Česká inflace klesla v meziročním vyjádření z květnových 2,1 % na 1,5 % v červnu a byla tak nižší, než se čekalo. Náš odhad červnové inflace činil 1,7 %, zatímco tržní konsensus byl ještě o desetinu vyšší. Ještě větší je pak odchylka vůči květnové prognóze ČNB, která pro červen očekávala stagnaci na 2,1 %.

Česká inflace klesla v meziročním vyjádření z květnových 2,1 % na 1,5 % v červnu a byla tak nižší, než se čekalo. Náš odhad červnové inflace činil 1,7 %, zatímco tržní konsensus byl ještě o desetinu vyšší. Ještě větší je pak odchylka vůči květnové prognóze ČNB, která pro červen očekávala stagnaci na 2,1 %.

Za červnovým poklesem inflace stály hlavně nižší ceny pohonných hmot. Ty meziměsíčně klesly o 8,1 %, když odrážely výrazné zlevnění surové ropy na světových trzích v návaznosti na zklidnění situace na Blízkém východě a otevření Hormuzského průlivu. Meziročně byly ceny pohonných hmot stále vyšší, jejich růst ale zpomalil z 26 % na 15 % y/y. To ve výsledku přispělo 0,3-0,4 pb k červnovému poklesu celkové meziroční inflace. Vývoj cen pohonných hmot však zhruba odpovídal našim očekáváním.

Ceny potravin výrazně klesly a jsou hlavním důvodem odchylky od naší prognózy. Potraviny a nealkoholické nápoje meziměsíčně zlevnily o 1,3 %, což vedlo k prohloubení jejich meziročního poklesu z květnových 1,9 % na 3,4 % v červnu. To částečně kompenzovalo meziměsíční zdražení alkoholických nápojů a tabákových výrobků o 0,4 %, jejichž meziroční růst zrychlil z 3,7 % na 4,3 %. V cenách potravin se tedy prozatím neprojevily nepříznivé důsledky konfliktu na Blízkém východě a jejich vývoj nejspíše zůstává ve znamení silné zemědělské úrody z loňska.

Ceny elektřiny a plynu pro domácnosti pokračovaly v mírném poklesu. Meziměsíčně ceny elektřiny v červnu klesly o 0,1 % a meziročně byly nižší o 11,5 %. V meziročním vývoji se přitom nadále odrážel vliv převedení plateb na obnovitelné zdroje energie z domácností na stát, které začalo platit od letošního ledna. U plynu došlo v červnu oproti květnu ke zlevnění o 0,3 % a oproti loňsku byly jeho ceny nižší o 5,2 %. Ceny tepla naproti tomu meziměsíčně vzrostly o 0,1 % a ve srovnání s loňským červnem byly vyšší o 1,7 %. Ceny energií pro domácnosti se odvíjejí od dlouhodobějších kontraktů a podíl smluv s fixovanou cenou se v posledních letech navýšil, což může tlumit vliv výrazných výkyvů na spotových energetických trzích.

Jádrová inflace v červnu zvolnila z 2,9 % na 2,8 % y/y a rovněž zaostala za očekáváními. My jsme totiž odhadovali, že meziroční jádrová inflace zůstane čtvrtý měsíc v řadě na 2,9 %, což předpovídala také centrální banka. V meziměsíčním sezonně očištěném vyjádření zůstala jádrová inflace podle našeho odhadu oproti květnu v podstatě beze změny na 0,2 %. Meziroční růst cen služeb zpomalil z 4,7 % v květnu na 4,5 % v červnu. V rámci toho došlo k mírnému snížení meziročního růstu imputovaného (z 5,3 % na 5,2 %) i skutečně placeného nájemného (6,5 % na 5,9 %). Bez obou složek nájemného se jádrová inflace podle našich výpočtů naopak nepatrně zvýšila z květnových 1,8 % na 1,9 % y/y v červnu, navzdory tomu ale zůstala pod dvouprocentním cílem ČNB. Meziměsíční vývoj byl potom významně ovlivněn zvýšením cen dovolených s komplexními službami o 2,6 %. Jednalo se ovšem do velké míry o tradiční sezónní výkyv, když loni v červnu došlo k obdobnému nárůstu cen dovolených o 2,4 % m/m.

Prognózy inflace zřejmě budou postupně revidovány směrem dolů. Nahrává tomu výrazný obrat na energetických trzích následující po zklidnění situace na Blízkém východě. Cena ropy se významně snížila a k obdobně ostré korekci došlo i u cen zemědělských hnojiv. Pokles cen rafinovaných ropných produktů byl ovšem mírnější (což platí i pro zemní plyn) než u samotné surové ropy. To může odrážet omezené kapacity rafinérií v důsledku poničené energetické infrastruktury na Blízkém východě. Celkově si myslíme, že meziroční inflace může ve druhé polovině roku opět zrychlit ke 3 %, když se v jejím vývoji mohou se zpožděním promítnout sekundární vlivy dražších energií a dalších výrobních vstupů. Částečně za zrychlením meziroční inflace ve druhém letošním pololetí a na začátku příštího roku budou stát i technické faktory nižší srovnávací základny. Odhad inflace pro letošní rok jsme snížili z původních 2,4 % na 2,2 % a pro příští rok z 2,8 % na 2,7 %. Přestože nelze vyloučit další revizi směrem dolů, obnovené pnutí na Blízkém východě z posledních dnů tyto tendence vyvažuje. Námi očekávané zrychlení inflace pro příští rok přitom nesouvisí pouze se zpožděnými vlivy dražších výrobních vstupů, ale také s domácí faktory jako je odolná ekonomika, rychle rostoucí mzdy, strukturální nerovnováha na trhu s bydlením a v neposlední řadě i expanzivní fiskální politika.

Začala výsledková sezóna pokrývající letošní druhé čtvrtletí, respektive celé první pololetí.  Výsledky prvních několika firem většinou překonaly konsensus a slušně rostly v meziročním srovnání. Na začátku příštího týdne budou reportovat velké americké banky, které by mohly stanovit směr obchodování.

Pražská burza

Obchodní týden byl kratší o pondělní svátek. Následně index PX pražské burzy dva dny klesal a dva dny rostl. Za celý týden uzavřel silnější o +0,47 % t/t. Obchodování je ale v prázdninovém módu, objemy podstatně klesly.

Výkon tohoto týdne předvedl ČEZ. Jeho hodnota rostla zejména v pátek (+3,01 %). Za celý týden vzrostl o +4,08 % t/t, což znamená třetí růstový týden. 

Začala výsledková sezóna pokrývající letošní druhé čtvrtletí, respektive celé první pololetí.  Výsledky prvních několika firem většinou překonaly konsensus a slušně rostly v meziročním srovnání. Na začátku příštího týdne budou reportovat velké americké banky, které by mohly stanovit směr obchodování.

Pražská burza

Obchodní týden byl kratší o pondělní svátek. Následně index PX pražské burzy dva dny klesal a dva dny rostl. Za celý týden uzavřel silnější o +0,47 % t/t. Obchodování je ale v prázdninovém módu, objemy podstatně klesly.

Výkon tohoto týdne předvedl ČEZ. Jeho hodnota rostla zejména v pátek (+3,01 %). Za celý týden vzrostl o +4,08 % t/t, což znamená třetí růstový týden. Pravděpodobně kopíroval růst ceny elektřiny. Tituly z finančního sektoru se rozdělily na dvě skupiny. Tři domy klesly a jeden naopak rostl. Do první skupiny patří Komerční banka (-0,61 % t/t) a Erste Group (-0,07 % t/t) s pojišťovna VIG (-0,12 % t/t). Jedinou růstovou bankou byla Moneta se zhodnocením +1,74 % t/t. CSG bez významnějších zpráv odepsalo 5,94 % t/t. Došlo tak k vybírání zisků po vysokém růstu (+17,16 % t/t) v předchozím týdnu. Výkon předchozího týdne korigoval také Colt CZ, když jeho cena klesla o 3,64 % t/t. Doosan Škoda celý týden oslabovala a ztratila 6,24 % t/t. To je zhruba stejný pokles jak o týden dříve. Po čtyřech klesajících týdnech přidalo Primoco +1,87 % t/t, zřejmě jako reakce na potenciál zařazení do výzbroje armád. Mírně v plusu skončila Kofola (+0,20 % t/t). Philip Morris ČR dokázal po pěti týdenních poklesech v řadě tento týden vzrůst o +0,45 % t/t. 

USA

Index S&P500 vzrostl hned na úvod týdne v pondělí. Následovaly dva dny korekce a čtvrteční růst. Nálada na trzích kopíruje situaci na Blízkém východě. Za první čtyři obchodní dny tohoto týdne tak S&P500 posílil o +0,81 %.  

Dnes začala seance růstem o +0,1 %. Pravděpodobně to v součtu s ostatními dny tohoto týdne bude znamenat týdenní zhodnocení o +0,9 %.

Evropa

Minulý týden uzavřel index STOXX Europe 600 na historickém rekordu. První tři dny tohoto týdne byly ve znamení ústupu z rekordních hodnot. Dnes je krátce před koncem obchodování index mírně v plusu. Po čtyřech růstových týdnech tak tentokráte odepíše asi 1,7 %.  

Podstatné korporátní zprávy

Dceřiná společnosti Kofoly kupuje 90 % ve společnost BHMW (Bohemia Healing Marienbad Waters), která se zabývá čerpáním, stáčením a distribucí tradičních českých přírodních léčivých a minerálních vod. Celkové roční výnosy BHMW by měly být do 2 % samotné Kofoly. Jedná se tak o spíše menší akvizici.