Hlavním tématem na finančních trzích byl v tomto týdnu konflikt na Blízkém východě. Rizika pro ekonomický vývoj jsou nadále spojována hlavně s Hormuzským průlivem, jehož déletrvající uzavření by mohlo vyústit v další nárůst cen ropy a plynu, jakož i narušení globálních dodavatelských řetězců. Cena ropy Brent od začátku konfliktu vzrostla ze zhruba 70 dolarů za barel až na aktuálních téměř 90 USD/barel. Spolu s ropou zdražoval i zemní plyn, jehož spotová cena se vystřelila z 30 EUR/MWh na více než 50 EUR/MWh. V červených číslech byly i akciové trhy.  Na dluhopisových trzích pokračovaly obavy o proinflační dopad vyšších cen energií, a tak výnosy rostly. Na krátkém konci pak docházelo k umazávání sazek na snižování úrokových sazeb ve Spojených státech i na domácí půdě.

Hlavním tématem na finančních trzích byl v tomto týdnu konflikt na Blízkém východě. Rizika pro ekonomický vývoj jsou nadále spojována hlavně s Hormuzským průlivem, jehož déletrvající uzavření by mohlo vyústit v další nárůst cen ropy a plynu, jakož i narušení globálních dodavatelských řetězců. Cena ropy Brent od začátku konfliktu vzrostla ze zhruba 70 dolarů za barel až na aktuálních téměř 90 USD/barel. Spolu s ropou zdražoval i zemní plyn, jehož spotová cena se vystřelila z 30 EUR/MWh na více než 50 EUR/MWh. V červených číslech byly i akciové trhy.  Na dluhopisových trzích pokračovaly obavy o proinflační dopad vyšších cen energií, a tak výnosy rostly. Na krátkém konci pak docházelo k umazávání sazek na snižování úrokových sazeb ve Spojených státech i na domácí půdě.

Z konfliktu vytěžil americký dolar, jehož kurz posílil z úrovní okolo 1,18 USD/EUR až na pátečních 1,156 USD/EUR. Po zveřejnění statistiky z trhu práce euro mírně zkorigovalo na 1,158 USD/EUR. Počet nově vytvořených pracovních míst totiž v únoru místo očekávaného růstu poklesl o 92 tisíc. Přestože data mohla být ovlivněna stávkami ve zdravotním sektoru i špatným počasím, je výsledek slabý. V kombinaci s vyhlídkami na rostoucí inflaci data naznačují spíše stagflační příběh v USA, což americké centrální bance rozhodování na nadcházejícím zasedání (17. března) neulehčuje.

V eurozóně, byla zveřejněna inflace, která překvapila ve směru nahoru (1,9 % y/y, místo očekávaných 1,7 % y/y). Růst byl široce rozprostřený, přičemž svoji úlohu sehrál výrazný pozitivní bazický efekt francouzských cen elektřiny i zboží. I přes aktuální růst cen ropy očekáváme, že celková inflace zůstane v eurozóně po většinu druhé poloviny roku 2026 pod 2 %. HDP za Q4 25 byl revidován o desetinu směrem dolů na 0,2 % q/q, kvůli volatilním výsledkům Irska. Bez jeho vlivu ekonomika rostla o solidních 0,4 % q/q, tažena především domácí poptávkou.

Pro měny středoevropského regionu nebyl tento týden úspěšný. Maďarský forint k euru odepsal od vypuknutí konfliktu na blízkém východě 5 % (z úrovní okolo 375,5 se vyšplhal až na 394,5 HUF/EUR), polský zlotý ztratil 1,7 % (na 4,29 PLN/EUR). Nejstabilnější byla česká koruna, jejíž ztráta dosáhla 0,7 % (na 24,4 CZK/EUR). Kromě obecné averze k rizikovým aktivům na trzích rezonují také obavy o energetickou bezpečnost regionu a jeho konkurenceschopnost tváří v tvář rostoucímu riziku negativního nabídkového šoku kvůli vyšším cenám energií. Tržnímu vývoji regionu nepřidalo ani středeční snížení sazeb polskou centrální bankou o 25 bb, které bylo pro část trhu vzhledem ke geopolitické nejistotě překvapivé.

Ozbrojený konflikt zastínil data, která byla na domácí půdě publikována. Patřil k nim únorový PMI ze zpracovatelského průmyslu, který v únoru vzrostl z 49,8 b. na 50,0 b. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/4bqYeCS. Dále zpřesněný odhad růstu HDP za čtvrtý kvartál, který přinesl jeho mírnou revizi z 0,5 % q/q na 0,6 % q/q. Mezičtvrtletní růst ekonomiky táhla domácí poptávka. Spotřeba domácností po šesti letech dotáhla svou předpandemickou úroveň, zrychlil také mezičtvrtletní růst fixních investic, silný růst vykázala i spotřeba vlády, kladný (byť ve menším rozsahu) zůstal i příspěvek čistých exportů. Negativně k mezičtvrtletnímu růstu HDP přispěla změna stavu zásob. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/GDP_4Q25_CZ. Únorová inflace podle předběžného odhadu, překvapila nižší hodnotou. Meziměsíčně se ceny snížily o 0,1 %, meziroční dynamika pak klesla na 1,4 % z lednových 1,6 %. Hlavním důvodem byly ceny potravin, které svým poklesem částečně kompenzovaly lednové zdražení. Více informací zde: https://bit.ly/CPI_Feb26_flash. Mzdový růst v loňském čtvrtém čtvrtletí dosáhl 7,4 % y/y a mírně překonal tržní odhad i prognózu ČNB (více zde: https://bit.ly/Wages_4Q25_CZ).

Obchodování bylo zejména na začátku týdne poznamenáno vypuknutím blízkovýchodního konfliktu. Poznamenáno bylo spíše obchodování v Evropě. Vzhledem k nejistotě dodávek ropy se zvýšila cena energetických komodit.    

Z makrodat se čekalo na páteční zveřejnění čísel z amerického trhu práce (NFP – nová místa mimo zemědělský sektor). Navzdory očekávání na 55 tis. nových míst došlo naopak k poklesu o 92 tis. To je opravdu slabé číslo. Pro Fed by to mohl být indikátor snížení sazeb. Na druhou stranu ale působí růst cen ropy.  

 

Pražská burza

Index PX se v pondělí (-0,08 %) pomalu rozjížděl. Reakce na konflikt na Blízkém východě přišla v úterý, kdy se hodnota PX snížila o 2,41 %. Ve středu (+1,12 %) a ve čtvrtek (+0,31 %) index rostl. V závěru týdne pak zaznamenal ztrátu 1,15 %. V součtu za celý týden index PX odepsal 2,24 % t/t (2 592,42 b.).

Obchodování bylo zejména na začátku týdne poznamenáno vypuknutím blízkovýchodního konfliktu. Poznamenáno bylo spíše obchodování v Evropě. Vzhledem k nejistotě dodávek ropy se zvýšila cena energetických komodit.    

Z makrodat se čekalo na páteční zveřejnění čísel z amerického trhu práce (NFP – nová místa mimo zemědělský sektor). Navzdory očekávání na 55 tis. nových míst došlo naopak k poklesu o 92 tis. To je opravdu slabé číslo. Pro Fed by to mohl být indikátor snížení sazeb. Na druhou stranu ale působí růst cen ropy.  

 

Pražská burza

Index PX se v pondělí (-0,08 %) pomalu rozjížděl. Reakce na konflikt na Blízkém východě přišla v úterý, kdy se hodnota PX snížila o 2,41 %. Ve středu (+1,12 %) a ve čtvrtek (+0,31 %) index rostl. V závěru týdne pak zaznamenal ztrátu 1,15 %. V součtu za celý týden index PX odepsal 2,24 % t/t (2 592,42 b.).

Seznam emisí, které tento týden vzrostly, je kratší ve srovnání s výčtem titulů, které klesly. ČEZ vystřelil hned na začátku týdne (Po +3,78 %) pravděpodobně v reakci na růst ceny elektřiny, které kopírovaly skokový nárůst ostatních energetických komodit. Za tento týden si ČEZ polepšil o +3,35 % t/t (1 204 CZK) a zaznamenal nejlepší výkon na pražské burze. Akcie společnosti Colt CZ tento týden rostly kromě úterý (-1,11 %). Celkem si připsaly +1,69 % t/t (900 CZK). Vzrostly také akcie společnosti Primoco (+2,51 % t/t, 1 020 CZK). Kofola první dny týdne klesala. Přesto tento týden vzrostla o +0,63 % t/t (480 CZK), a to zejména vzhledem ke čtvrtečnímu zhodnocení o +2,35 %.

Celý finanční sektor tento týden oslabil. Tlačil index PX dolů a byl vlastně hlavním důvodem jeho poklesu. Nejslabší výkon předvedla Erste Group (-5,11 % t/t, 2 319 CZK). Cena její akcie klesala kromě středy každý den v týdnu. Moneta (-3,55 % t/t, 190 CZK) i Komerční banka (-3,74 % t/t, 1 131 CZK) oslabily zhruba stejně. Nevedlo se ani pojišťovně VIG (-2,90 % t/t, 1 540 CZK). Oslabila jen v Út a Pá, ostatní dny rostla, ve středu dokonce o +3,18 %. Nicméně zejména úterní propad o 5,15 % stál za týdenní ztrátou.

Philip Morris ČR se dostal pod hranici 20 tis. CZK a za týden je o 0,50 % slabší (19 900 CZK). Po dvou týdnech růstu Doosan Škoda oslabila o 5,54 % t/t (392 CZK). Propad přišel zejména v pátek před závěrem obchodování (pátek -5,43 %). Gevorkyan před svými výsledky za 4Q25/2025 (úterý 10. 3. 2026) ztratil 0,84 % t/t (236 CZK).

V pondělí 2. března se na Prime trhu pražské burzy začaly obchodovat akcie společnosti Karo Leather. Přesunuly se z trhu START. Za tento týden ztratily 1,97 % t/t (174,50 CZK). Do hlavního index PX budou zařazeny v pravidelní březnové (23. 3. 2026) aktualizaci.

I společnost CSG bude zařazena do indexu PX v březnové aktualizaci. Tento týden ztratila na své primárním trhu v Amsterodamu 4,27 % t/t (30,47 EUR – krátce před koncem pátečního obchodování). Přítěží byl zejména pondělní propad o 6,41 %. Na pražském Free trhu ale lehce posílila o +0,41 %, t/t (741 CZK).

USA

Navzdory víkendovému vypuknutí konfliktu v Íránu bylo pondělní obchodování v USA překvapivě prakticky beze změny (+0,04 %). Pokles přišel až v úterý (-0,94 %). Středa (+0,78 %) tento pokles korigovala, aby ve čtvrtek došlo opět k poklesu (-0,56 %). Obchodování bylo tento týden v módu houpačky. Od pondělí do čtvrtka index S&P500 odepsal 0,70 %. Dnes začala obchodní seance poklesem o 1 %. Za celý pracovní týden se bude ztráta pohybovat kolem asi 1,8 % t/t.

Evropa

V pátek 27. 2. 2026 dosáhl index STOXX Europe 600 nového historického maxima. Tento týden ale začal a nesl se v duchu poklesu. Evropské akcie (STOXX Europe 600) zahájily týden podstatně slabší ve srovnání se zámořským indexem. Na začátku týdne klesaly daleko rychleji než S&P500. Ve středu došlo ke mírné korekci (+1,37 %). Ve čtvrtek a pátek index opět klesal. Dnes je evropský index krátce před koncem obchodování slabší o 1 %. Za týden zaznamená vysokou ztrátu kolem 5,5 % t/t, a to po pěti rostoucích týdnech v řadě.

 

Očekávané události

Ve čtvrtek 12. března v 7hod oznámí výsledky za 4Q25 / 2025 společnost ČEZ. Očekáváme, že ČEZ splní své celoroční cíle. Investoři se zaměří na výhlede na tento rok (2026). Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/CEZ_e4Q25.