Zatímco začátek týdne byl na finančních trzích spíše klidnější, jeho druhá polovina byla o to intenzivnější, bohužel v negativním slova smyslu. Zásadním předělem byla středeční tisková konference amerického prezidenta Trumpa. Na ní představil systém recipročních cel, která se výrazně liší v závislosti na zemi (20 % na EU). Celkově byla oznámená výše celních sazeb spíše negativním překvapením. Důvěryhodnost kroků americké administrativy v očích finančních trhů navíc příliš nepodpořil ani poměrně jednoduchý vzorec, na základě kterého byly výše celních sazeb odvozeny. Celá situace se navíc dále eskalovala, když Čína v pátek oznámila zavedení odvetných cel ve výši 34 % na USA. Finanční trhy zachvátila silná riziková averze. Americký akciový index S&P 500 tento týden odepsal přes 6 %, Nasdaq téměř 8 %. Kolem sedmi procent pak ztratily i Evropské akciové indexy. Útěk investorů do státních dluhopisů jejich výnosy v řadě případů poslal o více než 10 bb níže. Na devizovém trhu daném kontextu přirozeně americký dolar neplní roli bezpečného přístavu, a tak bylo k vidění jeho výrazné oslabení. V páru s eurem ztratil tento týden necelá 2 %, když opakovaně testoval hladinu 1,11 USD/EUR, což je nejslabší úroveň za posledních šest měsíců.

Zatímco začátek týdne byl na finančních trzích spíše klidnější, jeho druhá polovina byla o to intenzivnější, bohužel v negativním slova smyslu. Zásadním předělem byla středeční tisková konference amerického prezidenta Trumpa. Na ní představil systém recipročních cel, která se výrazně liší v závislosti na zemi (20 % na EU). Celkově byla oznámená výše celních sazeb spíše negativním překvapením. Důvěryhodnost kroků americké administrativy v očích finančních trhů navíc příliš nepodpořil ani poměrně jednoduchý vzorec, na základě kterého byly výše celních sazeb odvozeny. Celá situace se navíc dále eskalovala, když Čína v pátek oznámila zavedení odvetných cel ve výši 34 % na USA. Finanční trhy zachvátila silná riziková averze. Americký akciový index S&P 500 tento týden odepsal přes 6 %, Nasdaq téměř 8 %. Kolem sedmi procent pak ztratily i Evropské akciové indexy. Útěk investorů do státních dluhopisů jejich výnosy v řadě případů poslal o více než 10 bb níže. Na devizovém trhu daném kontextu přirozeně americký dolar neplní roli bezpečného přístavu, a tak bylo k vidění jeho výrazné oslabení. V páru s eurem ztratil tento týden necelá 2 %, když opakovaně testoval hladinu 1,11 USD/EUR, což je nejslabší úroveň za posledních šest měsíců.

K oslabení dolaru mohla přispět i data z americké ekonomiky. Ta totiž naznačila, že příběh o silné americké ekonomice začíná mít určité trhliny. Zklamal březnový ISM index ve zpracovatelském průmyslu i ve službách. Na zhruba trojnásobek oproti loňsku potom vyskočil počet výpovědí (dle Challenger Job Cuts), když k jeho nárůstu dominantně přispělo propouštění ve veřejném sektoru pod vedením Ministerstva pro efektivitu státní správy (DOGE). V samotném závěru týdne zveřejněné payrolls sice překvapily s 220 tis. nově vytvořenými pracovními místy oproti očekávaným 140 tis. výrazně pozitivně, na rozptýlení obav o dopady obchodních válek to ale nestačilo, jelikož ty v historických datech samozřejmě zachyceny nejsou.

Averze k riziku se podepsala i na kurzu koruny, který se ve čtvrtek vyhoupl nad 25 CZK/EUR. Domácí data byla v tomto týdnu smíšená. Lehce zklamal březnový PMI ze zpracovatelského průmyslu, avšak 48,3 b. je současně jeho nejvyšší hodnota od června 2022 (více zde: https://bit.ly/4jekhOp). Schodek státního rozpočtu se ke konci března prohloubil zhruba v souladu s tradiční sezónností na 91,2 mld. CZK (více zde: https://bit.ly/42dk7Qi). V pátek mírně pozitivně překvapily únorové maloobchodní tržby, které navzdory zhoršení spotřebitelské nálady rostly v nemotoristickém segmentu o 0,4 % m/m a korigovaly tak lednový pokles (více zde: https://bit.ly/SalesFeb25cz). Třetí zpřesněný odhad HDP potvrdil růst české ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku o 0,7 % q/q a 1,8 % y/y. Zároveň přinesl i statistiky ze sektorových národních účtů. Ty ukázaly, že míra úspor domácností sice o 0,9 pb meziročně poklesla, stále však dosahovala vysokých 18,8 %. Na konci týdne ČSÚ také zveřejnil první odhad inflace za březen. Ta podle něj setrvala na únorových 2,7 % y/y, což bylo o desetinu nad tržním konsenzem i prognózou ČNB (více zde: https://bit.ly/fCPIMar25CZ). Ve stejné směru již v úterý lehce překvapila i jádrová inflace v eurozóně, která dosáhla 2,4 % y/y (vs. oček. 2,5 % y/y), zatímco ta celková odpovídala tržnímu konsenzu ve výši 2,2 % y/y. Písemný záznam z posledního zasedání ČNB se nesl v jestřábím duchu, snižování tuzemských měnověpolitických sazeb ale patrně ještě není u konce (více zde: https://bit.ly/CNBminsMar25).

Pražská burza si za březen zaslouží jedničku. Vynikající výkon předvádí taky od začátku roku. Opravdu přehledně je to vidět v tabulkách v levé části. Jen připomenu, že hlavní index pražské burzy PX v březnu celkem devětkrát (tzn. téměř každý druhý pracovní den) posunul hranici historického maxima. Nový rekord 2 145,41 bodu je z čtvrtka 27. 3. 2025. Evropský a americký index za březen klesly (viz následující strana).  

Pražská burza

První dva měsíce tohoto roku index PX rostl. Výjimkou nebyl ani třetí měsíc, tedy březen. Hodnota indexu se v březnu zvýšila o +6,62 % m/m (2 106,52 b). Tři společnosti na měsíční bázi od začátku roku jen rostou: Kofola, Komerční banka a VIG.

Pražská burza si za březen zaslouží jedničku. Vynikající výkon předvádí taky od začátku roku. Opravdu přehledně je to vidět v tabulkách v levé části. Jen připomenu, že hlavní index pražské burzy PX v březnu celkem devětkrát (tzn. téměř každý druhý pracovní den) posunul hranici historického maxima. Nový rekord 2 145,41 bodu je z čtvrtka 27. 3. 2025. Evropský a americký index za březen klesly (viz následující strana).  

Pražská burza

První dva měsíce tohoto roku index PX rostl. Výjimkou nebyl ani třetí měsíc, tedy březen. Hodnota indexu se v březnu zvýšila o +6,62 % m/m (2 106,52 b). Tři společnosti na měsíční bázi od začátku roku jen rostou: Kofola, Komerční banka a VIG.

Jednoznačným vítězem března byla pojišťovna VIG. I třetí měsíc v tomto roce její cena rychle rostla. Za březen si připsala +13,49 % m/m (1 018 CZK). ČEZ reportoval slušné výsledky (níže), to mohlo být v březnu podporou růstu akcií o +11,73 % m/m (1 143 CZK). Banky předvedly smíšený výkon. Zatímco Moneta a Komerční banka rostly, Erste Group klesla. Moneta skončila v březnu za ČEZem. Polepšila si o +7,65 % m/m (146,40 b). Komerční banka si po vysokých +17,06 % v únoru připsala v břenu dalších +7,09 % m/m (1 117 CZK). Kofola prodlužuje svou vítěznou sérii, když rostla sedmý měsíc v řadě. Tentokrát to bylo o +3,72 % m/m (446 CZK). Po opravdu mírné únorové korekci (-0,12 % m/m) Philip Morris ČR v březnu vzrostl o +4,43 % m/m (17 900 CZK).

Po prvních dvou měsících roku, kdy Gevorkyan a Primoco klesaly, v březnu tento pokles zmírnily. Gevorkyan za březen posílil o +3,97 % m/m (262 CZK) a Primoco přidalo +3,59 % m/m (865 CZK).

V březnu na pražské burze poklesly jen emise Erste Group, Doosan Škoda a mírně Colt CZ. Po debutu na burze (6. 2. 2025) a únorovém řekněme IPO růstu o 41,67 %, Doosan Škoda v březnu tento růst korigovala a odepsala 4,41 % m/m (325 CZK). Erste Group poklesla v březnu o 1,33 % m/m (1 599 CZK) po růstu o +7,82 % m/m v únoru. Colt CZ březnu klesl o mírných 0,27 % m/m (726 CZK).

Pražská burza od začátku roku

Index PX od začátku tohoto roku roste o vysokých +19,68 % YTD.

Hned tři tituly dokázaly od začátku roku vzrůst o více než +30 %. Nejvyšší růst zaznamenala společnost Doosan Škoda, když posílila o 35,42 % YTD, a to přes březnovou korekci. Doosan Škoda je listovaná na pražské burze od 6. 2. 2025. Pojišťovna VIG je silnější o +34,66 % YTD a Komerční banka o +31,64 % YTD. Moneta (+18,26 % YTD) a ČEZ (+19,44 % YTD) téměř atakují hranici +20 %. Erste Group se ziskem +7,57 % YTD doplňuje pozitivní výkon finančního sektoru. Philip Morris ČR se v minulých dnech dotkl 18 tis. CZK úrovně. Od začátku roku je silnější o +6,67 % YTD. Colt CZ se výkonem +8,52 % YTD téměř dotýká hranice +10 %. Kofola pomalu stále roste. Tato perioda začala zhruba před rokem. Od začátku tohoto roku je silnější o +13,78 % YTD.

Od začátku roku jsou níže pouze Gevorkyan (-3,68 % YTD) a Primoco (-3,89 %YTD).

USA

Zámořský index S&P500 po únoru oslabil i v březnu. Ale zatímco v únoru to bylo „mírných“ -1,42 % m/m, za březen je výsledek podstatně horší, když index ztratil 7,35 %. Nejasná, turbulentní a naprosto nepředvídatelná situace jistě měla na výsledek vliv. Březen stáhl výkon od začátku roku do červených čísel. Index S&P500 je od začátku roku slabší o 6,20 % (chvíli po zahájení obchodování v pondělí 31. 3. 2025).

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 za březen odepsal 4,29 % m/m (533,26 b). Přitom ještě 3. března vzrostl na nové maximum 563,13 b. Ale od té doby zažil fázi poklesu, růstu a pak opět oslaboval. Ale přes březnový propad, mimochodem první měsíční oslabení v tomto roce, je od začátku roku stále silnější o +5,06 % (krátce před koncem obchodování v pondělí 31. 3. 2025).

Podstatné korporátní zprávy

Výsledky za poslední kvartál minulého roku, respektive za celý minulý rok reportoval ČEZ. Oznámená čísla slušně vzrostla v meziročním srovnání, překonala cíle vedení ČEZu a doslova rozmetala konsensus trhu. I výhled na tento rok je lepší, než se čekalo. Naše hodnocení si přečtete zde https://bit.ly/CEZ_4Q24.

Hospodářské výsledky oznámil taky Colt CZ. Ve srovnání s předchozím rokem jsou podstatně lepší. Ukazuje se jasně pozitivní příspěvek akvírované společnosti Sellier&Bellot (od 16. května 2024). Snad dochází taky k oživení pro Colt hlavního segmentu, komerčního trhu v USA. Colt navrhuje akcionářům ke schválení dividendu 15 CZK na akcii. To je jen polovina loňské výplaty. Na první pohled negativní. Ale zároveň Colt plánuje odkup vlastních akcií ve stejné výši jako je navržená dividenda. Výhled Coltu na tento rok slibuje vysoký meziroční růst. Je to vzhledem ke konsolidaci společnosti Sellier&Bellot. Náš komentář najdete zde https://bit.ly/Colt_4Q24.