Evropská centrální banka ve čtvrtek podle našeho odhadu ponechá úrokové sazby beze změny. Inflace se nyní nachází mírně pod dvouprocentním cílem ECB, což se centrální bance podařilo již v minulých měsících dobře odkomunikovat. Jádrová složka inflace je ale stále nad cílem, kde zřejmě zůstane i v letošním a příštím roce. Silný mzdový růst společně s vyhlídkami na robustní investice do AI technologií by navíc riziko výrazně nižší inflace měl tlumit. Zároveň inflační očekávání zůstávají dobře ukotvená, takže se domníváme, že ECB nyní nemá důvod s úrokovými sazbami hýbat. Ve střednědobém horizontu budou ale podle našeho názoru inflační tlaky sílit, a to v důsledku uvolněnější fiskální politiky, nedostatku pracovní síly a opadávání nejistoty spojené s celními válkami. Z těchto důvodů očekáváme v závěru letošního roku první zvýšení úrokových sazeb, přičemž další takovýto krok by měl následovat v polovině roku 2027.