení sazeb o minimálně standardních 25 bb. Ve hře je ale stále také snížení o až 50 bb. A to navzdory inflaci, která mírně vzrostla a zůstává tak zvýšená.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden lehce oslabil pouze v úterý a v pátek. Za celý týden si tak polepšil o +0,36 t/t (2 292,82 b).

Nejvýkonnějším titulem tohoto týdne se stal Colt CZ. Je to pravděpodobně reakce na nový kontrakt na dodávky české armádě a také pro dánskou stranu. To investoři tento týden ocenili růstem o +5,72 % t/t (776 CZK). Připomínáme, že Colt příští čtvrtek 18. září reportuje kvartální výsledky (níže). Po slušném růstu v předchozím týdnu (+2,96 %) Škoda Doosan tentokráte vzrostla o +3,13 % t/t (412 CZK). Primoco roste čtvrtý týden v řade. Za tuto dobu si cena akcií připsala +15,28 %. Jen za tento týden činí růst +4,40 % t/t (830 CZK).

Společnosti z finančního sektoru více méně rostly. Erste (+0,40 % t/t, 2 003 CZK) v celotýdenním hodnocení lehce posílila, a to navzdory oslabení v posledních dvou dnech. Komerční banka oslabila tento týden jen v úterý (-1,15 %). Růst v dalších dnech tuto ztrátu dokázal eliminovat. Komerční banka tento týden skončila beze změny (0 % t/t, 1 042 CZK). Nejlepší z bank byla v tomto týdnu Moneta. Vzrostla o +2,20 % t/t (158 CZK). Slušně posílila také pojišťovna VIG (+1,67 % t/t, 1 096 CZK), která tak alespoň částečně korigovala velký propad předchozích třech týdnů. Philip Morris ČR roste třetí týden v řadě. Tentokráte si připsal +0,56 % t/t (18 100 CZK).

ČEZ byl tento týden imunní vůči komentářům politiků o chytaném výkupu minorit. Po vysokém růstu v předchozích dvou týdnech (+1,53 % a +4,98 %) tentokráte ztratil 2,79 % t/t (1 290 CZK). Kofola skončila tento týden s mírným oslabením (-0,19 % t/t, 521 CZK).

Gevorkyan oslabil o 0,91 % t/t (218 CZK).

USA

Zámořský index S&P500 v tomto týdnu od pondělí do čtvrtka jenom rostl. Za tyto dny si polepšil o +1,63 % na 6 587,47 b. Znamená to opět nový rekord.

Dnes otvírá index S&P500 mírně silnější ale jen lehce nad nulou (+0,05 %). Za celý týden by zhodnocení mohlo dosáhnout +1,7 %.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 kosmeticky korigoval jen ve středu (-0,02 %). Dnes je krátce před koncem obchodování výše o asi +0,1 %. Za celý tento týden si pravděpodobně připíše kolem +1,2 %.

Podstatné korporátní zprávy

Colt podepsal novou smlouvu na dodávky zbraní pro Armádu ČR a také do Dánska. To je pravděpodobně hlavní důvod stojící za vysokým růstem ceny akce Coltu v tomto týdnu.

Tisk přináší komentáře opozičních politiků o plánovaném výkupu minoritních akcionářů ČEZu.  

Očekávané události

Hlavní událostí příštího týdne bude zasedání amerického Fedu. Rozhodnutí o nastavení úrokových sazeb budeme znát ve středu 17. září večer. Čeká se snížení sazeb o 25 bb.

Příští týden ve čtvrtek 18. září oznámí své výsledky za druhý kvartál Colt CZ. Očekáváme, že hlavním tahounem bude muniční byznys, který tak bude aspoň z části kompenzovat slabší sektor zbraní. Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/Colt_e2Q25.